传媒行业专题研究：国庆档电影市场恢复良好，龙头复苏明显，长期持续看好，维持”同步大市“评级”

机构：中原证券

评级：同步大市

投资要点：

 根据猫眼专业版数据显示，国庆以及中秋双节假期档（考虑到历年假期时长存在差异，我们主要选取 9 月 30 日-10 月 7 日数据）含服务费总票房 38.29 亿元，同比减少 24.18%，扣除服务费因素后票房收入 35.11 亿元，同比减少 25.31%；观影人次 9646 万人，同比减少 28.47%。如果扣除 9 月 30 日的数据，10 月 1 日-7 日国庆档票房同比降幅缩减至 15.60%，观影人次降幅缩减至 20.30%。虽然票房和观影人次数据相比 2019 年同期出现了一定程度的下滑，但还是以比较大的优势排在历年国庆档票房的第二名。考虑到 2019 年情况相对特殊，有建国 70 周年的社会氛围以及 3部主旋律影片的上映，而 2020 年国庆档仍存在 75%的上座率限制，我们认为 2020 年国庆档总体表现较好。

根据目前披露的影片信息来看，国庆档之后仍然会有一些市场期待值较高的影片上映。包括管虎/郭帆/路阳/田羽生导演的《金刚川》、张艺谋导演的《一秒钟》、沈腾主演的《日不落酒店》、易烊千玺主演的《送你一朵小红花》等并且 2021 年春节档也已经有多部影片定档，包括原本定于 2020 年春节上映的《唐人街探案 3》、《紧急救援》和《刺杀小说家》。此外还有多部影片已经具备上映条件但尚未定档。

投资建议：在经历了 2020 年疫情的冲击后，国内电影市场在票房和观影人次上都出现了比较明显的下滑。作为疫情后首个长假，出行在一定程度虽然分流了电影观众群体，但是从国庆假期电影市场的表现来看，疫情的影响正在逐渐消除，复苏比较明显，观众观影情绪未出现明显的滑落。

在回归常态化经营之后，我们认为在目前的市场环境下，国庆档的快速复苏验证了观众旺盛的观影需求，国内电影行业还存在着比较大的增长潜力。

个股上建议关注：万达电影、中国电影、光线传媒

风险提示：疫情反复难以控制；内容政策监管趋严；单片票房不及预期