黄金周低线城市旅游需求爆发，四季度同程艺龙（0780.HK）有望继续领先行业

国庆中秋双节长假即将结束，港股市场早在周一（10月5日）就已经开市交易。假期期间，国内多地旅游市场持续火爆，“内循环”作用显现，在资本市场有了最直接的体现，而作为港股ITA（智能出行管家）第一股的同程艺龙，近期不俗的表现正逐步引领板块行情的升温。

据悉，在“黄金周”前后，同程艺龙平台连续出现多项业务的快速增长。在住宿方面，10月1日至10月7日，同程艺龙平台国内酒店的预订量接连突破历史新高，较去年同期大幅增长43%；在交通方面，黄金周期间，同程艺龙国内大交通出票量比去年同期增长27%，其中汽车票出票量更是实现了超过100%的同比增长。9月30日，同程艺龙国内大交通出行人次单日突破410万，总出行人次同比增长22%。同程艺龙的股价已连续多日上涨，假期后开市首日及次日，分别报收1.84%与2.92%，公司的市值接近今年的高位，然而继续取得突破的逻辑是什么？接下来继续解析。

中国率先恢复，国庆中秋双节前后的国内旅游出行迎来了强劲复苏

显而易见，同程艺龙的股价持续走强，中短期主要反映的是国内旅游及出行市场的持续复苏，中国市场率先恢复为其带来了“主场”优势。

上半年，突如其来的疫情阻挡住了人们出游的脚步，旅游市场被按下了“暂停键”。而在国庆和中秋双节叠加的8天长假期，国内旅游市场终于迎来期盼已久的强劲复苏。

文旅部发布的数据显示，国庆黄金周前七天（10月1日-10月7日），全国共接待国内游客6.18亿人次，同比恢复79.0%；实现国内旅游收入4543.3亿元。数据表明旅游业恢复的情况好于预期。

其实在假期之前，国内旅游出行已开始显著回暖。

从中国、英国、日本、美国等四大经济体等交通拥堵程度的变化趋势跟踪图可知，截至2020年9月23日，中国的交通拥堵程度几乎已经恢复至去年同期100%的水平，而英国、日本及美国的恢复程度分别仅为90%、80%及40%。该数据显示出，中国经济活动及交通运输情况不但远优于其他经济体表现，自身也基本上恢复回升至去年同期的水平，国内因受到疫情影响被延后释放的旅游出行需求，或会在四季度密集释放，此时的国庆中秋长假期仅是旅游业复苏的一块“试金石”。

今年第三季度，全国A级景区接待游客人数已达去年同期的七成，一些地方已接近去年同期水平；及至9月中旬，全国有超过2.9万家旅行社恢复营业，星级饭店业务加快恢复，复业率达91%；9月下旬，文旅部进一步将景区游客接待量上限提升至75%，这对于假期旅游市场无疑是个巨大利好。

据国内OTA平台提供的数据显示，国庆期间主要航线预订量环比增长超200%，部分热门线路火车票一票难求，酒店、景区等预订数据也显著增长。在“黄金周”前后，同程艺龙平台不但实现了预订量远超行业的环比增长率，还创造了远超去年同期的同比增长，并连续出现多项业务数据创下历史新高：10月1日至10月7日，其国内酒店的预订量接连突破历史新高，较去年同期大幅增长43%；9月30日，同程艺龙国内大交通出行人次单日突破410万，总出行人次同比增长22%。

出境游的替代效应与下沉市场的高速增长，是旅游业强劲复苏的重要带动因素

国内旅游复苏的行情已然明显，这背后的原因一方面和替代效应有关，另一方面下沉市场表现出来的高速增长，已经成为拉动国内旅游业强劲复苏的重要原因。

由于中国比国外率先控制住疫情，从而导致以往十一长假较为热门的境外游需求，在今年大部分被转移至境内游中释放。根据去年数据显示，在国庆黄金周期间，全国的出境游人数约超700万人次，与今年出境游的数据比较后可发现，原本选择出境游的游客大量回流，进而选择在国内进行长途旅行，对应需求有所增加。事实上，出境游客的回流，不但给国庆假期的旅游业复苏带来贡献，也为国内旅游业的健康及持续发展提出了更高要求。

站在长期的角度，同程艺龙所在赛道的成长空间，与国内旅游业的转型升级、打造国内高质量旅游产品和整个产业链数字化水平提升密不可分。今年黄金周这批出境游用户的回流，可更好地享受到因新基建支持下的中国各低线城市及其周边旅游服务和产品的数字化水平快速提升所带来的体验感满足，用户需求和用户使用习惯的出现也反过来促进这一过程的快速普及，同程艺龙也对此起到难以估量的推动作用。同程艺龙CEO马和平曾表示：“同程艺龙将继续助力中国旅游产业的数字化新基建，通过技术手段促进旅游线上化服务创新。”

而同程艺龙不但充当着旅游业数字化基础建设推动者的角色，还充分发挥出其在下沉城市的天然优势，加强了与公交集团、汽车营运商的合作，将服务从机票、火车票的主动脉，延伸到汽车票、船票等“毛细血管”，并通过技术推动旅游资源的全面数字化，更好服务低线城市用户出行“第一公里”的需求。

这些持续作出的努力和投入，在今年黄金周得到了收获和回报，据了解，同程艺龙的数据显示，黄金周前一日，同程艺龙平台低线城市大交通出行人次同比增长超30%，显著高于整体增速。该平台汽车票出票量更是实现了同比增长超过100%的业绩。

另外，不少业内人士指出，下沉旅游市场的高速增长已可确认为带动国内旅游业强劲复苏的重要因素之一，同时其也是酒店业复苏的重要推手。根据同程艺龙公布的数据显示，十一黄金周期间来自三线及以下城市的酒店预订量同比增长超50%，这一数字也是高于平台住宿预定的整体同比增速。

综合来看，下沉城市的旅游出行需求的爆发力，在这一黄金周假期已经“势不可挡”，这个趋势仍将在四季度延续。这意味着，持续在低线城市发力和布局的同程艺龙，凭借其全服务场景的完善和用户线上消费习惯的形成，在即将到来的低线城市旅行需求爆发四季度，成为行业复苏的最大受益者之一，我们还预期同程艺龙至2020年底将继续保持其领头羊地位，成为全年全球业绩表现最佳的OTA。