巴曙松:银色经济下养老金融的发展与创新

作者:巴曙松

来源:金融读书会

2020年9月22日,国际老龄联合会(GCOA)、中国老年学和老年医学学会(CAGG)老龄金融分会共同发起的“2020年银色经济论坛”在线盛会精彩启幕。基于CAGG老龄金融分会所发布的《中国银色经济与健康财富综合发展指数》及2019年在芬兰首都赫尔辛基举行的首届银色经济高层论坛,今年论坛旨在确认和发挥公共政策的影响力,推动银色经济发展,在中国乃至世界范围内最大限度促进健康老龄化目标的实现。2020年银色经济论坛聚焦健康发展、人口红利和养老保障这三大核心支柱,探讨并树立全球健康、积极老龄化典范。

以下为巴曙松教授演讲全文

各位专家学者大家好,很荣幸和大家探讨银色经济和养老金融。2020年新冠疫情突如其来,让人们意识到健康管理的重要性,银色经济重新获得了加速度。接下来,我主要谈一下中国如何发展银色经济和养老金融。

据联合国2019年发布的一份名为《世界人口展望2019:发现提要》的报告显示,全世界范围内生育水平在持续下降,而中国成为继发达国家后,人口老龄化速度最快的国家之一。报告显示中国60岁及以上和65岁及以上的老年人口分别达到2.5亿和1.7亿,占总人口比重分别为17.9%和11.9%。到2030年中国老年人口将首次超过少年人口。到2050年老年人口将达到4亿人,并长期保持4亿人的规模。

在经济增长理论中,劳动力和资本是决定经济增长的重要因素。劳动力要素可分为劳动力数量、质量和结构。未来中国人口老龄化将长期处于较高的水平,这一人口结构和趋势将对中国经济与社会发展产生巨大的影响。面对“人口红利”消退的长期趋势,积极应对老龄化,发掘“老龄红利”成为当前经济改革转型的着力点。为进一步发挥老龄经济增长模式下的金融功能,养老金融应运而生。养老金融在健全养老金保障体系、满足老龄人群多元化资产管理需求和支持养老产业发展等方面发挥着重要作用。

在退休后颐养天年是老百姓考虑的头等大事,这不仅有赖于国家对养老金制度的持续完善,更需要专业的投资机构对养老金进行配置管理,实现保值增值的目标。近几年来,伴随人口结构调整,老龄化现象日益凸显,国民养老的需求开始逐渐释放。在中国进入快速老龄化社会的历史阶段里,养老金融被提升到了国家战略的高度。养老金由于其长期积累的特征,与资本市场需要长期战略投资者的现实完全契合,养老金融发达国家的历史经验、中国十年来的经验也充分说明资本市场的稳健发展需要养老金投资。要消除民众对未来的不确定性的忧虑,迫切需要建立制度化的、可信赖的养老金体系,而该体系的核心就是养老金筹资与运营模式如何才能不仅仅适应未来养老的需要,也能够通过投资资本市场来实现保值增值。

2019年中国城镇居民家庭资产负债调查显示:户主年龄在65岁以上的家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元,是总体平均水平的1.4倍,占其家庭金融资产的34.8%,远高于其他年龄段水平。这个结论说明老年群体具有投资金融产品的意愿,市场应当有好的产品实现对接,并帮助他们规避风险。我们期待金融机构加快产品推进和发行,从而有力的促进养老机构拓展客户。

中国养老保障体系由三支柱构成,第一支柱为基本养老保险,第二支柱为企业职业年金,第三支柱为个人储蓄性养老保险。基本养老保险已经实现了全覆盖,但由于人口老龄化调整,基本养老保险存在较大压力。由于企业职业年金覆盖面不足,个人储蓄养老保险处于试点阶段,中国养老保障体系主要依靠第一支柱。在三支柱中投资收益率决定了养老保险的待遇水平,养老基金市场化运行是提高投资收益率的关键。

参考海外经验来看,绝大多数国家的养老基金经过改革后,基本上采用市场化投资运营方式。例如,日本在 2006 年成立了一家行政机构专门负责公共养老基金的投资运营,在执行投资政策的过程中,尽量减少政府非市场化运营干预。美国的共同基金为养老保障体系的发展发挥了重要作用,除了传统的国内外股票基金之外,目标日期基金、目标风险基金、指数基金越来越受到投资者和退休计划发起人的青睐。

从国际经验来看,养老金投资从严格管制逐步转向市场化和多元化。制度的顶层设计在这一转变过程中至关重要。美国提升权益配置比例和扩大投资范围、日本养老金加大海外配置等海外成功经验都是通过顶层制度设计在实现。在全球范围内收益率趋势性走低,负利率资产规模不断增长,赋予养老金投资更多的灵活性十分重要。

目前中国养老金融监管体制分散在不同政府机构,各自为政,养老金贬值的风险无人承担就是这种弊端的表现。可以借鉴OECD、欧盟金融监管体系的经验,结合未来中国大部制改革的思路,将养老金融的监管集中到国家层面进行监管,以消除监管不足和重复监管。通过监管体制创新,促进养老金融发展,应对老龄化危机。

以上是我演讲全部内容。谢谢大家。

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