重仓股跌超20%仍走出高业绩,交银“三剑客”诠释如何配置成长股

近几年,机构的蓝海市场彻底打开,A股投资风格去散户化已经成为趋势。在中国所有投资机构当中,大型的资管公司的竞争力越发明显。这其中,以东方证券资管、兴证全球、中欧基金、景顺长城和交银施罗德这五家公司的实力最为雄厚。

今天,基金君就来跟大家讲下交银施罗德基金,作为银行系的基金公司,与其他银行系基金公司擅长固守投资方式不同的是,它的权益类投资一直走在机构前列。


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交银三剑客


交银施罗德基金,最大的特点在于基金经理人才众多,大都是自己培养起来,其中以“交银三剑客”王崇、杨浩、何帅这三位名头最响,近5年累计收益大幅跑赢沪深300指数。早在年初,基金经理杨浩执掌的新产品交银内核驱动在首日募集规模500亿左右,远高于招募书设定的60亿限额。

王崇:执掌基金近6年,旗下共有三只基金,均是偏股混合型,旗下基金任职年化回报均达到28%以上,代表基金交银新成长混合,5年多的时间,累计回报341.25%。年化回报28.36,排在441只同类基金当中的第13名。在去年9月份募集完交银瑞丰三年封闭混合后,管理基金规模超过百亿。

何帅:执掌基金近5年,管理三只基金,两只偏股混合型和一只灵活配置型,年化回报均实现23%以上。交银优势行业和交银阿尔法两只基金回报均在同类基金前列。其中交银阿尔法核心混合任职回报在231.56%,在4年多的时间跑赢沪深300指数。

杨浩:执掌基金5年多,管理四只基金。两只今年推出的新产品实现回报均在25%以上,代表基金交银定期支付双息平衡混合作为平衡混合型基金,任职回报在203.03%,年化回报在24.12%,排在24只同类基金当中第一,另一只交银新生活力,31.77%的年化回报排在1116只同类基金的第三位置。


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专注成长股


作为交银一手培养的基金经理,这三位拔尖的基金经理的操作和基金持仓来看,均是以成长股为主。

以王崇执掌的交银新成长为例,交银新成长成立6年多实现回报356.69%,年化回报在26.78%。Alpha(年化) 32.58%,超越同类基金的24.97%。该基金今年以来表现一般,收益率39.19%,同类排名447/990;1年收益率58.95%,同类排名276/919;3年收益96.36%,同类排名77/549;5年收益212.38%,同类排名12/467。

净值来看,交银新成长最新的净值在3.772,从图中可以看到,其净值自2016年开始便甩开沪深300指数收益曲线,这其中2016年到2018年可以说是A股市场近十年来最冷清的阶段。

当前资金规模在83.83亿元,股票配置占比达到82.22%,较一季度上升5.53%,持股比例进一步提升。作为持仓以成长股基金,成长股涨幅快,但是回撤也快,可以看到即便交银成长虽然股票仓位在高位,但是在二季度加仓的方向来看,制造业和房地产、交通运输等顺周期行业大幅度调整加仓,加仓幅度近22%。科技和卫生社会、金融三个行业大幅度减仓,减仓近14%

从最新的前三大重仓股来看,东方雨虹是第一大重仓股,跟第一季度保持不变并且加仓净值比达到8.21%。作为一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商。今年以来成为众多机构重仓配置股,今年累计涨幅达到106%。

其次是万科A,这家地产龙头在2019年中报就进入交银成长的重仓股里面,今年以来是第二大重仓股,占净值比在7.79%。今年涨幅一般,累计跌幅近10%,不过市场知名的白马股,交银成长用万科作为配置更多考虑大概是作为对冲的作用。

美年健康是交银成长在2020年一季度第三大重仓股,但是这家公司在一季度以来累计跌幅超20%,并且最新的业绩其上半年归属于母公司所有者的净利润亏损7.82亿元,上年同期净利润1683.78万元,由盈转亏;营业收入18.14亿元,同比减少50.17%,并没有走出颓势。

不过在二季度美年健康直接消失在交银成长持仓里,第三的位置变成了绝味食品,在二季度消费行业成为机构抱团的区域,绝味食品作为龙头,二季度至今累计涨幅累计达到67%。

总结来看,交银成长整体的仓位以成长股为主,但是配置的有地产、金融等个股,这些个股在大盘震荡行情能够起到很好的对冲作用。从十大重仓来看,地产股就有两只,除了万科A还有保利地产。


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交银三剑客的逻辑


王崇,作为典型的成长风格,持股集中度较高,选股注重成长潜力的同时也注重当下的盈利情况。认为,热门板块及龙头个股大幅上涨后,中短期风险收益比不理想,后续投资成长股的难度在增加。以内需优先,结构优于总量的思路,关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需消费和服务以及新能源汽车产业链优质标的,做中长期布局。

杨浩,IT科班出身,从事TMT研究,其持仓是组合主要组成部分,计算机、传媒、电子占据大部分持仓。他认为对基于疫情和科技补短板的外源性拉动高景气度行业、不光基于PE高,并且市值高高估值个股、机构持仓占比高的行业偏谨慎,未来看好两个投资方向,新零售和工业再造,会从现有持仓中寻找方向,但仍以甄选的存量公司为主。

何帅,持仓当中成长股占比是最高。认为一是市场对公司的需求要足够长、可持续;二是公司的竞争力和护城河要足够厚,甚至可以随着公司的发展越来越厚,而且高换手率并不是说好,只要能把握住,同样可以平衡收益。何帅的高换手率并不意味着短的持有期。对于他看好的股票,他是有坚定的持有耐心的。

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