中证协首席经济学家例会:适时在A股市场全面推进注册制改革

与会专家认为,建议坚持在市场化、法制化的基础上,适时在A股市场全面推进注册制改革

来源:中新经纬

据中证协网站消息,2020年9月29日,中国证券业协会召开2020年第三季度证券基金行业首席经济学家例会,会议围绕资本市场服务“双循环”新发展格局、人民币汇率波动对资本市场的影响、注册制下的发行承销市场规范等主题进行了深入讨论。与会专家认为,建议坚持在市场化、法制化的基础上,适时在A股市场全面推进注册制改革,加大直接融资支持实体经济发展力度,服务更多的高科技企业和创业企业上市融资,促进实现科技、资本和实体经济更高水平循环。

中泰证券首席经济学家李迅雷、广发证券首席经济学家沈明高、中银证券全球首席经济学家管涛、银河证券首席经济学家刘锋、长江证券首席经济学家伍戈、东方证券首席经济学家邵宇、兴业证券首席经济学家王涵、中山证券首席经济学家李湛、中航证券首席经济学家董忠云、前海开源基金首席经济学家杨德龙出席会议并作主题演讲和点评。海富通基金副总经理王智慧、泓德基金副总经理温永鹏应邀参会讨论。杨德龙主持本次例会。

与会专家认为,资本市场对于促进形成“双循环”新发展格局具有枢纽作用。在形成国内大循环方面,资本市场可以为科技创新企业提供直接融资、并购重组等服务,并通过价格机制等促进劳动和数据等要素向高效率领域聚集,促进供给侧改革。在促进国内国际循环方面,随着国内消费作用的增强,A股等人民币资产回报的自主性提高,将促使持有人民币资产的需求上升,进而带动更多国际资金流入。

建议坚持在市场化、法制化的基础上,适时在A股市场全面推进注册制改革,加大直接融资支持实体经济发展力度,服务更多的高科技企业和创业企业上市融资,促进实现科技、资本和实体经济更高水平循环。同时顺应注册制多元化上市标准形成,加快完善多元化退市机制,加大退市制度执行力度,将实体经济中出现的优胜劣汰反映到资本市场上,促进资本市场要素市场化配置效率。

与会专家认为,随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,我国外贸份额和外商投资占比仍维持上升趋势,境内外利差扩大等是影响近期人民币汇率升值的重要因素。市场数据表明,当前人民币汇率弹性有所增加,但属于正常双向波动,并未出现趋势性升值。由于全球疫情尚未结束,地缘政治等因素具有较多不确定性,人民币汇率变动趋势尚未明朗。近年来,外资持有国内股票和债券的规模逐渐增加,人民币汇率波动未对外资流入资本市场产生明显影响,目前外资在A股市场的进出基本保持平衡。从全球资产价格波动看,在宽松的流动性环境下,跨境资产价格波动的传导加快,建议关注国外资本市场波动对国内市场的溢出效应,防范跨境资产价格波动的风险。

对于注册制下的发行承销市场规范,与会专家建议,一是进一步完善注册制下新股定价制度,可借鉴成熟市场基石投资者配售机制,发挥专业机构投资者市场稳定器作用,同时给予发行方或主承销方更多主动权利;可建立相应激励机制,提高主承销商投资价值研究报告质量,鼓励其他承销商与主承销商同时发布投资价值研究报告。

二是坚定推行发行承销行为市场化进一步加强发行承销主体行为规范和网下投资者询价、报价、申购行为自律管理,维护分散决策的市场原则,促进形成有效的价格约束和市场约束,鼓励投融资双方以价值投资为导向形成合作博弈。

三是建立完善线下线上路演业务规范和程序保障,避免路演流于形式;鼓励路演发挥更大作用,促进投资者与上市公司之间的沟通交流,提高价值发现效率。

相关政府部门及证监会、证券业协会相关部门负责人50余人参加了本次例会。20余位首席经济学家通过视频方式参加会议。

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