【国盛策略】再逢“多事之秋”，交易盘延续流出

2.风格结构：消费与科技板块流出居多

北上资金9月集中流出消费、金融等重仓行业，逆势增持化工、汽车等顺周期板块。从流入结构来看，月内周期及其他板块回流幅度居首，净流入约9.80亿元，而大消费板块流出居前，净流出约149.19亿元。从30日均线走势看，科技成长趋势外流，大消费与金融先进后出，周期与其他则逆势小幅回升。

3、行业流向：集中流出重仓行业

从行业月度资金流动看，9月北上重仓的消费、金融板块集体外流，其中食品饮料、电子、非银金融行业流出居多，分别净流出107.22亿元、65.82亿元和47.70亿元；同时化工、汽车和电气设备行业流入居多，分别净流入24.83亿元、21.99亿元和12.35亿元。

从资金拆分来看，北上交易盘主要流入汽车、房地产和建筑装饰，分别净流入11.46亿元、9.76亿元和6.35亿元；同时集中流出食品饮料、电子和医药生物，分别净流出65.88亿元、47.39亿元和35.61亿元。北上配置盘主要流入化工、电气设备和交通运输，分别净流入28.55亿元、13.64亿元和12.86亿元；同时集中流出食品饮料、非银金融和银行，分别净流出53.24亿元、21.60亿元和18.76亿元。

从资金流动趋势看，汽车、化工和房地产等8个行业连续3个月趋势流入；同时，休闲服务、食品饮料和医药生物等5个行业已经连续3个月流出，而且非银金融、商业贸易和计算机也已经连续2个月呈现趋势流出。此外，部分行业流动趋势较上期出现转向，其中交通运输、有色金属自9月开始转为流入，而机械设备、通信、建筑材料等10个行业则于9月转为流出。

4、仓位分布：电气设备加仓居首，银行减仓幅度最大

北上静态持仓风格继续集中在消费、电子和金融，前5大行业持股市值占比55.00%。9月北上持股市值规模月内累计减少824.96亿，其中电气设备、医药生物和机械设备持股市值提升居前，分别增加194.44亿元、121.19亿元和29.36亿元，银行、食品饮料和房地产持股市值回落居前，分别减少329.36亿元、295.29亿元和178.21亿元；持股结构角度，电气设备仓位提升居首，环比增加1.18%，同时银行仓位回落居前，环比降低1.43%

5、个股配置：持股集中度维持稳定，白酒家电龙头遭抛售

整体个股资金层面，比亚迪、宁德时代、顺丰控股、恒瑞医药和长春高新净流入居多，分别流入14.30亿元、12.37亿元、11.12亿元、10.54亿元和10.14亿元；同时北上资金集中流出白酒、家电龙头，贵州茅台、美的集团、五粮液、京东方和温氏股份净流出居多，分别流出67.20亿元、25.39亿元、21.48亿元、19.14亿元和14.18亿元。

从交易盘角度看，9月北上交易盘流入前五大股依次为：万科A、广联达、比亚迪、恒瑞医药和长春高新，分别净流入10.12亿元、9.74亿元、8.31亿元、8.28亿元和7.92亿元；同时交易盘净流出前五大股依次为：贵州茅台、京东方、五粮液、药明康德和海螺水泥，分别净流出26.58亿元、17.97亿元、14.67亿元、12.09亿元和10.62亿元。

从配置盘角度看，9月北上配置盘净流入前五大股依次为：顺丰控股、格力电器、宁德时代、国瓷材料和比亚迪，分别净流入13.88亿元、10.95亿元、10.57亿元、8.00亿元和6.80亿元；同时净流出前五大股依次为：贵州茅台、美的集团、五粮液、沃森生物和招商银行，分别净流出38.50亿元、21.74亿元、20.77亿元、10.17亿元和10.05亿元。

9月北上持股集中度较上期小幅回升0.43%，截至9月25日，前20大重仓股持股市值占比回升至43.79%，继续维持在44%上下；同时持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至49家。前5大重仓股依次为贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器和恒瑞医药，持股规模分别为1654.13亿元、789.5亿元、602.35亿元、551.19亿元和544.32亿元。

   风险提示

1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。