吉利汽车(00175.HK)：浩瀚发布，进入全面架构造车智能新阶段，维持“优于大市”评级

机构：海通证券

评级：优于大市

吉利发布SEA浩瀚智能进化体验架构。9月23日，吉利SEA浩瀚智能架构正式发布，浩瀚架构从智能电动时代用户的出行体验出发，以硬件层、系统层和生态层，构成三位一体的立体化布局。浩瀚结构同时具备高带宽和高效率两大核心竞争力，从A级车到E级车的全尺寸覆盖，实现轿车、SUV、MPV、小型城市车、跑车、皮卡、未来出行车辆等全部造型，同时软件开发周期相比传统研发缩短近50%。浩瀚架构为用户打造六大零边界体验，能量方面能够实现充电五分钟，行驶120公里，搭载20万公里无衰减、200万公里长寿命的动力电池；智能进化方面，搭载SEAOS完整的开发系统，能够实现全场景、全生命周期的FOTA。

SEA浩瀚架构下首款纯电概念车型领克ZEROconcept发布。作为SEA浩瀚架构首款作品，定位于纯电豪华轿跑的ZEROconcept在智能、性能和全程豪华体验上，展示了新架构对未来出行体验变革的突破。得益于浩瀚架构的高带宽和灵活性，ZEROconcept拥有50:50完美车身比例，4950mm车身长度，2999mm超长轴距，以短前后悬实现空间及美感的兼顾。根据车云网报道，9月24日吉利汽车研究院总院长胡峥楠表示，在SEA架构上，吉利会率先采用Mobileye的EyeQ5H高算力AI芯片，并将在2021年的ZEROconcept上进行发布。

吉利发表《家轿颠覆者宣言》，CMA超级母体首款宽体家轿“吉利星瑞”亮相北京车展。吉利汽车集团总裁、CEO安聪慧以“首席用户体验官”的身份直面全国网友的“灵魂拷问”，并代表吉利星瑞发布了《家轿颠覆者宣言》，表示将从智能、健康、动力、空间等方面重新定义家轿市场新标准，为用户打造全面超越强势合资品牌产品价值的家轿产品，开启“用户定义汽车标准”的颠覆时代。

盈利预测与投资建议。我们认为，公司SEA浩瀚智能进化架构+CMA超级母体架构将正式开启公司全面架构造车新阶段，产品迭代有望加速，产品性能和品质有望加速升级，智能化+电动化具备中长期竞争力。预计公司2020-2022年归母净利润分别为82.91/100.51/130.89亿元人民币，EPS分别为0.84/1.02/1.33元人民币。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性，给予其2020年17-20倍PE，对应合理价值区间14.28-16.80元人民币/16.23-19.09元港币（汇率港币比人民币按1:0.88计算），对应2.2-2.6倍PB，维持“优于大市”评级。

风险提示。公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。