舍得酒业遭“ST”,“强者恒强”的选股思维很重要

作者:张宁 

来源:少数派投资

近期,有一个知名白酒公司“爆雷”了,舍得酒业遭“ST”。

公告内容如下:

舍得酒业股份有限公司(以下简称“公司”)经自查,并经信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)确认,截止2020年8月19日,公司间接控股股东天洋控股集团有限公司及其关联方非经营性资金占用本金44,000.00万元,资金占用利息3,486.00万元,合计47,486.00万元。

截至本公告日,天洋控股及其关联方未在承诺期限即2020年9月19日前归还非经营性资金占用本金 44,000.00 万元,资金占用利息 3,486.00 万元,合计47,486.00万元。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第13.4.1(五)条:

“公司被控股股东及其关联方非经营性占用资金或违反规定决策程序对外提供担保,情形严重的,上海证券交易所对其股票实施其他风险警示”的规定,公司触发了“上市公司股票被实施其他风险警示”的相应情形。

大家看到这个信息后,会非常疑惑,沱牌舍得是全国知名白酒品牌,白酒行业最近几年经营的非常好,牛股辈出,但是这家公司会“惨”到连5亿都拿不回来,看样子即便是最好的行业里,个股的风险也是很大的。

大家能从这次事件中学到什么经验呢?

笔者认为,选择标的过程中,“强者恒强”的思维很重要。

2000年-2019年,这20年来,在28个申万一级行业中,食品饮料行业涨幅第一,年复合增长为14.71%,其中白酒行业涨幅贡献更大,年复合涨幅为20.6%,引领着行业的上涨。

不过,就算在A股“最强行业”中,分化还是很明显的,有不少公司收入和利润增长不快,慢慢的退出主流的视野中。强者恒强,胜出的是头部公司。行业经历几次重大变化,但有些公司“笑”到了最后,这里有一定规律可循。

最近20多年的历史中,出现过三个不同的“白酒老大”。分别是清香型汾酒,浓香型五粮液,酱香的茅台。这三个白酒品牌分别是三大香型的第一品牌。

通过分析,我们可以看到随着人均收入水平不断提高,消费者对于好酒的要求也是不断提高的。社交属性强,酒的质量好,价格符合当时的收入特征等等众多因素影响着白酒的需求。

这些都是白酒行业不断向好的因素,也可以部分解释为何收入随着消费者收入水平不断的提高,白酒不同时期龙头公司的变化,例如开始清香型的汾酒先成为全国第一,而后经历几年的行业调整,浓香第一的五粮液崛起,成为酒王,而经历了2012-2014年期间的白酒行业低谷后,酱香老大茅台成为绝对龙头。

下图是2005年-2019年这15年间,已经存续的,在2019年收入规模前11家白酒公司的统计表。这个观察时间足够长,经历了2008年的全球金融危机,经历了2012-2014年的行业低估等等,也经历了随着大家生活水平不断提高,饮酒习惯的变化。

可以看出,这段时间以来强者恒强的趋势明显,大部分2004年收入利润排名靠前的公司,2019年也还是领先的,收入和净利润符合增速也都很快,尤其前几名的公司。当然股价复合增长也更加好,给投资者带来了丰厚的回报。

而且这次疫情后,龙头公司的销售恢复能力也更强,不断验证这个规律。

这次疫情冲击白酒消费场景,造成需求的短暂消失。白酒销售量最大的几个龙头公司,品牌强、渠道稳,战略坚定,理性应对困境,表现优异,动销快速复苏,引领全行业。6月底高端酒恢复至7-8成以上,而弱势的区域次高端和中档企业恢复不到5成。同时价格体系稳健向上,经受疫情考验。领先酒企极其重视渠道健康。从中报看,报表现优异,受疫情冲击有限。几家大企业全面领先行业和其他企业。

这次舍得酒业的事件是一个很好的案例。大部分投资者并非一个行业的专家,因此在选股的过程中,有时候宁可“牺牲”短期的收益率,也要关注长期经营的确定性。

如果发现一个行业未来很有前景,选择里面经营最好的龙头公司,可以让我们提高胜率,规避很多“风险”。

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