货币政策走到尽头,美联储有心救市但已无力回天?

来源:腾讯美股

在利率接近于零,而且在可以预见的未来相当时期内还将接近于零的情况下,美联储其实已经陷入了难局。货币政策已经彻底失掉了进一步宽松的余地,除非他们真的敢于在美国执行负利率政策。事实上,市场也不相信联储敢于跨越这条红线,而这其实就意味着,货币政策已经无法再扮演“救市主”的角色了。

周三,美股再度剧烈下跌,而尤其值得注意的是,股市暴跌的同时,真实国债收益率却在上涨,形成了罕见的一幕。也许,这吊诡的局面会成为现实,正是因为从美联储主席鲍威尔以下,一系列联储官员纷纷发声警告说,单单靠着货币政策是不足以让美国走出当前困境的,或者用克利夫兰联储行长的话说,无法爬出“深坑”。

联储实质上是在反复疾呼:不要再死盯着我们了!美国经济需要更大力度的财政刺激,而这是国会的事情。

当日在国会作证时,鲍威尔就借回答关于“主街”贷款计划的问题之机强调:“许多借款者都将受益于我们的这些计划,整体经济也将受益。可是,还有许多其他人,对于他们而言,一笔很难偿还的贷款显然不是有效解决方案,在这种情况下,恐怕只能依靠直接的财政支持。”

问题在于,国会两党之间已经陷入了僵局,甚至是死局,现在看上去,一份新的支出法案在11月大选前出炉的希望正变得越来越渺茫。

周三的交易日当中,十年期抗通胀国债收益率上涨2.4个基点,而标普500指数低收2.37%,纳指低收3.02%,这也就意味着,科技股指标正式进入盘整阶段,而大型股指标距离那里也只是一步之遥。

黄金价格每盎司下跌38美元,美元汇率上扬。投资者似乎正在清算所有的资产,抛掉股票、债券、外汇和大宗商品,眼里只有现金,诸如抗通胀债券之类的传统对冲工具,已经失去了他们的青睐。

在短期利率接近于零,而且在可以预见的未来相当时期内还将接近于零的情况下,联储其实已经陷入了难局。

货币政策已经彻底失掉了进一步宽松的余地,除非他们真的敢于在美国执行负利率政策。然而,欧洲和日本同行几年以来的实践已经证明,负利率在重塑经济活力方面疾呼没有任何成效可言,相反却会造成各种各样人们不愿意看到的副作用。

事实上,市场也不相信联储敢于跨越这条红线,而这其实就意味着,货币政策已经无法再扮演“救市主”的角色了。

Glenmede Investment固定收益部门主管戴利(Robert Daly)表示:“联储正在努力寻求下一轮财政刺激。货币政策已经做完了该做的事情。目前最重要的问题就是,财政刺激何时才能来到我们的系统当中?事实上,当前整个市场上全面蔓延的规避风险情绪,最重要的源头之一就在这里。”

North Island董事长、银湖创始人之一哈钦斯(Glenn Hutchins)警告说,政治因素阻止了新刺激计划的出炉,如果市场得不到新刺激,或者是刺激力度不计预期,就将形成“非常重大的问题”。“现在,我们显然是需要又一个新的刺激政策包……目前,市场上的各州预测……都认为刺激的力度至少要有1万亿美元。这也就意味着,如果这个要求无法得到满足,那就将是一个非常重大的问题。”

波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)是联储官员当中周三讲话最多的。“近期的经济数据令人鼓舞,但是我相信,复苏最艰难的部分其实还在前面。”罗森格伦表示,“类似当下疫情这样的一场结构性冲击会导致各州不良贷款数目暴增,最终危及银行和保险公司,严重损害他们持续向借贷方放款的能力。”

其实鲍威尔谈到的主街放款计划,进展也并不顺利。这个面向小企业,规模达到6000亿美元的机制,迄今为止其实只启用了很小的一部分能力,而不少大银行都不愿意参与进来。

根据tracktherecovery.org的估计,依然在正常运转的美国小企业数量目前较之1月20日时减少了24%,小企业的整体营收下滑了21%。

今年3月至今,联储的资产负债表规模几乎扩张了一倍,他们购入了总计价值3万亿美元的资产。联储或许确实无法进一步降息,但是他们完全可能继续扩大自己的资产购买计划,来支持美国经济。宽松的货币政策将持续影响美元走势,而从这个角度看去,金价当前的下跌很可能正是逢低买进的机会。

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