“第一妖股”天山生物被立案调查，20%涨跌幅下，股票被爆炒能否有解？

作者：李丹

来源：中国经营报

“在里面”的人慌不慌？

继8月28日首次特停（股票因被过度爆炒等特别原因停牌）后，天山生物于9月8日晚间再次被“关进小黑屋”，有股民在股吧里如是询问到。等待复牌的日子里，持股天山生物的股民们，有慌张的，有憋屈的，有怨声载道的，也有泰然处之的。

图片来源：天山生物股吧

9月21日晚间，证监会发布公告称，将对“天山生物”等股票异常交易行为立案调查，以此维护市场健康稳定发展。

“这次锤得重了，复牌估计要踩踏。”职业炒股人刘先生（化名）告诉笔者，从目前来看，天山生物前期的被爆炒“已经被定性了”。

从10%到20%，创业板涨跌幅的放开在短期内聚集起人气，流动性溢价增强，也出现了部分股票被炒的情况。证监会放开创业板涨跌幅的初衷是什么？概念股被爆炒，是否与涨跌幅调整初衷背道而驰？证监会在股票市场中，又应该扮演怎样的角色？

“第一妖股”天山生物

“一直看‘天山妖股’的戏，半个月都快翻了5倍，我今早刚入手就二进宫，拜托监管层可怜可怜我这样的小韭菜吧。”

12个交易日连拉11个涨停板、8月中旬以来累计涨幅近500%，天山生物一度成为了创业板的香饽饽，也成为了悬在刚入局者头顶上的达摩克利斯之剑。

流通市值较小，叠加生物概念加身，天山生物似乎完美契合了被炒作的“必要非充分条件”。

自8月24日创业板涨跌幅放开为20%以来，4天时间，天山生物股价从7.99元/股一路疯涨至16.08元/股，随后被要求停牌核查。在独立财经撰稿人皮海洲看来，如若停牌核查未突破上市公司的信息披露层面，核查的实际效果不会特别大，对其他股票也不太会有实质性的震慑力。

事实是，9月2日复牌后，天山生物涨势更凶，直接从17.35元/股涨至34.66元/股。用刘先生的话来说，停牌只是一种手段，类似于暂停键，但股价走势不会因为停牌而发生改变。相反，停牌一举甚至有可能激起股民的购买欲望，担心“再不买就买不到了”。

不到一个月时间，天山生物涨幅近5倍，什么概念？即便对于近年来涨势大好的茅台而言，5倍涨幅，都用了3年半的时间。屡创新高的天山生物，究竟是何方神圣？

天山生物，公司全称新疆天山畜牧生物工程股份有限公司。天眼查资料显示，该公司成立于2003年6月，2012年登陆创业板，主要从事牛、羊的品种改良业务。2014年至2019年，公司扣非净利润分别为-141万元、-3251万元、-1.4亿元、-60万元、-18.47亿元和-1亿元，连续6年亏损。

根据公司发布的2020年半年报，上半年公司净利润为-764万元，负债7.86亿元，资产负债率达85.06%。

“它（天山生物）目前现有的业务不足以支撑股价在短期内出现如此大的上涨，其上涨不是由基本面引起的。”在北京马曼然资产管理有限公司董事长马曼然看来，天山生物的此轮涨势，是典型的炒作现象。

根据深交所公布的数据，天山生物异常波动期间，持股户数大幅增加，从8月19日的1.38万户增加至9月7日的4.89万户。自9月2日复牌以来，买入方以个人投资者为主，买入金额占比超过97%。此外，从账户交易习惯来看，平均持股时间短，多为1～3天，短线交易特征明显。

“我本人对‘个人投资者占比97%以上’这一说法持有一定的怀疑态度。”刘先生告诉笔者，A股历史上一直有所谓“庄家”的说法。通常情况下，“庄家”都会使用拖拉机账户，将几亿、甚至几十亿元的资金分散在成千上万的账户里，以此躲避重点监管。

在刘先生看来，尽管深交所在全面排查天山生物等公司交易情况时给出了“新型股价操纵行为”的怀疑，但很有可能是“旧瓶装新酒”，仍然是拖拉机账户的延续。

“对于股票市场而言，妖股被爆炒，不能说完全是伤害，毕竟有赚钱效应，聚集起了人气。”刘先生告诉笔者，但不可否认的是，当前，创业板的赚钱效应正在“吸新三板、主板的血”，一旦创业板不再适合投机，又会是一地鸡毛。

从10%到20%，还差什么？

橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。

在天山生物二次停牌后，不少股民吐槽称，创业板大部分公司盘子小、概念多、易操纵，加之刚刚被放开20%的涨跌幅，被爆炒是“预料之中”的。

刘先生也告诉笔者，自创业板涨跌幅放开以来，不仅是天山生物，整个创业板都涨得特别凶。“创业板涨幅从10%到20%，打板的赚钱效应更高，短时间内聚集起人气，流动性溢价就会特别足。”

9月17日上午，因公司沾上“特斯拉概念”，卡倍亿盘中股价涨幅超17%。尽管公司澄清“业务占比不高”，但不到5个交易日，卡倍亿股价仍暴涨近150%。

2019年，科创板已经将涨跌幅调整至20%，但由于入场门槛为50万元，整体运营较为平稳。在刘先生看来，很多人或许不会想到，从科创板到创业板，同样的涨幅，只是因为门槛更低，结果会相差甚远。

对外经贸大学金融学院教授王茂斌告诉笔者，股市交易的涨跌幅从本质上看属于资本市场的基础设施。由于刘鹤副总理一再在中财委会议上强调“加快完善资本市场的基础设施”，涨跌幅放开是必然趋势。

如何衡量其利弊？在王茂斌看来，放开涨跌幅，利大于弊，“涨跌幅过窄会限制信息有效进入价格，也不利于市场的公平”。举例来说，假定公司突发重大利空，股价有可能腰斩，但碍于原本10%涨跌幅的限制，股价可能要连续下跌四五天才能重回合理的价位，“这是不利于‘价格发现’这一功能的实现的”。

此外，王茂斌还告诉笔者，也是归因于中国股市的涨跌幅限制，交易市场创造出诸如“打板战法”的交易策略，利用资金、跑道等优势将股票推至涨跌停板，再利用第二个交易日的惯性挣钱。

刘先生也向笔者表达了类似的观点。在他看来，涨跌停板的设置最初是为了保护投资者，出发点是好的，但被一些资金、机构利用了制度的漏洞。“如果没有限制，股民或许不会慌张，40元买不到，就50元买，不像现在，涨停板一挂，大家就会觉得买不到，会慌。”

“现在监管部门的思路是让市场更加充分地发挥市场的功能。”王茂斌告诉笔者，放开涨跌幅限制，甚至以后放得更开，他本人都是持支持态度的。而针对股民们吐槽的“查涨不查跌”，王茂斌提及，在目前中国股市的交易机制中，“空头是劣势，多头占优”，对于不明真相的散户投资者而言，最大的风险来自于“持续追高”。

而针对当前低价/概念股被爆炒的情形，刘先生告诉笔者，配套T+0交易制度或许能起到更好的缓冲作用，“对于当天买入的股民而言，涨停能获利了结，股价向上的阻力会变大。同样，股价下跌，股民能及时抽身”。