农夫山泉能否追上可口可乐？

来源：日经中文网

日前，中国最大饮用水企业农夫山泉在香港交易所上市。计划通过上市筹集的约83亿港元，增强现有工厂，到2023年将年产能增加2成。在市场扩大的背景下，农夫山泉想要巩固国内基础，进军海外是其上市的另一个目的，但还留有很多课题。

中国的矿泉水市场在持续扩大（8月27日，辽宁省大连市）

“上市只是一个新的开始，农夫山泉全体员工将以更加饱满的热情努力工作，回馈投资人，回馈消费者对农夫山泉的厚爱”，在香港交易所上市的9月8日，农夫山泉董事长钟睒睒在线上仪式上强调。

开盘价为39.8港元，比发行价（21.5港元）上涨了85％。在面向机构投资者的事前募集的股票发售环节，至少有100多家报名参与。由于申购蜂拥而至，基石投资者限定为美国大型投资机构富达国际(Fidelity International)和新加坡主权财富基金新加坡政府投资公司(GIC)，以及日本欧力士等5家。

农夫山泉的招股说明书显示，2019财年（截至2019年12月）的销售额约为240亿元，同比增长17％。计划利用所筹资金的一部分，2022～2023年投入约35亿元，在中国的3处工厂增强生产设备。包括其他饮料在内的工厂年产能单纯计算有望增加约2成。

持续扩大的市场

美国调查公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的统计显示，中国的瓶(罐)装饮用水零售额（2019年）达到2017亿元。比2014年增加69％，到2024年在5年内有望进一步增加67％。“在中国，瓶装饮用水仍不普及，大幅低于日本和美国。因此今后有望保持增长”，香港的投资相关人士表示。

由于市场有望扩大，其他企业也在加强饮用水业务。中国大型啤酒企业青岛啤酒8月底宣布，从瑞士雀巢手中收购国内的3家饮用水工厂。景田食品饮料集团（深圳市）也计划在广东省建设新工厂。农夫山泉着眼于市场和竞争的趋势，以上市为踏板，寻求进一步增长。

农夫山泉于1996年成立。创始人钟睒睒曾经是杭州娃哈哈集团的销售代理商。农夫山泉红白相间的包装深入人心，在世界第2大的中国市场掌握2成份额，可以说是“国民饮用水”。

毛利率达到55％

农夫山泉的优势之一是高达55％的毛利率。2019年度的毛利率高于康师傅（约32％）和日本的三得利食品国际（41％）。与美国百事公司（约55％）并驾齐驱，势头直逼具有压倒性盈利能力的饮料行业巨人可口可乐（约61％）。

饮用水的生产成本低，但“与其他饮料相比，难以突出优势，容易成为低价销售的对象”，日本的大型饮料企业表示。要想保持高利润率，提升知名度和市场份额显得非常重要。

在此情况下，农夫山泉首先在“味道”上彰显差异。创业之初，就在自来水净化饮用水占主流的中国，最先确保了天然水源地。在中国，从政府获得使用许可需要3～5年的时间，农夫山泉确保了10处水源地，超过竞争对手的1～3处。

此外，水源地位于北京市和上海市等大城市周边，还降低了运输成本。通过强调天然水特有味道的广告手法提高了知名度。国内市场份额达到21％，排名榜首。

这一饮用水巨人面临的课题是至今仍未取得成绩的海外业务。

农夫山泉计划以上市融资为武器进军海外，但过去曾有过惨痛的教训。2016年就收购新西兰同行业的Otakiri Springs达成协议，但遭到当地居民的反对，遭遇挫折。中国食品行业分析师朱丹蓬指出，农夫山泉（在海外）缺乏品牌号召力，进军海外风险非常高。

在巩固国内基础的同时为拓展海外市场布局，农夫山泉能否在全球范围成为与可口可乐并肩的存在，取决于今后的增长战略。