LPR连续五个月不变,分析:继续防范资金空转套利

来源:新京报

9月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新数据,1年期LPR(贷款市场报价利率)为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均是自5月以来连续第五次不变。

“本期LPR保持不动符合预期。”中国民生银行首席研究员温彬分析称,近期随着经济逐渐企稳回升,市场利率经历了较明显的上升过程。为维护市场预期稳定,LPR保持不动,继续对实体经济复苏过程形成支撑,同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域。

事实上,今年5月前后货币宽松政策节奏就开始放缓,原因之一就包括打击资金利率大幅下行而出现的空转套利等现象。今年LPR两次“降息”分别发生在2月和4月,集中在疫情初期,为给实体降成本,央行接连降准“降息”。

截至目前,1年期LPR今年内累计下行30个基点,5年期以上LPR累计下行15个基点。对个人而言,LPR降息能给房贷一族减负。由于多数房贷期限超过5年,参照5年期以上LPR,100万贷款本金、30年等额本息的按揭贷款,年内两次降息后月供累计可省约90元。

临近季末,有关资金面情况的讨论也再度升温。近期在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下,银行体系流动性压力有所上升,6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF(中期借贷便利操作)利率,银行间市场长期资金偏紧。

为缓解银行“负债荒”,9月15日,央行开展6000亿元MLF,提前对冲17日到期的2000亿元MLF后,实现超额续做。“一方面,本次续做MLF的价格并未调降,预示了本期LPR报价下调的可能性降低。另一方面,MLF的超额续做也说明了央行倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性,缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力。央行于9月18日开始又重启14天逆回购,也体现了季末时点到来,对银行短期流动性的呵护。”温彬分析到。

为减缓银行体系中长期流动性压力,年内是否还有降准可能?方正证券首席经济学家颜色认为,在常态化货币政策背景下,缓解长期流动性紧张,央行的主要手段是超量续做MLF,并伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。在我国经济基本面持续改善的情况下,年底之前基本不存在降准降息的可能性。

温彬认为,下阶段将主要通过公开市场操作和MLF的方式,稳定银行体系流动性。但四季度银行压降结构性存款的压力仍然较大,实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持,为缓解银行体系的中长期流动性压力,在通过MLF调节的基础上,在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要。

业内对年内降准空间存在分歧,LPR会怎么走?央行货币政策司司长孙国峰8月25日在国务院政策例行吹风会上指出,未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素,具体要看报价行的市场化报价。随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放,预计后续企业贷款利率还会进一步下行。

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