中金公司顺利过会,头部券商将齐聚A股

作者 | 长考

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

9月17日,中国证监会官网披露中金公司顺利过会,意味着其即将成为第14家“A+H”上市券商。

本次会议对中金公司的问询主要是四个问题:在瑞幸咖啡项目中,中金公司是否勤勉尽责;与中央汇金旗下的申万宏源、中信建投、银河证券是否存在同业竞争;投行业务与其他业务营收占比为何存在较大差异;中金公司收购中投证券相关情况如何。

整体来看,回A的进程顺利。2月,中金公司宣布回归A股;5月,证监会披露其招股书;9月顺利过会。

但中金公司的发展历程并不顺遂。1995年,中国亟需打开海外资本市场的大门,中金公司应运而生,将一大批优质企业送到海外上市,打响了中金的招牌。随后,国内中小板和创业板先后开启,“习惯做大单”的中金公司没能吃到这波红利,开始逐渐掉队,2010年净利润排名全行业28名。2015年,中金公司完成改制登陆港交所,随后收购中投证券,迎来腾讯、阿里入股,当初的那个令人艳羡的“投行贵族”似乎又回来了。

钱是第一生产力

据招股书披露,中金公司今年上半年实现营收104.93亿元,同比增长50.30%;净利润30.79亿元,同比增长62.10%。

中金公司本次上市,预计发行股数不超过4.59亿股,估计本次募集资金超过百亿,扣除发行费用后,将全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,支持公司境内外业务发展。

中金公司赚钱能力并不弱却要募资百亿,不禁让人想问,有那么缺钱吗?答案是,有。

对于券商来说,钱就是第一生产力。

监管层面,相关部门对券商形成了以净资本为核心的监管体制,要求其风险覆盖率不低于100%、资本杠杆率不低于8%、流动性覆盖率不低于100%、净稳定资金率不低于100%。

业务层面,以中金公司最擅长的投行业务为例。根据科创板细则规定,保荐机构需要以自有资金出资跟投,业务拓展对于公司净资本要求较高。另外,注册制对于公司的定价、销售等各方面能力提出了更高要求,对应需要更高素质的人才,人才是要砸钱请来的。

跟头部的券商相比,资本金一直都是中金公司的弱势,加上政策对于外资券商的限制放开,行业竞争无疑更加激烈,资本在券商构建核心竞争力的重要性越来越高。

中金公司本次回A上市,就是为了以后的硬仗准备弹药。

金融科技助转型能不能成功?

一直以来,经纪业务是券商的主要收入来源。但随着佣金率的不断下行,传统经纪业务的增长天花板越来越低,券商亟需新的增长动能。

财富管理或能成为中金公司的第一选择。该业务的丰富产品属性能解决产品同质化问题,精准解决客户需求。从同行转型过程来看,金融科技提供了强大支持。

近年来,金融科技愈发受到市场重视。众多上市券商将金融科技视为构建其护城河的重要因素。据证券业协会披露,2019年信息技术投入前十的券商共投入89.5亿元。中金公司7.78亿元,排名第六。

(数据来源:证券业协会)

中金公司在金融科技领域频频出手。2017年,中金公司引入腾讯作为战略投资者,后者持股4.95%。2019年,阿里购入中金公司2.03亿H股,占总股本的4.84%。至此,中金公司成为唯一一个同时拥有阿里和腾讯的券商。

金融科技的不断投入有助于中金公司加快财富管理转型。2020年6月24日,中金公司与腾讯成立金腾科技信息(深圳)有限公司。该合资公司正是中金公司对于财富管理业务转型的重要布局。中金公司具有证券行业经验和人才储备,腾讯提供流量和数字技术支持,共同促进中金公司财富管理业务转型。

外资券商入侵,对整个券商行业提出了新的挑战,中金公司此时回A补血顺理成章。补血后的中金公司面临财富管理业务转型问题,腾讯阿里对其金融科技的加持有助于其完成转型。未来中金公司能否实现其国际一流投行的战略目标,且看其业务转型成果如何。

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