中国东方教育(00667.HK):业务下半年逐渐恢复,继续保持既定扩张步伐,给予“买入”评级,目标价21 港元

机构:国元证券

评级:买入

目标价:21 港元

投资要点

公司收入受疫情影响下滑:

公司上半年业绩显示实现收入15.17亿元,同比减少16.80%,实现净利润2.43亿元,同比减少22.39%,经调整净利润1.78亿元,同比减少40.95%。公告显示公司上半年收入减少主要是由于受疫情影响,公司线下实体学校的课程在疫情之后(2020年2月后)全面暂停,而今年中考又被推迟,因此公司今年上半年招收受到了极大的负面冲击。

保持稳健扩张战略:

公司拥有学校及中心数目为194所,较2019年净增加17所。分业务来看,烹饪技术分部学校及中心数目为109所,信息技术及互联网技术分部学校及中心数目为52所,万通汽修学校及中心数目为32所,时尚美业学校1所。我们预计公司未来会继续保持稳健的扩张速度,平均每年学校总数将净加20所左右。

维持“买入”评级,目标价21港元:

由于疫情导致学校春季开学普遍延期,同时中考延后对今年招新有极大冲击。但考虑到公司品牌有较高历史价值,且在宏观经济下行背景下职业教育稳就业的主体作用更加凸显,根据我们了解,最新一届毕业生依然保持95%以上的就业率,因此公司核心竞争力并未改变,一旦疫情过去公司规模将继续稳健成长,我们预计2020-2022年EPS分别为0.35/0.54/0.68元,给予公司2021年35倍目标PE,对应目标价为21港元,较现价有21%的上涨空间,维持“买入”评级。

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