批发零售业:经济回暖,消费回流,可选复苏,维持“增持”行业评级

机构:国泰君安

评级:增持

本报告导读:

在国内人民收入持续增长、高资产人群数量不断攀升的大背景下,疫情影响逐步淡化,经济持续复苏,消费显著回流,国内高端消费复苏迹象明显。

摘要:

投资建议:疫情影响海外消费回流明显,经济持续复苏,社零可选品类增速明显回升,各大奢饰品公司在国内表现一枝独秀,瑞表出口中国金额创新高,国内高端消费复苏迹象明显;长期看,国内居民收入持续增长、高资产人群数量不断攀升,为国内高端消费增长提供了持续动力,可选消费行业有望受益,推荐标的:飞亚达、王府井、周大生、老凤祥、天虹股份。以及其他可选消费行业。

经济回暖、消费回流共同推动高端消费复苏。随着疫情影响淡化,消费复苏,社零增速逐步回升,7月份增速回升至-1.10%,8月份社零同比增速由负转正至0.5%。限额以上7-8月份增速分别回升至3.0%/5.1%,与2019年末水平基本持平,复苏强劲。分品类看,可选消费增速回升。海南免税政策实施以来,海南离岛免税购物金额增长迅猛,据海口海关数据,20年7月,海南免税购物金额达24.9亿元,占1-7月累计金额比重达24.9%,同比+227.9%,7月份免税购物人次分别达38.4万人次和288万件,同比分别增长54.1%/161.6%。长期看,国内居民收入持续增长、高资产人群数量不断攀升,为国内高端消费增长提供了持续动力。

中国奢侈品市场逆势增长。2020年上半年,受疫情影响,全球高端消费市场低迷,各大奢侈品品牌业绩受到较大拖累,除化妆品公司外,各大品牌季度营收同比降幅高达40%左右,化妆品因为相对更加刚需受疫情冲击程度较小,二季度营收同比降幅在20%-30%左右。各大奢侈品品牌亚太地区营收增速状况优于整体表现,营收降幅基本控制在20%以下。从披露中国市场数据的几家公司来看,除潘多拉外,历峰集团、蒂芙尼以及欧莱雅集团等,2020年二季度营收均实现正增长,中国市场成为拉动奢侈品公司业绩的重要驱动力。

瑞表出口中国金额创新高,名表回暖迹象明显。受疫情等因素影响,2020年一季度瑞士钟表在中国市场表现较为低迷,出口金额较2019年末走低。从5月开始,瑞士钟表出口中国金额大幅回升,由5月的1.02亿瑞士法郎提升至7月的2.42亿瑞士法郎,出口金额实现翻倍增长,单月金额创历史新高,回暖迹象明显。从同比增速来看,6、7月均实现两位数增长,7月达到59%。从占比的角度来看,中国市场占瑞士钟表出口的比重在2020年2月达到低点后开始回弹,4月份跃升至33.56%,5-7月有所回落,但均保持在15%以上,远高于疫前水平。

风险提示:经济增速放缓的风险、行业竞争加剧的风险等。

查看PDF
格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关股票

相关阅读

评论