重庆啤酒并购嘉士伯中国啤酒资产，“交杯酒”带飞啤酒板块！

9月14日早盘，啤酒板块在重庆啤酒的拉动下全线飘红。重庆啤酒在开盘十分钟后迅速封上涨停板，兰州黄河早盘涨停，青岛啤酒盘中涨超4%，午后回落。

（来源：富途）

重庆啤酒在上周五已大涨7.22%，股价创新高。此前的8月14号（周五）盘后，重庆啤酒公布了上半年业绩，公司二季度实现了疫情后的反弹，上半年净利润2.46亿元，同比增长了3.06%。同时由于高毛利的高档产品占比提升，公司上半年毛利率同比增长了0.51%。 

8月17日周一，重庆啤酒跳空高开，随即涨停。过去的一年中，重庆啤酒累计涨幅达140%。

（来源：富途）

消息面上，重庆啤酒9月12日（周六）宣布重大重组草案，拟将与嘉士伯集团通过重大资产购买以及共同增资重庆嘉酿啤酒有限公司的方式，解决双方潜在的同业竞争问题。 

嘉士伯2013年通过嘉士伯香港收购了重庆啤酒30.29%的股份，目前嘉士伯香港和嘉士伯重庆共持有重庆啤酒60%的股份，因此嘉士伯基金会是重庆啤酒的实际控制人。 

（来源：企查查）

在收购重庆啤酒的时候，嘉士伯就作出了避免潜在同业竞争的承诺，即将其控制的国内啤酒资产注入重庆啤酒。今年3月，重庆啤酒和嘉士伯开始筹划交易，6月披露预案，前日终于披露交易草案。

重庆嘉酿是重庆啤酒与嘉士伯香港的合资公司。增资前，重庆啤酒持有重庆嘉酿51.42%的股权，嘉士伯香港持有剩余48.58%。根据重组草案，重庆啤酒将以现金对价6.43亿元购买嘉士伯香港持有的全部重庆嘉酿股份。 

同时，重庆啤酒和嘉士伯将分别通过重啤拟注入业务和A包资产向重庆嘉酿增资。嘉士伯拟注入的A包资产包括近10个高档啤酒品牌，如K1664、嘉士伯、特醇嘉士伯、怡乐仙地和风花雪月等品牌。 

增资完成后，重庆啤酒和嘉士伯持有的重庆嘉酿股份保持51.42%和48.58%不变。而重庆嘉酿将以现金对价17.9亿元购买嘉士伯的B包资产，也就是嘉士伯控制的国内业务新疆乌苏啤酒和宁夏西夏嘉酿。 

（来源：重庆啤酒公告）

这次注资完成后，重庆啤酒全部与啤酒生产销售有关的运营资产，以及嘉士伯在国内的啤酒业务都将整合进重庆嘉酿。因此，维持重庆嘉酿51.42%控制权的重庆啤酒总资产将过百亿，重庆啤酒2019年备考收入规模也将过百亿。 

嘉士伯还对拟注入标的进行了3年业绩承诺。如果股权在今年12月31日前过户，嘉士伯香港承诺重庆嘉酿2020、2021、2022年度净利润分别不低于4897.71万元、5891.49万元、6210.98万元；若过户在31日以后，嘉士伯香港承诺重庆嘉酿2021、2022、2023年度的净利润分别不低于5891.49万元、6210.98万元、6991.06万元。 

同时，嘉士伯拟注入资产所处的市场分销网络将补足重庆啤酒现有的销售网络，将重啤的核心市场从川渝一带扩展到新疆、宁夏、云南、广东华东等更广阔的市场。

交易完成后，预计重庆啤酒收入增速将加快，业绩弹性将增强，因此，机构纷纷给出了乐观的报告。以目前情势来看，疫情反复影响终端动销的可能性并不大，因此行业竞争激烈和原材料价格波动是主要风险因素。