十大券商一周策略:新增社融再超预期,A股有望重回上行通道

创业板指周五在连续下挫后迎来反弹修复,光伏、风电、消费电子等机构重仓板块表现活跃,创指大涨逾2%。在低价垃圾股炒作退潮的同时,机构资金重新开始夺回市场话语权。

这个周末,又发生了哪些影响A股开盘的大事?政策方面,习近平主持召开科学家座谈会,中国8月社会融资规模增量为35800亿元,远超市场预期,国务院发布实施金融控股公司准入管理的决定。

后市市场如何演绎,且看最新十大券商策略汇总。

1.招商证券:新增社融再超预期,A股有望重回上行通道

此前市场由于流动性的变化带来了短期的调整,流动性驱动的高估值板块调整较为明显。但是由于新增社融持续回升,企业盈利将会持续加速回升。从历史来看,企业盈利加速也会带来估值的提升,因此,A股大部分与经济周期相关行业将会迎来戴维斯双击带来的上涨。总体来看,我们对A股处在2019年1月以来的两年半上行周期大的判断没有变,市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。微观增量资金较前期明显放缓。中报业绩显示企业盈利加速改善,投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度。

展望下半年至明年一季度,顺周期的领域业绩均在不同程度改善。保险银行等金融板块,建材、化工等周期板块,轻工家电等地产后周期消费,航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

2.国盛证券:调整近尾声,仍是机构牛

近期市场连续调整,在根本上仍是对此前巨幅上涨的消化。叠加多重利空因素扰动,进一步冲击市场风险偏好,放大了市场波动。近期市场连续调整,有美股暴跌、中美摩擦加剧、外资流出以及国内宏观流动性边际收紧等利空因素的影响,但在根本上,仍是对此前市场巨幅上涨之后的调整消化。

随着估值已得到明显的抬升,消费板块将逐渐由估值驱动向盈利驱动转换。短期震荡后,后续将更多由EPS拉动而呈现稳步向上。当前中美“科技持久战”已然打响,资本市场也将承担起历史使命,必须也必将成为加速科技创新的关键助力。科技成长也将成为中长期主线。关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

3.广发证券:“金融供给侧慢牛”未结束,当前A股的问题是“青黄不接”

当前A股估值水平更高、利率水平更高、股票供给增加、股/债的相对吸引力下降。当前A股的问题是“青黄不接”。估值在利率的挤压下有均值回归的压力,盈利则是弱修复,当中衔接不上。金融条件呈现“稳货币稳信用”的组合,关注下周MLF投放量,央行是否进行大额净投放来印证央行的态度。

建议继续估值降维,“三表”修复前期,平衡扩产/补库和偿债的“最优解”,配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔泛化自主可控内循环中估值相对合理的龙头:(1)产能周期触底回升配合收入改善的“供需共振”行业(玻璃、电源设备、通用机械);(2)收入和毛利率平稳的主动补库存先驱(化工、工业金属、建材);(3)新能源、苹果链消费电子、军工。主题投资关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

4.天风证券:社融难以显著收缩,系统性风险较小

7月中旬后增量资金趋弱、叠加近期央行长钱投放少导致利率上行预期加重,市场波动放大。但是目前的中美关系和信用收缩的力度暂时没有影响经济预期,因此系统性风险不大,下跌后仍以找机会为主。

类似去年Q4(当时涨幅靠前的行业是半导体、家电、水泥、工程机械),今年的最后4个月市场风格会相对均衡,一方面,顺周期的白酒、白电、水泥、化工细分、航空有相对收益的概率较大;另一方面,Q3业绩能够爆发并延续的军工、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等

5.国泰君安:短期市场风险偏好难以回升,但极致终将回归

7月中旬以来,受监管、流动性收紧预期与中美风险短期不确定的影响,海外投资者风险偏好下降,引发在人民币资产升值的预期与外资流向的背离;另一方面,从独家建立的外资偏好组合出发,策略团队从估值角度看出海外投资者重仓股高估值隐含的预期收益与风险溢价低,风险预期下补偿不足,从而成为背离的第二大原因。

当前市场的症结在于风险预期。展望未来,策略团队认为短期核心在于风险预期的边际,一是中美关系边际改善,二在于市场风险对预期低点的逐步释放,中期仍看好开放逻辑下的增量流入,同时对小市值风格的讨论也会更加重视。

疫情之下,贵金属长牛周期已经开启,并且后疫情时代全球风险加剧,长牛仍将继续;同时随着三季度国内新能源产业开始复苏,钴和氢氧化锂行业的头部企业也将保持良好格局;此外铜铝因为受益于全球后疫情时代的资本开支增加,叠加低库存,将成为高弹性的顺周期品种。

6.安信证券:短期多一分耐心,中期又是布局期

我们认为,A股牛市没有结束,当前阶段属于牛市中的震荡整固期。首先长期看,在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下,我们认为A股各领域龙头公司处于估值中枢上行通道。

中期看,“复苏牛”三大核心逻辑:全球流动性宽松、中国复苏趋势占优,A股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限,近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整,未来估值没有持续大幅收缩的基础,市场核心逻辑将回归盈利增长。

短期,市场受风险偏好影响较大,投资者需要多一分耐心。下一阶段,投资者可以主要观察一些事件的落地和兑现,其也可能成为A股风险偏好企稳回升的催化因素。

7.海通证券:短期波折不改牛市3浪上涨趋势

今年下半年基本面已经开始逐步修复,资金面+基本面双轮驱动使得市场处于牛市爆发期,即牛市3浪上涨阶段。其中,创业板指19年下半年就已经进入牛市3浪上涨,疫情没有影响其趋势,因为指数中70%左右是TMT和医药,基本面反而受益于疫情。近日A股受到国内外事件性因素的影响出现一些调整,考虑到资金面和基本面向好的两大因素未变,我们判断牛市3浪上涨趋势不变。

随着三季度随着基本面修复的趋势逐步确认,早周期行业已经上涨,四季度则重点关注银行地产等低估的后周期板块,一方面宏观经济数据回升支持银行地产估值修复,银行是典型的后周期行业,经济数据改善后资产质量担忧下降,PB将修复,目前只有0.78倍,另一方面四季度基于排名等因素,会出现资金博弈的现象,以银行地产为代表的板块低涨幅、低配置、低估值,历史上看这些行业在四季度可能被资金追逐。

8.粤开证券:后市震荡行情,寻求底部支撑

当前市场风格出现转换,从最初的消费白马蓝筹股上涨,估值快速上升,叠加受到美股科技股下跌影响,A股的消费股开始出现调整,随后迎来科技股下跌。目前创业板指数大幅下挫,而且创业板注册制交易新规放大了涨跌幅限制,加大了波动空间。指数短期内有寻求止跌回稳需求,当前阶段不宜盲目看多,后市震荡寻求底部支撑可能性更大。

配置方面重点关注以下三条主线:(一)关注三季报预喜率较高且估值较低的板块;(二)关注盈利增长驱动、估值修复的周期性板块;(三)低估品种具备估值修复潜力。

9.兴业证券:内部经济复苏仍是主线,关注政府性投资需求的带动

外紧内稳,震荡格局,重结构,把握经济复苏主线。美国大选最后冲刺期、中美多重博弈交织期(贸易、科技、金融、地缘)、美股高波动扰动期。外部三个因素叠加,市场情绪、氛围较前期明显弱化,外资阶段性有所流出,这是市场向下因素的主要来源。经济持续复苏,社融数据超预期,实体流动性持续改善,基本面的恢复是市场能够稳定向上的主要支撑。一上一下,一内一外,相互交织,市场由快变慢,斜率降低,时间拉长,成长歇蓝筹起,长牛整固,中枢抬升,趋势未变,权益时代值得珍惜。

周期制造,把握补库存,经济复苏主线。沿着经济从“通缩”转向基本面“复苏”,部分行业进入补库存周期,特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品,如化工、机械、建材、有色等。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。科技成长阶段性筹码供给面临压力,精选把握筹码分布较为合理的方向,如光伏、军工和“十四五”受益方向。

10.国金策略:市场在流动性方面存在较大预期差,10月或迎来反弹

当前A股市场调整的核心原因为美股波动与宏观流动性预期,市场对降准基本没有预期,普遍认为当前货币政策基本维持当前格局,呈现易紧难松的特征,预计后续市场在宏观流动性方面存在较大的预期差。对于四季度A股市场节奏,国金认为10月市场或迎来反弹,反弹的幅度取决于宏观流动性的边际变化,配置方向上建议关注“消费和基建等内需板块、消费电子产业链、涨价主线”。

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