【国盛策略】科创50ETF获批,科创板底部已现

作者:张启尧,王程锦

来源:尧望后势

核心观点


1、首批科创50ETF获批,科创板底部已现


首批科创50ETF获批,科创板被动增量在即。9月11日,备受市场期待的首批跟踪科创50指数的ETF产品正式获得证监会批文。此前,我们已在报告(《科创牛:ETF将落地,还有哪些增量资金?》20200815)中详细梳理支撑科创板的重要资金来源,这也是我们看好科创板行情启动的重要逻辑。科创50ETF作为定向“浇灌”科创板的的被动增量资金,将成为科创板行情的重要动力。未来伴随科创50ETF基金的募集发行,预计首批四只ETF基金将贡献超100亿规模的增量资金,为科创板行情提供有力支撑。此外,伴随科创50ETF获批,我们此前提及的对应ETF联接基金也有望开启审核,后续被动增量潜力犹存。

资金分流有望趋缓,科创板底部已现,继续看好科创牛。伴随创业板注册制改革落地,创业板、科创板IPO加速扩容,其中,创业板7月、8月分别新增15家和19家IPO,科创板也分别新增27家和22家。7、8两个月单月IPO总数均达到50家以上,8月更是创下近5年以来IPO单月新高。伴随新股大量上市,打新收益吸引部分资金流向新股,这也是导致科创50指数8月持续震荡下行的一大动因。但结合科创板注册制经验,IPO节奏未来将逐步放缓、回归常态,分流效应有望趋缓;同时,科创50指数近一个月已累计下跌约20%,重回6月中旬1280点附近,估值调整已比较充分;此外,首批科创50ETF已正式获批,势必也将吸引部分资金提前入场布局,为科创板行情提供重要支撑,因而,我们判断科创板阶段性底部已现。今年以来,我们反复强调资本市场流动性是今年的核心动力,未来伴随科创50ETF及其联接基金的陆续上市,科创板将再迎重要支撑,继续看好科创牛。


2、科创板周度回顾


2.1、市场表现

科创50指数本周累计下跌5.59%。9月7日至9月11日,科创50指数累计下跌5.59%。全球视角下,全球主要市场指数涨跌互现,科创50指数跌幅居前。

对标海内外市场,科创板相对收益继续回落。对标国内大盘,科创板相对收益回落,截至9月11日收盘,科创50/上证综指降至0.40。对标海外科技创新企业云集的纳斯达克市场,截至9月11日收盘,科创板指/纳斯达克指回落至0.12。

行业层面,科创板行业普遍回落。本周科创板绝大多数行业收跌,仅食品饮料小幅收涨,涨幅1.71%;其余行业集体收跌,其中国防军工、电子和通信行业跌幅居前,分别下跌13.08%、10.63%、9.74%。

个股层面,康希诺-U涨幅居首,奥来德回落居多。回顾本周个股表现,康希诺-U、传音控股和神工股份累计涨幅居前,分别上涨11.02%、10.56%和8.42%;同时,奥来德、芯原股份-U和苑东生物累计跌幅居前,分别下跌27.61%、21.63%和21.57%

2.2、估值分析

科创板PE、PB估值回落。本周科创板PE、PB估值回落,截至9月11日收盘,科创50PE估值达到74.89倍,PB估值达到7.11倍。相对估值角度而言,科创50相对大盘估值溢价回落,截至9月11日收盘,科创50/上证综指的PE、PB相对估值均回落至4.81。

行业层面,大部分行业估值水位下跌。PE估值体系下,食品饮料、化工和通信估值水位居前,分别为92.04%、86.33%和77.36%;PB估值体系下,食品饮料、公用事业和机械设备行业估值水位居前,分别为91.7%、62.19%和54.93%。

2.3、资金结构

科创板成交额继续回落。本周科创板总成交额1368.08亿元,较上周减少85.25亿元,环比下降5.87%。从交易者结构来看,本周中户、散户继续主导流出而大户和机构主导流入,各类交易者资金净流入20日均线均小幅收窄。

本周两融余额回落。截至9月10日收盘,科创板两融余额364.78亿元,相较上期9月3日盘后的368.9亿元减少了4.11亿元,其中融资余额微升至287.84亿元,环比增加0.11亿元,融券余额降至76.94亿元,环比减少4.22亿元。两融交易层面来看,本周两融交易占比回落,融资交易占比5日均线降至-0.46。

2.4、新股发行

本周科创板新增三家IPO。本周新增三家IPO——福昕软件、海目星、科威尔,拟募集总额分别为28.72亿元、7.28亿元、7.59亿元。截至9月11日,科创板已上市公司数目达到173家,已发行未上市公司10家,此外尚有205家处于注册审核之中。从申请科创板上市企业的主题分布来看,新一代信息技术产业、生物产业和高端设备制造产业数目居前;从细分主题来看,电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医药产业、智能制造装备数目居多。

2.5、科创板公募基金

本周新增两只科创板公募基金——工银瑞信创新精选一年定开A和工银瑞信创新精选一年定开C,规模均为2.48亿。本周新增两家科创板公募基金——工银瑞信创新精选一年定开A、工银瑞信创新精选一年定开C,规模均为2.48亿;目前,科创板公募基金共计77只,基金规模达到1031.03亿元。其中广发科技先锋、永赢科技驱动C、永赢科技驱动A规模居首,分别为257.38亿元、74.23亿元和74.23亿元。

2.6、解禁展望

下周科创板无个股解禁。

   风险提示

1、宏观经济超预期波动;2、海外超预期波动

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