美股回调不构成牛熊转折,对中国市场也影响有限,A股核心资产黄金十年逻辑未变

作者:何艳

来源:证券市场红周刊

继上周四美国三大股指创下自6月11日以来的单日跌幅后,周五美股再度快速下挫,当天纳指一度跌超5%。这轮大跌中,“灵魂”科技股扮演“杀手”角色,苹果、特斯拉、谷歌、Facebook等巨头纷纷杀跌。

与此同时,A股上周也连续震荡调整,尤其是以海天味业、片仔癀等为代表的消费类核心资产概念股,出现高位回落,震荡加剧,市场对部分必须消费品的分歧也正在加大。

站在分歧的“路口”,林园投资董事长林园上周五在接受本刊采访时表示,美股和A股都还处在牛市中,它们回调的原因都是因为短期内涨幅过大。北京格雷资产董事长张可兴在9月6日也表示,外围市场动荡对A股和港股的影响有限,核心资产的黄金十年已经启动。

而从海外的“聪明钱”来看,7月末,外资已持有2.46万亿的国内股票,占国内上市公司总市值比重达到3.4%,与私募、险资构成“三足鼎立”之势。而核心资产依然是外资加码的重要方向之一。


外围市场动荡 对A股影响有限

核心资产黄金十年已经在路上


近日,美股市场发生大幅回调,科技龙头充当杀跌主力军。对此,林园表示,美股科技类公司下跌,主要是因为前期累积升幅比较大,发生回调很正常。美股当前还处于强势状态,并未走弱,这种下跌只是回调和蓄势,回调之后,美股还会持续创新高。

张可兴也表示,美股这轮回调和今年3月份左右的下跌截然不同,当前美联储的量化宽松政策,使得市场流动性有充分保障,预期并不会成为牛转熊的转折点。而即便是在3月份的美股大跌中,他还一直看多美股,逆势加仓。

中金公司海外策略分析师Kevin也在研报《美股大跌是更大波动的开始?还是阶段性的盘整?》中表示,在事件和经济数据层面,并没有大跌非常直接的催化剂,下跌可能更多是市场连续上涨明显超买后的获利回吐,特别是科技板块。

无独有偶,美股大跌的同时,A股也发生震荡调整,尤其是核心消费品,领跌两市。引发市场关于美股是否会“拖累”A股的担忧,对此,林园表示,虽然目前A股和美股还有联动关系,但两者的关系不大。美股和A股当前处于牛市中的格局并未改变。

张可兴也表示,美股调整并不会影响A股和港股的走向,消费类核心资产的调整并不会持续,站在当前时点看,无论是消费类还是科技类核心资产都有望走出十年的黄金级别大行情。

招商银行研究院财富管理部的研究报告也认为,美股波动短期对A股有影响,但中长期A股走势更独立。从情绪上看,考察A股与美股历史表现,两者之间存在明显避险情绪共振现象,即美股短期避险情绪高企时,A股避险情绪也同样浓重,因此短期内A股或在情绪上受到美股影响。但中长期来看,A股表现更多聚焦自身基本面,下半年在企业盈利逐步回暖的环境下,A股有望表现更独立。


外资看重科技、医药、消费、非银类核心资产


作为加码中国核心资产的重要力量之一,外资的动向也备受市场关注。以QFII为例,可以看出其对医药、非银类行业的青睐,同时看好电子、医药类相关标的。

从QFII重仓流通股情况看,2020年中报窗口期,占流通A股比例正向变动的行业中,医药生物、非银金融、建筑材料、计算机、化工处于中报期占流通A股比例的前5名位置。而从个股名单上看,中报占流通A股比例正向变动的公司中,传音控股、洲明科技、蒙娜丽莎、澜起科技、三诺生物处于中报期占流通A股比例的前5名位置,这些公司分属电子、建筑材料、医药生物行业。股价表现上,这5家公司年内股价均实现上涨,其中三诺生物、传音控股、蒙娜丽莎涨幅均超过100%。

表1:QFII中报重仓流通股持股占流通A股比例正向变动的公司中,当期排名前5的公司

数据来源:Wind

而如果撇开重仓股这一指标,观察QFII持股占流通股比例正向变动的公司,2020年中报持股比例最高的前10大公司分别为传音控股、透景生命、安徽合力、泰格医药、八方股份、启明星辰、澜起科技、山东出版、三诺生物、洲明科技。从这些公司的行业属性看,电子、医药生物类公司居多。

表2 QFII中报持股占流通A股比例正向变动的公司中,当期排名前10的公司

数据来源:Wind

如果从行业的角度看,QFII中报持仓占流通A股比例正向变动的,当期排名前5位的行业分别为医药生物、非银金融、建筑材料、计算机、化工。而从QFII中报持仓市值情况看,银行、医药生物、家用电器、非银金融、电子为排名前5位的行业。

对此,中山大学管理学院教授,中国EDP教育联盟名誉主席、首席经济学家李孔岳9月5日晚在题为《股票经济学(六)-外资A股投资策略与逻辑》的直播中表示,包括QFII在内的外资看重企业安全性,银行属于它们“标配”的资产,尤其是发达地区的股份行,比如北京银行、上海银行、招商银行等。同时,从未来发展的方向看,医药生物和科技是外资绝对不会错过的行业,这些行业里的龙头公司,堪比中国的核心资产,是外资重点配置的品种。

除了QFII,陆股通也是观察外资动向的一大窗口。从中报情况看,从陆股通加仓公司的角度,占流通股比例正向变动的公司中,当期排名前10名的公司为索菲亚、泰格医药、华测检测、韦尔股份、生物股份、启明星辰、方正证券、美的集团、迪安诊断、东方雨虹。其中索菲亚陆股通当期持股比例达到30.43%,居于首位,占流通股比例提升了8.24%。从这些公司所属行业看,集中度不如QFII高,但延续了QFII对行业龙头的高度认可。

表3 陆股通中报持股占流通股比例正向变动的公司中,排名前10的公司

数据来源:Wind

总的来看,据券商统计,截至今年7月末,外资已持有2.46万亿的国内股票,占国内上市公司总市值比重达到3.4%,与私募、险资构成“三足鼎立”之势。2019年以来,外资长期青睐消费板块,今年以来,医药、电子获明显增配,北上资金则持续重仓消费板块,食品饮料、医药生物、家用电器稳居前三大重仓行业。而从行业净流入估算口径看,业绩向好的医药生物和景气上行的电子行业今年获得明显增配。“聪明”外资的不断加码,为核心资产走牛增添一份力量。

(文中提及个股仅为举例分析,非投资建议。)

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