三只松鼠（300783.SZ）：上半年营收增16.42%，规模优势持续强化

8月20日，三只松鼠（300783.SZ）如期发布半年报，国民零食品牌的中期业绩如何，下面具体来看一看。

一、休闲零食巨头再创辉煌，上半年营业收入同比增长16.42%

三只松鼠是中国休闲食品领域最快实现从创业到突破百亿营收的企业。继去年踏上“百亿营收”的新台阶之后，三只松鼠并没有停下前进的步伐。2020年面对具有挑战的市场环境，公司逆势实现营业收入的进一步增长。

三只松鼠的财报显示，2020年上半年，公司实现营业收入52.52亿元，同比增长16.42%。新冠疫情对各行各业都造成了巨大的冲击，三只松鼠的业务也受到了交通因素等方面的负面影响，但即便如此公司仍然实现了营业收入的双位数增长，充分展现出公司的业绩韧性。

从利润来看，2020年上半年，三只松鼠的净利润为1.88亿元，同比下降29.51%，主要是受到疫情的冲击以及公司获客成本、销售成本增加以及线下客流减少、门店拓展计划延期等因素的影响。

考虑到休闲零食行业的长期增长前景以及当下的市场竞争格局，三只松鼠正在战略性地实行规模先行的发展策略，以进一步巩固公司的龙头优势。2020年，三只松鼠持续扩大品类、完善销售渠道、加码数字化供应链，显然这些投入和建设会挤压短期利润，但站在五年、十年的长期发展角度看，这是正确且必要的。

这是因为中国休闲食品市场规模巨大且持续增长，但这又是一个非常分散的市场，2019年我国休闲食品行业CR5仅为16.3%，而全球休闲食品行业CR5为25.6%，因此，行业里持续保持领先地位的玩家会成为市场扩容、行业集中度提升的最大受益者。

二、“全品类+全渠道”双管齐下，三只松鼠持续开疆扩土

三只松鼠成立于2012年，自有IP“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度。公司以线上起家，主打坚果类休闲食品，但随着公司不断发展壮大，公司开启全品类、全渠道战略，以进一步提升长期竞争力。 

1、品类多元化，新品牌蓄势发力

在品类方面，三只松鼠已经构建起以坚果、果干、烘焙、肉制品为核心品类的休闲食品产品体系，向消费者提供超600款美味产品，有效提升公司的销售规模和市场影响力。关于产品研发，三只松鼠持续强化产品的自主打造，创新性地推出了奶奶甜、白桃枣、气泡瓜子仁等产品，并获得了不错的市场反馈。

公司财报显示，三只松鼠来自坚果的收入比重已经从2016年70%下降至2020年上半年的53.56%，反映出公司多样化的产品矩阵使得公司的收入结构更加均衡。

三只松鼠还在不断探索新赛道，公司通过铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀四大新品牌，切入方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务，新品牌新业务蓄势发力。

2、实施全渠道战略，线下渠道打开增长天花板

在渠道方面，以互联网起家的三只松鼠不断向线下渗透，构建起覆盖线上线下的全渠道销售模式。财报显示，今年上半年三只松鼠线上营收44.65亿元，其中第三方电商平台销售44.4亿元，同比增长11.06%，占营业收入的84.54%。

三只松鼠线上领先地位持续巩固，品牌已经连续多年位列国内主流电商渠道坚果零食类目销量第一，“双11”销售额连续多年刷新中国食品行业销售记录。截至今年上半年，三只松鼠天猫旗舰店单店粉丝数已突破4000万，成为天猫首个粉丝数超4000万的品牌；三只松鼠京东自营旗舰店和三只松鼠京东旗舰店合计粉丝数突破4100万，位列京东品牌粉丝榜第一名。

值得一提的是，三只松鼠还在创造新的消费场景。今年上半年，三只松鼠联合薇娅等各大平台知名主播展开合作，累计开展直播超50场，实现销售额近2亿元，其中薇娅专场直播带货金额达3953.7万元。

三只松鼠的线下渠道包括投食店和松鼠联盟小店，线下门店超过600家。数据显示，今年上半年，三只松鼠自营形式的投食店已达139家，实现营收3.1亿元，同比增长45%；加盟形式的联盟小店达478家，实现营收1.57亿元，同比增长166.1%。

考虑到疫情对线下门店的影响，三只松鼠线下业绩其实还未完全释放，但已经为以后的增长打开了天花板，未来公司来自线下渠道的收入比重有望持续提升。

三、结语

从投资角度看，消费股历来是穿越周期的投资主线，休闲零食市场规模超万亿，是投资者不容错过的黄金赛道之一，行业龙头的投资机会就更加不得不察了。

三只松鼠扬帆在万亿蓝海市场，品类多元化和线下渠道的加速布局将为公司带来新的增长动力，长期增长前景可期，相关投资机会值得关注。公司业绩发布之后，中信证券、中泰证券、平安证券、申万宏源、华安证券等多家券商已经给予三只松鼠“买入”或“增持” 评级，看好其投资价值。