海天国际(01882.HK)：2020H1利润同比增长，积极扩张海外产能

机构：兴业证券

投资要点

公司2020H1收入同比持平，降本增效实现利润大幅增长。公司2020H1实现营业收入50.2亿元，同比增长0.1%；毛利润16.9亿元，同比增长6.4%；经营利润12.3亿元，同比增长11.3%；归母净利润10.3亿元，同比增长13.0%。毛利率为33.6%，同比上升2pcpts，主要是得益于三大因素：经营效率提升、原材料价格下降及汇率波动导致出口收入折合人民币上升。公司基本每股盈利为0.64元，同比增加0.07元；每股股息0.24港元，同比增加0.03港元。

受下游不同行业需求影响，各产品系列表现差异较大。2020H1受益于疫情医疗相关产品和包装等民用消费品需求的增加，公司Mars系列产品销售额同比增长15.3%，小吨位及中型吨位销售额分别同比增长12.6%和5.6%；受汽车、家电等行业需求减弱的影响，长飞亚电动系列、Jupiter二板注塑机销售额分别同比减少26.7%、29.9%，大型吨位注塑机销售额同比下降17.2%。

三代机得到国内市场认可，继续投资扩产海外市场。公司2020Q2推出历经多年研发的三代机，得到市场广泛认可，国内Q2销量大幅增长。公司多年来积极拓展海外网络，得益于土耳其、越南、菲律宾等局部区域销售的显著增长，2020H1海外收入同比增长0.1%，占比保持35%。公司将全球化作为长期策略，目前已在全球9个国家设有子公司。2019年底，公司在印度与越南的二期工厂建成投产。墨西哥工厂计划今年内完成1期厂房的建设。我们相信随着公司海外产能扩张，未来出口收入仍将不断提升。

我们的观点：海天国际（1882.HK）是注塑机行业龙头，海内外布局完善，盈利能力出众。我们认为，在国内市场，随着刺激政策拉动行业需求复苏，三代机推出提升产品竞争力，公司生产自动化改造及管理创新策略的不断推进，公司收入端与利润端均有改善空间。此外，公司出口收入随着海外产能扩大有望不断提升。

风险提示：行业需求恢复不及预期；海外产能扩张不及预期；当前事件持续。