桥水大幅加仓百度33万股,看中的是什么?

作者 | 喵皇

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

8月14日,百度公布了截至6月30日的2020年第二季度未经审计财报。在疫情影响尚未完全退去的情况下,百度的业绩正在以超出市场预期的速度恢复。

而全球头号对冲基金桥水基金8月13日公布的美股持仓数据显示,其在今年二季度大手笔押注中国,疯狂加仓了百度、阿里巴巴、蔚来、中通快递、拼多多、网易、京东等中国企业。其中,桥水基金持有的百度股份从一季度的9万多股,大幅增长到二季度33万股,增幅高达251%。

桥水基金为何大幅加仓百度?不管何种理由,都毫无疑问已经从某种程度上代表着百度的投资价值得到了专业投资者的深度认可。下面,我们可以从百度最新公布的财报中寻找一下答案。


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Q2业绩高于预期

non-GAAP净利润同比增长40%


百度交出了一份超预期的财报。财报显示,百度第二季度实现营收260.3亿元人民币,环比增长15%,高于市场预期的257.1亿元人民币。

第二季度,百度的non-GAAP运营利润为56亿元人民币,同比增长187%,环比增长290%;non-GAAP净利润为50.8亿元,同比增长40%,环比增长65%,利润指标亦超出市场平均预期。

分业务来看,第二季度百度核心业务(Baidu Core,含搜索信息流广告与AI)反弹明显,Q2实现营收189.26亿元,较上一季度增长24%;实现non-GAAP净利润56.56亿元人民币,同比增长19%。

“在AI技术驱动下,移动生态的三大支柱及营销云服务平台进展迅速,这进一步将百度App打造成为超级App。”百度董事长兼CEO李彦宏表示,“本季度尽管宏观环境充满挑战,但端内收入仍在增长,是这一战略的有力验证。此外,AI新业务收入在第二季度实现两位数的同比增长,有望在未来几年成为营收增长的重要动力。”

百度首席财务官余正钧表示:“除了AI新业务外,百度还将通过会员、网络游戏和其他业务发展多元化变现,增加现有流量的变现能力。第二季度,百度核心经调息税折旧及摊销前利润率达到41%,主要得益于百度App和AI新业务的稳健增长。” 

随着业务多元化,变现能力提升,百度的盈利能力持续强化。2019年Q2百度核心业务的经调整EBITDA利润率为24%,2020年Q1升至30%,2020年Q2进一步升至41%。

截至2020年6月30日,百度持有现金、现金等价物、受限资金及短期投资为1541亿元,账面现金非常充裕,具有足够的资金保障公司的长期发展。


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“两大引擎+三大支柱”

百度移动生态闭环优势显现


百度Q2业绩超预期反映出平台在具有挑战的市场环境下,拥有更强的抗风险性,而这背后则是百度移动生态的基础设施已经完备,形成健康的闭环与增长。

百度建立了中国最大的以信息和知识为核心的移动生态。在转型过程中,百度生态从知识和信息扩展到服务与交易,由此形成了更全面的布局。今年二季度,百度进一步廓清了以“搜索+信息流”为两大引擎,“百家号、智能小程序和托管页”为三大支柱的整体骨架,形成了以内容、社交、服务、变现为代表的健康闭环。

1、两大引擎:“搜索+信息流”为基础打造10亿级用户超级平台

百度是拥有10亿级用户的超级平台,是毋庸置疑的搜索之王,也是中国最大的信息流平台,占据一方肥沃的互联网土地。今年百度将重点打通多个百度系产品,让创作者一次创作就能连接10亿百度系用户。随着百度系产品之间打破隔阂,产品与产品之间的协同效应显现,平台的用户规模、用户粘性和用户价值将得到提升。

从数据来看,百度系产品的用户及流量持续保持领先优势。百度Q2财报显示,百度App日活跃用户数达2.04亿,在过去12个月里增加了1600万个用户。根据Quest Mobile和Morgan Stanley的数据,在日活跃用户数和月活跃用户数上,百度App在同类信息流产品中仍然稳居第一。

2、三大支柱:百家号+智能小程序+托管页保持高位增长态势

百家号、智能小程序和托管页是百度移动生态的三大支柱,2020年第二季度,这三大支柱保持高位增长态势。

第一,我们看百家号。数据显示,2020年6月,百家号内容创作者数量约340万,同比增长52%。由于百度平台拥有庞大的规模,越来越多的原创内容创作者正在加入百家号,也让内容可以在百度App、好看视频、全民小视频和百度知识产品等产品中轻松共享。

创作者是内容的基石,随着百家号迎来越来越多创作者的入驻,平台将生产更多的内容出来,吸引更多用户更频繁地使用百度系产品,由此形成用户和流量的正向循环。

第二,我们看智能小程序。数据显示,百度智能小程序的MAU达到3.54亿,小程序数量达到42万个,月活突破百万的智能小程序就有220多个。在百度App内部,每3次用户发起搜索,就有1次是小程序承接的;信息流用户当中,每天也有1/4得到了小程序推荐。

以上数据反映,百度的小程序生态发展非常快速。小程序已经成为互联网的基础设施,是各类应用重要的流量入口,把握住小程序的发展机遇,将为百度提供更健康的流量生态。

第三,我们看托管页。所谓的托管页即基于H5页面的中小企业营销平台,这是面向全体商家的移动商业解决方案,能够为不具备开发能力的商家提供建站工具,帮助中小企业节约成本。同时,商家借助百度平台的工具及能力,还可以形成营销闭环,提升转化率,提高经营管理水平。

随着数字化、智能化时代的到来,百度托管营销平台满足了越来越多商家线上化发展的需求,并能够帮助他们改善ROI。随着加入厂商的增加,百度托管页营销方案会变得更加丰富,营收也会随着商家广告转化率的提升而快速上升。

如今,托管页已经成为百度移动生态新的营收、利润增长点。数据显示,2020年第二季度,托管页营收占核心在线营销服务收入的占比达到30%,成为不可忽视的一大支柱。

3、发力“泛知识直播”:单场带货成交额突破1000万元

除了两大引擎及三大支柱,百度还在不断建设新的移动基础设施,包括发力直播业务、加码医疗健康业务等等。

在直播方面,百度直播走的是一条独具“百度特色”的直播之路,即“泛知识直播”。与其他的直播不同,百度直播以信息和知识为核心,充分发挥出百度独有的“泛知识”优势。百度构建了中国最大的知识内容体系,百度知道、百度百科、百度文库等六大知识类产品累计生产超10亿条高质量内容,百家号创作者达到340万,这是其他直播平台不具备的基础条件。

2020年二季度,百度完成了直播业务中台建设,并大力推进“聚能计划”计划打造一千位明星主播。据了解,除了百度CEO李彦宏,钟南山、雷军、董明珠等知名人士也位列百度直播“聚能计划”首批大V名单中。

“618”期间,百度上线几十场直播均以泛知识属性内容为主。其中《宝藏中国》《行走的文明》等系列直播,在传播知识文化的场景下完成带货。数据显示,截至6月17日,百度“618”系列直播带货活动的单场成交额突破1000万元;百度直播带货交易额环比5月增长达571%。


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桥水为何疯狂加仓百度?


从百度的基本面来看,桥水大幅加仓百度确有理由。

百度通过生态内部的闭环和交互,更全面、及时、精准地满足用户碎片化、个性化的需求,以此谋求更多元的变现方式,类似托管页的营收、利润爆破点逐渐浮现。未来,在基础设施日益完备的情况下,百度移动生态将凝聚更强的势能,实现健康增长,打开更广阔的想象空间。

但作为一个年营收超千亿,用户规模超10亿、移动生态实现闭环、AI技术全球领先的超级平台,百度目前总市值仅为429亿美金。截至8月13日收盘,百度的股价为124.57美元,过去三个月股价上涨了约28%,但依然处于低估的状态。

从近期的市场反馈来看,投资者对百度资本市场动作表现出很大的兴趣,主要有以下几个预期:

(1)百度回港二次上市的传言一直未断,若能回归更熟悉百度业务的市场,很大概率会引发价值重估。

(2)百度网盘传出将要分拆上市的消息。百度网盘用户规模超7亿,月活跃用户超1亿,累计付费用户达数千万。去年极光大数据公布的数据显示,百度网盘月活占有个人云存储市场份额的82.9%,在行业中一骑绝尘。如果百度网盘分拆在科创板独立上市,按照30倍的市销率算,保守估值可以达到300亿至400亿元。

(3)8月11日,爱奇艺也传出赴港二次上市的消息,不过爱奇艺表示不予置评。百度持有爱奇艺56.16%的股份,拥有92.7%的表决权。如果爱奇艺二次上市,百度亦是重要的受益者。

另外,业绩公布之后,回购预期加强。百度宣布,董事会已经批准追加2020年股票回购计划,将回购额度从10亿美元上调至30亿美元,有效期至2022年底。而百度在过去两年累计回购的股票总额已达到约19亿美元。

以上种种,透露出百度的吸引力正在上升。

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