除了苹果,哪些美国公司最易被中国反制?

作者:郭力群 

来源:巴伦周刊

中国和美国在经历了过去2年的贸易争端、终于在今年年初签署第一阶段贸易协定后,又经历了互关领事馆、特朗普政府签署行政令制裁TikTok和微信等事件,导致两国紧张关系再次加剧。在这种看起来有些剑拔弩张的背景下,中美贸易谈判代表预计将于下周末会面,对第一阶段贸易协定的实施情况进行评估。

到目前为止,市场反应相对迟缓,在周一(8月10日)有关中国计划对包括共和党参议员马尔科·卢比奥(Marco Rubio)和泰德·克鲁兹(Ted Cruz)在内的11名美国人实施制裁的消息传出后,包括中国沪深300指数在内的全球股市当日依然走高。但此次会面结果可能会再次提醒市场中美紧张关系带来的风险。

过去中国曾在争端中采取过反制措施,在最近美国政府发布禁用TikTok和微信的行政令后,如果未来中美两国紧张关系进一步被激化,一些分析师预计中国可能也会实施反制措施,苹果等美国公司受影响最为严重,市场风险也会随之加大。


特朗普执行贸易协定的政治动机减弱


8月10日报道,虽然从数据来看中国还没有完全兑现协定中承诺对美国商品的购买量(原因包括疫情导致需求下降和季节性因素等),但白宫一直称第一阶段贸易协定正在执行中。凯投宏观(Capital Economics)分析师朱利安·普里查德(Julian Pritchard)称,截至6月底,中国实现的购买目标尚不到2020年全年目标的四分之一,对美国商品的进口额(以美元计,占进口总额的比重)甚至低于贸易争端前的水平。

尽管如此,许多政策观察人士和策略师对这次会面的预期是,双方都将做出一些承诺以确保协定顺利实施,因为虽然中国经济开始出现复苏迹象,但中国和目前经济仍未摆脱困境的美国都不希望看到又一轮关税之争,如果关税问题再起波澜,这一次受影响的将是和消费者直接相关的商品。

普里查德指出,据称中国最近几周已经下了几笔大订单,而且可能会在会面中承诺在今年剩余时间里增加对美国商品的购买量。“这或许能够让协定暂时不会失效,但现在更大的一个问题是,双方坚持执行协议的政治动机正在减弱。”

普里查德称,目前美国对中国采取的立场更加强硬,令旨在加强两国关系的贸易协定显得格格不入。“维持贸易协定似乎主要是因为特朗普不愿意看到之前的谈判努力落空,但在争取连任之际,他退出协定的念头可能会愈发强烈。”

到目前为止,中国采取的都是和美国对等的外交行动,并没有让局势进一步升级。Beacon Policy Advisors的分析师在报告中称,“目前为止,中国还没有针对TikTok和微信被禁采取报复行动,也没有减少对美国大宗商品的购买量。”

普里查德认为,如果贸易协定无法继续执行,关税波澜再起,中国的GDP将下降0.2%到0.3%,但最显而易见的后果可能会出现在市场上。如果没了贸易协定,市场将预计特朗普政府会采取更加严厉的措施,进一步给美国公司的前景蒙上阴影,而且中国也可能会因此采取报复措施。


苹果和特斯拉面临的风险还没反映在股价中


一些分析师已经在就中国可能采取的反制措施进行预估。中国有媒体近日进行了一项“中美关系调查”,超过十万的人参与的问卷调查投票结果显示,约96%的中国网友对美国印象趋于负面,98%的网友认为“美方集中火力攻击中国”,超过97%的网友支持“国家采取反制措施回击美方挑衅”。

伯恩斯坦((Bernstein)分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)一直在对苹果(AAPL)和特斯拉(TSLA)这两家和中国市场有着密切关系的公司进行跟踪研究。8月11日援引萨克纳吉的观点报道,来自中国市场的收入占到苹果总收入的15%,而且该公司产品的供应链大部分都在中国。特斯拉也有15%的收入来自中国,最近在上海设立了超级工厂后,特斯拉计划把在中国的收入份额提高到30%以上。

如果中国采取反制措施,这两家公司将受到严重负面影响,而且萨科纳吉认为苹果和特斯拉当前的股价还没有反映这一潜在风险,风险到底有多大目前也难以估量。

萨科纳吉称,尽管美中关系不断恶化,但过去两年苹果在中国的业务一直相当有弹性,“这反映出该公司与中国经济之间有着一种更深层的联系,中国有超过300万人间接受雇于苹果的供应链,苹果的品牌非常深入人心。”

他指出,针对微信的行政令措辞含糊不清。“如果在全球iOS系统上禁用微信,那么苹果在中国的销售将受到重大影响,”他说。

最新公布的数据显示,7月份苹果在中国的iPhone销量意外下滑。Evercore ISI分析师阿米特·达利亚纳尼(Amit Daryanani) 8月11日在研报中写道, 从中国发布的7月份智能手机出货量数据来看,当月整体出货量下降了35%,已经是连续第三个月下滑,而且比5月和6月的15%左右的下滑幅度更大。

达利亚纳尼称,这些数据包括了中国本土手机生产商和跨国手机生产量的销售情况两个类别,苹果在在第二个类别中的占比可能高达90% 以上,7月份这个类别的出货量比去年同期下降了30%。达利亚纳尼认为这一消息可能会给苹果的股价带来压力。但目前他还是维持对苹果的“增持”评级和440美元的目标价。11日收盘,苹果跌3%,至437.50美元。

TF International分析师郭明志(音)8月10日在研报中称,如果特朗普政府强制要求苹果从应用商店下架微信,那么iPhone的全球销量可能会显著下降。他写道:“由于微信对中国用户非常重要,它结合了通信、支付、电商、社交、新闻等功能,因此我们认为微信被禁会妨碍iPhone在中国市场的出货量。预计全球iPhone的出货量将下降25%-30%。苹果其他硬件产品的全球出货量(包括AirPods、iPad、Apple Watch和Mac)将下降15%-25%。”

他说,如果苹果只是从美国的苹果应用商店里下架微信,那么影响会小得多,全球iPhone销量的降幅可能为3%到6%,苹果其他硬件产品的销量降幅可能不到3%。

郭明志建议投资者减少对苹果供应链股票的投资,他特别提到了玉晶光电(3406.台湾)和LG Innotek (011070.KS)。

萨科纳吉在谈到特斯拉时称,特斯拉“迄今为止一直与中国保持着良好的关系,获得中国政府支持在短时间内就建立起来的上海超级工厂就证明了这一点,原因之一可能是中国政府认为特斯拉对中国自己的电动车行业发展非常重要。但是特斯拉股价近期的飙升并没有反应中国对其采取制裁的可能性带来的风险。


中国过去曾对跨国公司采取过反制措施


萨科纳吉在研报中列举了中国政府此前在其他争端中采取过的一些反制措施。

2010年3月,中国政府在中央电视台一档节目中抨击惠普(Hewlett-Packard)笔记本电脑存在质量问题,导致该公司销量大幅下滑。萨科纳吉称,“政府的制裁以及由此引起的消费者反应很可能加剧了惠普在中国的品牌形象持续恶化,导致该公司在此后数年都无法恢复之前的市场份额。”

2012年8月和9月,中日边境争端引发中国消费者对日本汽车制造商的抵制,导致日本汽车制造商当年第四季度的市场份额从第三季度的19%下降到13.4%,但在接下来的一年里恢复到了之前的水平。

2016年底,中国与韩国就部署美国导弹防御系统产生摩擦后,韩国乐天集团(Lotte Group)在华经营的99家超市中的74家因各种原因被勒令停业。

2016年4月,中国禁止了苹果的iTunes Movies 和iBooks应用商店。

2018年,由于中国监管机构推迟批准新游戏的发行,苹果应用商店在中国的增长势头突然大幅放缓。

萨科纳吉写道,未来可能的制裁措施的实施方式也有可能是中国海关推迟零部件的进口或产品出口、把外国公司从中国国有企业竞标合同中排除、阻止外国公司在中国进行重大收购交易等。

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