麦格理：下调统一(0220.HK)目标价至11.2港元 评级跑赢大市

麦格理发表研究报告，指出统一(0220.HK)公布上半年收入按年升3%，符合预期；纯利按年升6.8%，则较该行预期为低。该行相信，纯利表现差过预期是因为行政及宣传开支高于预期。因此，该行分别将公司2020及2021年的盈利预测下调2.4%及2.5%，最新目标价由原来的11.4港元下调至11.2港元，维持跑赢大市投资评级。

该行指，公司的饮品业务复苏表现好过预期，并引述管理层指除了桶装水之外，饮品业务在7月份录正增长。在食品业务方面，收入在上半年上升22%，高端面食按年增长30%，而自加热米则增长15倍。由于疫情似乎在中国受到良好控制，因此即食面的销量回复正常化。该行预期公司下半年收入将按年增长3%，较上半年增幅4.3%放缓。

另外，公司上半年的毛利率下跌80个基点至35.8%，这是因为类别组合变化所致。有利的原材料成本因素将会继续维持至第三季。