美银证券:下调长和(0001.HK)目标价至61港元 评级买入

美银证券发表的研究报告指,投资者不满意长和(0001.HK)中期息削29%,期内每股盈利跌幅符预期,惟派息则较该行预测低出10%,但考虑到姊妹公司置富产业信託(0778.HK)亦削派息,对长和减派息亦不感意外,值得留意的是管理层似乎聚焦于释放铁塔资产方面的价值,该行料或有机会带动资产净值(NAV)最多升15%,重申予长和买入评级,目标价削9%,由67港元降至61港元,新的每股派息预测反映股息率料为4.6%。

该行指出公司上半年纯利130亿港元,按年跌29%,大致符预期,公司指出宏观经济仍存不确定性,每股派息跌29%至0.61港元,该行将公司2020至2022年的核心盈利预测降2%至6%,以反映欧洲3盈利下跌等的影响。长和指出正开始讨论释放铁塔资产价值,意味或有机会出售予第三方或分拆上市,现时竞争对手的估值将为2020年EBITDA的20至23倍,而欧洲3仅7倍,认为倘以同业估值释放铁塔资产的价值,将推动资产净值升8%至9%。

期内长和零售EBIT按年跌55%,但7月份EBIT回复增长,主要受惠比荷卢、德国及波兰销售增长,而内地的跌幅亦有所收窄,欧洲3的EBIT则按年跌23%,主要受英国的监管转变、牌照费用及IT开支影响。

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