美国大选激战升温，特朗普和拜登获胜分别对哪些板块更有利？

作者：刘依薇

来源：巴伦周刊

2020年美国总统大选一直是投资者最关心的事件，受关注程度甚至超过了新冠肺炎疫情和经济复苏。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)最近对100多个机构投资者进行的调查发现，73%的受访者最担心大选，68%的受访者担心的是第二波疫情暴发，63%的受访者最担心裁员数量增加。当投资者被问到哪些事件让他们夜不能寐时，2020年总统大选被提到的次数最频繁，其次是美联储政策和疫情。

这并不令人意外。最近的民调显示，民主党总统候选人乔·拜登(Joe Biden)的支持率目前领先于特朗普(Donald Trump)。大多数接受调查的投资者认为，特朗普获胜对股市有利，拜登获胜对股市不利。

加拿大皇家银行资本市场的分析师也表达了同样的观点。现在距离11月大选还有不到100天，两位候选人的政策倾向已变得更加显而易见。当被问到如果拜登获胜、民主党控制国会两院对他们各自跟踪研究板块前景的影响时，分析师们称58%的板块可能出现下跌行情，27%的板块受到的影响为中性，只有15%的板块可能出现上涨行情。

各板块受到的影响明显不一样，这一点并不令人感到意外。分析师们认为，拜登当选对公共事业板块构成利好，对房地产投资信托(REIT)、通信服务和消费必需品的影响为中性。科技板块将略微下跌，能源、非必需消费品、工业和金融等板块则会出现更明显的下跌行情。

医疗保健和材料板块的前景喜忧参半，这些板块中的一些领域将出现积极的变化，而另一些领域则可能受到负面影响。

拜登呼吁把公司税率从21%提高到28%，这是投资者的主要担忧之一。加拿大皇家银行资本市场首席美国股票策略师洛莉·卡尔瓦西纳(Lori Calvasina)周二（8月4日）在研报中写道，提高公司税率可能会给11个板块中的9个板块带来负面影响。

REIT和公共事业板块是个例外。她解释说，公共事业公司可以在税率提高后把这部分成本转嫁给消费者，而REIT无需缴纳公司税。卡尔瓦西纳估计，公司税率每上调7个百分点，标普500指数成份股公司的每股收益就会下降大约9%。提高公司税对能源板块尤其不利，因为该板块的税率历来较高。

股市一直在根据博彩市场显示的拜登获胜的可能性的变化而波动，投资者的上述担忧与股市的变化相吻合。当拜登看起来有望获胜时，科技、非必需消费品、通讯服务和医疗保健股往往会走高，而金融、工业和能源股则往往会下跌。

这与特朗普在2016年11月获胜后的情况正好相反，当时便宜的周期性板块在大选后的反弹中表现好于大盘，防御型和长期增长型股票则跑输大盘。

自去年夏天以来，标普5000指数的走势很大程度上与特朗普获胜的可能性同步变化，这表明投资者认为特朗普获得连任可能更有利于股市。

然而，这种情况似乎正在发生变化。今年5月底以来，虽然博彩市场显示特朗普获得连任的可能性下降，但股市仍继续攀升。卡尔瓦西纳写道：“近几个月来，股市的走势开始越来越符合拜登获胜的可能性。”

这并不一定意味着股市是因为拜登可能获胜而上涨的，股市近期的涨势受到了许多因素的推动：美联储的宽松政策、市场预计疫苗有望研制出来、散户投资者因股价下跌而买入股票、以及投资者对大型科技股的乐观情绪不断增强。

现在距离大选还有3个月的时间，大选可能还没有对股市产生影响。她说：“我们预计，随着大选的临近，市场对拜登和特朗普政策立场的评估最终将主导股市走势。”

上世纪30年代以来的选举年数据显示，随着大选临近，股市的走势往往会在某个时点出现逆转。“当大选临近股市出现回调时，股市会在大选结束后反弹，波动幅度的中值一般在9%左右，”卡尔瓦西纳写道，“在股市在大选前上涨、在大选结束后下跌的年份里，股市在接下来的时间的出现的反弹往往较为强劲，反弹后下跌的幅度一般在5%左右。”

不过她表示，选举后股市出现的剧烈波动不会持续太久。当政治不确定性上升时，股市波动往往会加剧，但一旦政策前景变得更加明朗，无论哪个政党控制白宫和国会，股市往往都会上涨。

现在大选结果还没有出来，加拿大皇家银行资本市场的分析师们挑选了一些在拜登获胜或特朗普获胜两种情况下他们最看好的股票。其中优步(UBER)、麦当劳(MCD)、吉利德(GILD)和联合健康(UNH)等股票在这两种情况下都会有好的表现。

投资者应该注意的一个风险是，邮寄选票是一个令人担忧的问题，因此选举结果可能会受到质疑。卡尔瓦西纳说，这种情况会导致股价下跌幅度超过预期。举例来说，2000年小布什(George W. Bush)和戈尔(Al Gore)之间的竞争花了五周时间最终才尘埃落定，当时标普500指数扭转了大选前一个月的涨势，从大选当天到当年12月底触及的低点跌幅达到12%。