映客(03700.HK)盈利预喜点评:直播业务稳健,社交价值逐渐释放

机构:浦发银行

7月30日,映客发布了盈利预喜公告,公司预计今年上半年收入同比增长45-50%,环比增长约20-25%;上半年税后净利润为5500-8500万元(去年同期录得亏损)。公司业绩逐步改善,主要由于创新音视频产品收入快速增长以及主营直播业务保持稳健。公司继续依靠“互动娱乐+社交”的双引擎,不断完善自身业务生态。

直播业务提供稳健现金流。今年上半年,受疫情影响,在线娱乐需求激增。根据CNNIC数据统计,2020年3月我国直播用户规模达到5.6亿人,较2018年底增加1.63亿,渗透率约62%。短视频巨头的切入加剧了直播行业竞争,公司主要通过差异化路线,围绕“互动娱乐”垂直领域发力,更加重视长尾用户。近期,公司也与亚洲电视达成独家战略合作,成为第32届亚洲小姐选拔赛事的独家网络直播平台,进一步丰富了直播内容生态。此外,在直播带货风口下,映客也布局“直播+电商”的模式,探索直播打赏外的盈利模式。

社交价值逐渐释放。公司在社交领域进行广泛布局,其中明星产品包括兴趣社交产品积目和相亲社交产品对缘。根据《互联网周刊》研究院APP榜单统计,积目位于兴趣社交平台榜单第2位、对缘位居婚恋社交平台榜单第7位。Z世代是积目的主要用户,95-00后用户占比超过80%,主打潮流文化的品牌调性。Z世代的兴趣社交需求旺盛,该细分领域未来增长潜力巨大。积目目前的日活已过百万,次日留存约55%。公司计划在今年三季度开始加大对积目APP的市场推广,有望将进一步推动用户数的增长。商业变现方面,积目在2019年底就开始推出订阅付费模式,在今年6月上线了直播功能,保持相对均衡的发展模式。对缘,则主要通过云相亲模式,抢占下沉婚恋市场,对缘目前日活用户约26万。

此外,公司还推出了面向中老年人的社交产品老柚、二次元兴趣社区StarStar等产品,从而满足不同用户群体的娱乐及社交需求。公司围绕垂直社交领域的多矩阵布局,将成为公司新的增长点。随着社交产品的快速成长,公司收入将更加多元化,从而减少对单一APP的过度依赖。2019年主APP映客直播贡献收入占比为84%,2018年为97%。

公司现金储备充沛。截至2019年底,公司现金及现金等价物,存款和银行理财余额合计约29亿人民币。公司目前市值约26亿人民币(29.3亿港元)。此外,公司今年已进行多次股票回购,公司充足的现金储备,也为持续回购和潜在的市场并购提供资金保障。

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