阿根廷债务重组凸显新兴市场压力，动荡将接踵而至？

阿根廷政府与三组债权人达成协议重组650亿美元债务，缓解了有关对拉美第三大经济体与其债权人之间长期纠纷的担忧。但该协议也凸显出新冠疫情给许多发展中经济体带来压力，投资者正在为新兴市场出现更多违约和动荡做准备。

据《华尔街日报》报道，阿根廷经济部称，该协议将给予该国重大的债务减免。根据协议，阿根廷将改变一些新债券的支付日期，这不会导致阿根廷应支付的利息总额增加，但将提高该提议对债权人的价值。

该协议是稳定陷入困境的阿根廷经济的第一步。阿根廷通胀率徘徊在45%左右，比索价值在短短几年内遭腰斩，GDP或将连续第三年萎缩。5月22日，阿根廷因未能偿付一笔5亿美元的到期债务利息而发生了第九次主权债务违约。

抗疫封锁措施以及大宗商品价格大跌对发展中经济体造成打击，厄瓜多尔和黎巴嫩今年也已向债权人寻求让步。这些新兴市场中有许多背负着数十亿美元的债务，依靠旅游业和出口支撑经济活动。疫情对这些经济体造成的影响持续时间可能会比分析师预期的更长。

市场走势同样凸显了这些经济体面临的挑战。8月4日，许多新兴市场货币兑美元下跌，阿根廷比索延续弱势跌0.14%，智利比索和南非兰特则双双下挫逾1%，回吐了近期部分涨幅，墨西哥比索亦走低。

对土耳其经济前景和该国支持本币的选择的担忧也在近期引发了里拉的新一轮波动。土耳其央行动用了大部分外汇储备来提振本币，使得政府几乎没有回旋余地。

这也体现了那些更依赖旅游业和大宗商品创收的国家与韩国等科技产业蓬勃发展的国家之间的分化。投资者预计这种局面会继续下去，可能对那些近年来涌入新兴市场寻求更快经济增长和更高回报的人构成挑战。

Aegon Asset Management新兴市场债券负责人Jeff Grills表示：“从某种程度上讲，源于这个主题，一些国家的负债过高。”

新兴市场波动或加剧

分析人士称，与债权人达成协议后，阿根廷与国际货币基金组织(IMF)即将进行的谈判可能会引发新兴市场更多波动。

阿根廷欠IMF 440亿美元援助贷款，双方的谈判可能涉及经济改革，但这在现任总统费尔南德斯(Alberto Fernandez)治下可能不受欢迎。IMF此前表示，阿根廷债务不可持续，并预计今年该国经济将萎缩近10%。

此外，交易员认为，美元汇率将是决定新兴市场投资表现的一个因素。美元走软会减轻新兴市场在偿还以美元计价债务时的压力，并提振以美元计价的大宗商品的价格。

美元在7月份创下十年来最大单月跌幅，但本周迄今止跌回稳，给新兴市场资产造成拖累。WallachBeth Capital的ETF交易解决方案主管Mohit Bajaj说：“美元的走势带来了一些残留影响。”

如果美元走强并抑制原材料价格复苏，新兴市场前景将变得更加严峻。全球基准布伦特原油期货价格较4月末低点显著回升，近期徘徊在40美元区间的中段，但仍低于支撑沙特阿拉伯和尼日利亚等产油国预算所需的水平。

对许多国家来说，与疫情相关的全球商品生产中断也是持续的挑战。最近几周，秘鲁、智利和墨西哥等国的采矿业受到疫情影响，支撑了铜等一些工业材料的价格，但可能限制这些国家项目的收入。

疫情的反扑也令采矿业和旅游业等对增长敏感的行业迅速反弹的希望落空。这促使投资者青睐科技等前景广阔的行业，这种趋势可能会继续助长全球资产表现的分歧，即便是在新兴市场。