同业存单发行增加,银行理财发行缩水

业存单发行增加,银行理财发行缩水

作者:靳毅团队 

来源:靳论固收

投资要点

行业新闻与监管动态

重点包括:1)资管新规过渡期延长至2021年底;2)中共中央政治局7月30日召开会议;3)中国银行业协会主办的《2020年度中国银行业发展报告》发布会于7月31日在京举行。

市场表现

报告期内(2020/07/20-2020/08/02),银行板块整体下跌。其中银行(申万)下跌2.96%,跑输沪深300指数6.27%截至2020/07/31,银行板块PB(整体法、最新)为0.71倍,其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.66倍、0.78倍、0.86倍、1.07倍,相对而言处于历史较低水平,各个类型银行的估值水平较上期均有所回落。

报告期内(2020/07/20-2020/08/02),银行转债涨跌互现。其中无锡转债(0.84%)、苏农转债(0.31%)、张行转债(-0.25%)、光大转债(0.09%)、中信转债(0.01%)、浦发转债(-0.19%)、苏银转债(-0.28%)、江银转债(-0.29%)。转股溢价率方面,现存银行转债转股溢价率整体有所分化。

同业存单

报告期内,同业存单总发行量及净融资额均大幅增加。同业存单总发行量为12,477.00亿元,较上期增加8,147.20亿元;净融资额为6198.70亿元,较上期增加6769.80亿元。分评级来看,AAA级发行总额占比为96%AA+级发行总额占比为3%AA级发行总额占比为1%

从同业存单发行主体结构来看,各类型银行实际发行额均有所上升。发行利率方面,最近一周各类型银行发行利率较上周均有所上行。从发行期限来看,不同期限同业存单实际发行额均较上期有所增加,其中3M期限同业存单发行额增加最多。发行利率方面,最近一周除3M外,其他各个期限同业存单发行利率均较上周有所上升。

银行理财

报告期内,各类期限理财产品发行数量较上个报告期均减少。预期年收益率方面,不同期限理财产品预期年收益率变动有所分化。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.13%、3.72%、3.85%、3.82%、4.12%。

风险提示

权益市场走低的潜在可能性;监管政策发生不利变化。

银行观察双周报

一、行业新闻

1.中国银行业协会主办的《2020年度中国银行业发展报告》发布会于7月31日在京举行:该报告认为,受新冠肺炎疫情等因素影响,在未来一段时期内不良资产上升压力、部分中小金融机构公司治理以及部分市场乱象有所反弹等潜在风险和挑战依然较大。虽然利率市场化改革持续推进和人民币汇率双向波动弹性增大对商业银行市场风险管理提出了更高要求,但市场风险总体可控。

2.中共中央政治局7月30日召开会议:1)会议指出,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制,坚持结构调整的战略方向,更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。

2)会议重申“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。”

3)会议提出,货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。

3.央行、证监会同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作:旨为贯彻落实全国金融工作会议关于推进金融基础设施互联互通的要求,进一步便利债券投资者,促进我国债券市场高质量发展。

4.广东银保监局积极推动跨境“理财通”试点:持续优化跨境车险、人民币跨境贷款、个人见证开户等业务;加快发展巨灾保险,将重大公众卫生事件、洪涝灾害等纳入保障范围。

5.央行深圳市中心支行对首批4个拟纳入金融科技创新监管试点的应用向社会公开征求意见:4项应用中,3项应用类型是金融服务,分别为百行征信信用普惠服务(百行征信)、基于TEE解决方案的智能数字信用卡(百信银行信用卡中心、华为)、基于智慧风控的面向产业互联网中小企业融资服务(招商银行)。

二、监管动态

1.资管新规过渡期延长至2021年底:1)考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击,金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力,为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型,人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门决定将资管新规过渡期延长1年至2021年底。

2)过渡期延长不涉及资管新规相关监管标准的变动和调整。为做好过渡期存量资管业务整改工作,金融管理部门将建立健全激励约束机制,夯实金融机构主体责任,在锁定存量资产的基础上,继续由金融机构自主调整整改计划,按季监测实施,切实防范道德风险。同时,完善配套政策安排,加大创新支持力度,为存量资产处置提供更多的方式和渠道。

2.央行近日下发调研通知,摸底统计线上消费贷款规模,包括与蚂蚁集团旗下花呗、借呗两款产品的联合贷款规模、信用卡贷款及互联网贷款等。

三、市场表现

报告期内(2020/07/20-2020/08/02),银行板块整体下跌。其中银行(申万)下跌2.96%,跑输沪深300指数6.27%,上市银行中涨跌幅前五分别为上海银行(0.12%)、郑州银行(-0.81%)、北京银行(-0.82%)、成都银行(-0.95%)、江苏银行(-0.98%);涨跌幅后五分别是江阴银行(-4.69%)、宁波银行(-4.77%)、苏州银行(-5.62%)、平安银行(-5.66%)、无锡银行(-6.91%)。

截至2020/07/31,银行板块PB(整体法、最新)为0.71倍,其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.66倍、0.78倍、0.86倍、1.07倍,相对而言处于历史较低水平,各个类型银行的估值水平较上期均有所回落。

报告期内(2020/07/20-2020/08/02),银行转债涨跌互现。其中无锡转债(0.84%)、苏农转债(0.31%)、张行转债(-0.25%)、光大转债(0.09%)、中信转债(0.01%)、浦发转债(-0.19%)、苏银转债(-0.28%)、江银转债(-0.29%)。

转股溢价率方面,现存银行转债转股溢价率整体有所分化。截至2020/07/31,各银行转债转股溢价率、YTM分别为:张行转债(12.96%、-1.39%)、光大转债(19.04%、-3.79%)、苏农转债(26.51%、1.93%)、中信转债(43.38%、2.57%)、无锡转债(15.84%、-1.07%)、苏银转债(30.56%、2.10%)、江银转债(16.95%、-0.49%)、浦发转债(44.07%、2.61%)。

 

四、行业数据跟踪

4.1同业市场

报告期内(2020/07/20-2020/08/02),长线资金利率有所上行。截至2020年07月31日,1天/7天/1个月/3个月银行间质押式回购加权利率,较07月17日分别变动-48.52BP、-0.29BP、1.53BP、10.00BP;隔夜/1周/1个月/3个月/6个月SHIBOR,较07月17日分别变动-54.00BP、0.90BP、9.70BP、23.70BP、26.80BP。

报告期内,同业存单总发行量及净融资额均大幅增加。同业存单总发行量为12,477.00亿元,较上期增加8,147.20亿元;净融资额为6198.70亿元,较上期增加6769.80亿元。分评级来看,AAA级发行总额占比为96%;AA+级发行总额占比为3%;AA级发行总额占比为1%。

同业存单发行主体结构:报告期内,国有行、股份制、城商行、农商行同业存单实际发行额分别为4131.50亿元、4307.80亿元、3018.50亿元、518.00亿元;较上期变动2778.00亿元、3152.10亿元、1733.20亿元、35.30亿元,各类型银行实际发行额均有所上升。

发行利率方面,最近一周各类型银行发行利率较上周均有所上行。最新一周国有行、股份制、城商行、农商行同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.6823%、2.7313%、2.7883%、2.6811%。

同业存单发行期限结构:报告期内,1M、3M、6M、9M、1Y期限同业存单实际发行额分别为1196.00亿元、5840.00亿元、1090.30亿元、230.60亿元、3635.60亿元;较上期分别变动385.50亿元、3918.80亿元、816.60亿元、25.30亿元、2517.40亿元,不同期限同业存单实际发行额均较上期有所增加,其中3M期限同业存单发行额增加最多。

发行利率方面,最近一周除3M外,其他各个期限同业存单发行利率均较上周有所上升。最新一周1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.3816%、2.6032%、2.7855%、2.8675%、2.9014%。

4.2银行理财

报告期内,共发行理财产品616只,其中1-3个月期限产品最多,为276只;其次是3-6个月期限产品,为172只;然后是6-12个月期限产品,为66只;其他期限理财产品数量则较少。各类期限理财产品发行数量较上个报告期均减少。

预期年收益率方面,不同期限理财产品预期年收益率变动有所分化。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.13%、3.72%、3.85%、3.82%、4.12%。

从发行类型来看,报告期内发行产品中,非保本型理财产品占89%,保本浮动型理财产品占8%,保本固定型理财产品占3%。从预期收益率水平来看,报告期内发行产品预期收益率以3-5%(含)为主,占所发行产品75%。

报告期内,发行理财产品数量最多的银行为中国建设银行,对应发行数量为110只,市场占比为17.86%;其次是南京银行,对应发行数量为76只,市场占比为12.34%;然后是中国民生银行、青岛银行和江苏银行,市场占比分别为10.23%、6.82%、6.01%。

4.3企业融资

据直贴利率方面,截至2019年12月,珠三角、长三角、中西部、环渤海6个月日票据直贴利率(月息)分别为2.41‰、2.40‰、2.42‰、2.43‰,较前期分别变动0.11‰、0.20‰、0.02‰、-0.07‰。

债券融资方面,报告期内企业债合计发行91.20亿元,较上期增加57.80亿元;最近一周企业债票面利率加权平均利率为5.2116%,较上周有所上升。报告期公司债仅合计发行447.00亿元,较上期增加151.20亿元;最近一周公司债票面利率加权平均利率为4.0361%,较上周有所下降。

股权融资方面,截至2020/07/31,7月份股权融资规模合计为2089.85亿元,较整个6月份上升了79.46%。其中IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债募集资金分别为1003.61亿元、674.68亿元、167.44亿元、0亿元、183.03亿元、61.09亿元。

  

五、风险提示

第一,权益市场走低的潜在可能性。

第二,监管政策发生不利变化。

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