摩通:下调恒生银行(0011.HK)目标价至109港元 评级“减持”

摩根大通发表研究报告指出,恒生银行(0011.HK)中期业绩逊市场预期,主要因为信贷成本高,而拨备前盈利弱。摩通已将恒生今、明两年的盈利预测分别下调13%及4%,评级仍为“减持”,目标价下调9.2%,由120港元降至109港元,因市场可能调低恒生盈利及派息预测,令其股价表现跑输大市。

恒生今年上半年纯利约89亿港元,按年下跌34%,净利息收益率按年下跌25点子至1.96%,而第二季数字低至1.8%,管理层预料,在拆息低企及竞争加剧下,第三季息差依然受压。今年上半年恒生信贷成本升至37点子,减值贷款比率提高至32点子,属利淡因素

不过,报告亦指出,恒生普通股权一级资本比率为16.3%,仅略低于去年上半年的16.9%,属正面因素。

恒生中期业绩与摩通预期相若,摩通估计恒生拨备前盈利动力仍不确定,而短期内资产质素风险仍高,第三波新冠肺炎疫情影响仍有待观察,意味盈利前景转好需要一段时间。报告又说,虽然恒生资本雄厚,惟受制于监管指引,今年较难提高派息比率,预计以现有股价水平来看,其股息率将少于5%,股价上升空间难有惊喜。

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