摩通：下调恒生银行(0011.HK)目标价至109港元 评级“减持”

摩根大通发表研究报告指出，恒生银行(0011.HK)中期业绩逊市场预期，主要因为信贷成本高，而拨备前盈利弱。摩通已将恒生今、明两年的盈利预测分别下调13％及4％，评级仍为“减持”，目标价下调9.2％，由120港元降至109港元，因市场可能调低恒生盈利及派息预测，令其股价表现跑输大市。

恒生今年上半年纯利约89亿港元，按年下跌34％，净利息收益率按年下跌25点子至1.96％，而第二季数字低至1.8％，管理层预料，在拆息低企及竞争加剧下，第三季息差依然受压。今年上半年恒生信贷成本升至37点子，减值贷款比率提高至32点子，属利淡因素。

不过，报告亦指出，恒生普通股权一级资本比率为16.3％，仅略低于去年上半年的16.9％，属正面因素。

恒生中期业绩与摩通预期相若，摩通估计恒生拨备前盈利动力仍不确定，而短期内资产质素风险仍高，第三波新冠肺炎疫情影响仍有待观察，意味盈利前景转好需要一段时间。报告又说，虽然恒生资本雄厚，惟受制于监管指引，今年较难提高派息比率，预计以现有股价水平来看，其股息率将少于5％，股价上升空间难有惊喜。