全球60万亿美元债券市场中六成收益率不足1%，资本被迫涌入高风险资产

作者：JT²资讯部 

来源：人民币交易与研究

对于固收投资者来说，对收益率的追逐比以往任何时候都更加困难。英国《金融时报》援引数据服务提供商ICE，在60万亿美元全球债券市场中，约86%的债券收益率不超过2%，这一比例已创下纪录，而截至6月30日，60%以上的债券收益率不到1%。

收益率的下降使得机构不得不重新考虑资产配置，亦促使投资者进入风险较高的领域以寻求收益，目前全球可投资债券中，只有3%的收益率超过5%，这一比例已接近历史低点，较大约20年前的水平大幅下降。

今年7月，美国垃圾债券涨幅创出了近9年来最好，叠加美联储的支持，对收益率的渴求促使投资者涌入，平均收益率从月初的6.85%降至月末的5.46%，这是自2009年5月以来的最大单月跌幅。

花旗集团(Citigroup)信贷产品策略全球主管Matt King表示:“追逐收益率的行为变得明显得多。”“如果你是一家养老基金或保险公司，你就不得不降低质量，承担极大的风险。”

上世纪90年代末，收益率在5%以上的债券有近75%，低于2%的债券占市场份额远低于10%。那是在各国央行为应对2008-09年的金融危机而大幅降息和推出大规模债券购买计划之前，这些计划从根本上改变了投资格局。

在今年的新冠肺炎危机中，美联储(Federal Reserve)再次将利率降至接近于零的水平，并承诺无限量购买政府债务。中国央行推出了一系列紧急计划，以支撑一系列前所未有的证券——包括垃圾债券和市政债券。投资者预计，美联储将在本周或9月的会议上宣布更多刺激措施，包括对利率指向更加明显的前瞻性指引。

与此同时，全球负收益债券从一月份的11万亿美元飙升至14.6万亿美元，并迅速接近一年前创下的历史最高水平17万亿美元。

在二季度GDP暴跌后，美国10年期国债的实际收益率（名义收益率剔除通货膨胀率）降至-1%，再次刷新历史新低。7月以来，实际收益率已下行逾32bp。截至上周五，10年期美债名义收益率报0.5282%，仅比今年3月9日的纪录新低差“临门一脚”。

负实际收益率与11月美国总统大选的不确定性、美国与冠状病毒的斗争将继续打压美元，一些机构开始押注发展中国家股市和货币。截至发稿时，美元指数已经下挫至93.5。

AMP Capital驻悉尼的市场主管Naeimi表示，过去10年，由于美元走强和金融环境收紧，新兴市场股市没有从低利率中完全受益。如今美元下跌与低利率的共同推动会让全球实际收益率下降，这将提振持有不足的新兴市场。

黄金作为硬资产持续受到投资者追捧。周五COMEX黄金期货收涨1.38%报1994美元/盎司，再创历史新高，盘中突破2005美元/盎司，周涨5.09%，7月涨10.75%，已经连涨五个月。（编辑：思懿）