安信国际│上市公司专题：港股和A股的股份披露对比研究

前言

香港拥有颇为成熟的证券市场，维护中小股东的利益是联交所制定规则的“准绳”。信息披露对于投资人特别是中小股东来说，是了解上市公司的信息来源；对于上市公司来说，熟悉交易所披露规则，明确何时披露、如何披露是节省合规时间和成本的重要举措。

本期将从“股份权益变动”这一维度，深度剖析联交所信息披露制度，研究不同主体（上市公司、大股东、董事及高管）在股份变动下应该如何履行披露义务。

一、香港上市公司权益披露概况

披露权益事宜由香港证监会和联交所共同监管。

符合披露要求的主体，如果是大股东、董事及高级行政人员，须通过港交所在线权益披露系统（DION）进行提交股份变动信息并发布公告；

如果是上市公司因发行新股、配股等形式增加了本公司股本，则须通知联交所并公告披露。

1.1 信息披露的类型

联交所披露要求按严格程度分为强制披露和建议披露两种，一般我们更关注强制披露的规定，若披露不合理不及时将面临监管机构罚款、公开批评等处罚。

1.2 港股与A股披露对比

港股和A股信息披露的区别主要体现在以下两点：

①是否强制披露季报；

②大股东亲属是否要披露持股情况。

二、香港上市公司信息披露的主体

股份变动披露主体可分为三种：上市公司、大股东、董事及高管。

上市公司股份变动主要指其本身发行新股、增发、股份回购等事宜；大股东和上市公司董事、高级行政人员属于公司内幕人士，在发生须申报股份变动（股东增持或减持）时，由上市公司向港交所进行申报披露。

2.1 上市公司自身股份披露

2.2 大股东股份变动披露

（1）关联交易须强制披露：

当大股东与上市公司发生关联交易时（除了完全豁免的关联交易），公司须在联交所以公告的形式披露交易细节，目的是为了确保上市公司在进行关联交易时，避免关联人士利用职务或内幕信息之便来获利，维护中小股东的利益。

（2）持股份额变化超过规定值须强制披露：

①首次持有发行人5%或以上的股份权益；

②股权下降至5%以下；

③持股量百分比增加或减少，导致持股比5%以上的范围内变化。（如股权由6.5%增至7.5% 跨越7%）。

如大股东是首次申报权益变动，则联交所的审批时间耗时更长，从申报股权变动，到正式在联交所披露的整个流程在10个营业日内完成；如果股东之前已申报过，则最多3个营业日内可完成披露工作。

2.3 董事及高管股份变动披露

香港上市公司的董事及高管，对其所属上市公司的股份权益有任何增持或减持都须强制披露。

三、如何披露权益

举个例子：个人股东A于2020年5月4日持有一港股上市公司4.5%股份，于5月5日分两次以不同价格买入，增持后对该公司持股量超过5%。这种情况下股东A必须尽快填写并向港交所提交大股东权益披露表格。

A股东须填写大股东权益披露表格，并在填写交易具体情况，包括增持的份额、买入最高价、平均价等，如申报减持（淡仓）也是同理。填写完表格后通过线上权益披露系统（DION）进行提交。

附录

①港交所在线披露权益系统：

https://sdinotice.hkex.com.hk/Home/Login

②权益披露表格下载:

https://www.sfc.hk/web/TC/forms/disclosure-of interests/forms-and-notes-for-filing-di-notice.html

作者及联系方式

安信国际朱江团队：jimzhu@eif.com.hk