【天风策略】仓位突破阈值,关注公募有定价权且低配较多的行业

作者:天风策略

来源:分析师徐彪


摘要


核心结论:

1、仓位突破阈值:

以混合偏股基金为例,09年以来,混合偏股基金仓位在80%-85%之间波动。超过85%往往对应随后一个季度有风险;低于80%往往对应随后一个季度机会。

截止Q2,混合偏股基金股票仓位87.28%,历史上超过85%阈值时间最长的是15年牛市,连续三个季度,随后市场下跌。

2、公募基金对哪些行业定价权较强:

经过测算,在所有行业中,我们得到了以下10个指数,在过去10年、5年、1年的维度上,公募基金都持续掌握了相对较强的定价权:

创业板指、医药、非银、休闲服务、建材、电子、计算机、通信、汽车、家电、轻工

3、公募有定价权的行业中,哪些超配比例极低?

公募具有定价权,且当前超配比例处于历史较低位置的主要是:汽车、家电、非银、轻工(应列为重点观察对象)

这些行业集中在可选消费,都是受损于疫情的。后续可重点关注保险、家具、家电、汽车等板块景气度的边际变化。由于低持仓也对应了相对比较低的预期,因此,一旦有基本面的变化,未来股价弹性可能也相对较大。我们重点看好的是竣工链条的家具、家电。

4、热点行业超配情况如何?

热点行业中,电子、医药、休闲服务处于历史偏高位置,且超配相比一季度有明显提升;通信、建筑材料、食品饮料、传媒二季度超配比例则出现一定下滑,其中通信、建筑材料下行幅度较大。


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