2600亿解禁来袭，你怕了吗？

来源：中信证券

这两天“解禁”是个高频词，出现的时候往往会带上“巨额”、“洪峰”等有点耸人听闻的词汇，挑动着大家的神经。

今天，小编就来集中回答大家关于解禁最关心的几个问题。

2600亿解禁规模，算高么？

这2600亿还仅是本周剩余3个交易日（7月22日-7月24日）的解禁额，如果按全周计算，总解禁规模则达到了3177亿，可以说是比较高了，数据为证：

• 本周解禁规模占7月解禁规模超四成（7月为全年解禁峰值月）。

• 本周解禁规模排名年内第二高。

• 本周解禁规模排名2017年以来周解禁第二高。

所以，当下搞明白解禁这个事，还是有必要的。

本周每日解禁分布

解禁=减持=市场大跌？

不应该如此暴力推断！两个原因：

❶股市是个复杂的资本博弈场，从来不只受单一因素左右。

❷ 股票是解禁了，但并不是想减持就能减持。

2017年5月起，证监会陆续发布的多项减持规定，对包括原始股东在内的各类股东的减持行为都做了严格限制，包括减持方式、减持数量等方面。

我们以科创板的减持规则为例，持有特定股份的股东，无论其持股比例，在任意连续90日内，通过竞价交易减持的解禁限售股不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持的解禁限售股不得超过总股本的2%。也就是说，连续90个交易日合计不得超过3%。

总结来说，减持新规拉长了解禁股份的减持周期，从“解禁规模”到“可减持规模”到真正撼动股价的“实际减持规模”会大幅“减速”。

小编统计了2017年5月减持新规实施以来的周减持规模及周解禁规模，尽管解禁和减持动作我们无法一一对应，但至少可以看出，巨额解禁绝不等于巨额减持。

减持新规发布以来

每周减持及解禁规模对比（亿元）

如果我们将历史周解禁规模与当周市场表现放到一起，同样可以看到，两者间并无确定性的此消彼长的关系。

减持新规发布以来

每周解禁规模与上证指数走势对比

减持新规发布以来

单周解禁规模超千亿元对应的上证指数表现

（按周解禁规模由低到高排序）

至此，我们可以下第一个结论： 

从市场层面，解禁绝非洪水猛兽。

解禁对个股影响几何？

至于个股而言，事请就有些不一样了。

毕竟限售股解禁，给到了资金离场的自由选择权，当遇到股东减持意愿较强时，也会对股价造成短时冲击。

小编选取了部分解禁规模破百亿的个股，可以看到股价在解禁当日，确有承压的现象出现。

那么，该如何判断解禁对于个股的影响呢。小编总结了四点，供参考。

❶ 看解禁市值、解禁数量及所涉及的股东数量。

一般来说，解禁市值越大、解禁数量越多、涉及的股东数量越多，则股价所受的压力就越大。

不过新规下，理论上单一股东在连续90个交易日内可减持股份数不超过总股本的3%，所以实际可减持的数量及市值可能并没有那么大。

一般来说，大额解禁前上市公司都会发布相关提示性公告，大家可进行关注。另外，当前的交易软件中会有个股大事提醒功能，也相对便捷。我们以信e投APP为例，在个股行情界面，通过“新闻-大事提醒”即可查看近期解禁数据。

❷ 看限售股持有人类型。

总体来说，限售股份分为首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份、股权激励限售股份等类型。其中，前两类占据了绝大比例。

为了预估解禁的冲击力，大家不妨换位思考想想持有人的减持欲望有多大。

限售股的股东类型，同样可在普通交易软件中获得。对于本月剩余的大额解禁股的类型，大家可在文末获取。

❸ 看解禁收益。

一般来说，现价较成本价涨幅越大减持动力可能就越高。

不同的限售股其解禁收益也不一而同，其中原始股的成本价通常要远低于市价，相关股东的减持动力较高。

另外，定增股、配售股都有明确的成本线，通过回查相关公告后，即可计算其收益情况。

定增公告中发行价表述示例

❹ 看市场环境。

股价短期走势容易受市场情绪影响，所以市场低迷时投资者可能会被负面情绪传染，亦或比较敏感，一些风吹草动都可能被放大而引起“股价血案”。

写在最后

至此，对于解禁该有的正确认知，小编总结为一句话：解禁不是洪水猛兽，短期冲击因股而异。

对于本周的解禁高峰，尤其是7月22日的首批科创板个股的解禁，中信证券投资顾问部提到如下观点，供大家参考。

7月22日共有25家科创板公司的31.47亿股解禁，解禁市值规模达2185亿元，实际可减持规模约1200亿。其中创投资本浮盈丰厚，减持动力较强。虽然实际减持压力相对有限，且市场对此已有充分预期，但首批科创板公司解禁对市场风险偏好仍有负面影响。

最后，小编梳理了本月剩余几个交易日解禁市值超10亿元的个股概况，供大家查阅。

本月剩余交易日

解禁市值超10亿元个股概况

—完—

注：以上数据均来自Wind，数据统计截至2020年7月21日。