2020中国IPO大年：大江大河，有大鱼

作者：李梦清 邓一鸣

来源：吴晓波频道

这几天，小巴的朋友圈已被“蚂蚁金服官宣上市”刷屏，蚂蚁科技集团股份有限公司（下称“蚂蚁集团”）科创板+港股同步上市实锤。

2019年，蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元人民币。目前，官方尚未就最终估值对市场明确表态，但市场猜测蚂蚁集团寻求至少2000亿美元（约1.4万亿元人民币）的IPO估值。可谓二级市场的新晋“巨无霸”。

还有媒体报道，7月20日官宣当天，马云来到蚂蚁集团办公地，与员工拍照、留念。小巴听闻，当天从蚂蚁集团整层楼传出一阵欢呼声，看来那是财务自由的声音啊。

蚂蚁集团在中国资本市场溅起的浪花虽大，但也仅是今年IPO大潮中的一朵浪花。

全球疫情尚未停止，但不妨碍中国资本市场的火热。据Wind《2020半年度中资企业IPO排行榜》，2020年上半年，中资企业在全球市场共完成IPO上市174起，数量较2019年同期增加56起（增长47%）。

具体来看，在A股上市的企业占了大头，达到68%，港股次之，为22%，美股为10%。

另据《国际金融报》统计，今年上半年A股IPO过会率高达96.82%，157家公司上会仅有一家被否。

不知道大家是否感受到这波IPO热，但肯定是感受到了7月以来A股的气势如虹。

在这个火热行情下，新晋上市企业更是涨势凶猛。

7月16日，中芯国际在科创板正式挂牌，以95元/股的价格开盘，较发行价猛涨246%，公司市值一度高达6783亿元人民币。不过后来几天出现大幅回调，目前（昨日）市值跌到了5837亿元人民币。

7月20日，“A股芯片第一股”寒武纪上市首日涨幅达到222%。昨日继续疯涨，涨27%，较开盘价上涨30%，盘中触发临停，总市值逼近1100亿人民币。

其中，大家耳熟能详的大厂旗下独角兽也很亮眼，甚至已经出现了独角兽扎堆上市的迹象。

比如，前几日，有消息称，滴滴已在与投行洽谈，最快会在今年年内赴港IPO，目标估值超过800亿美元。对此，滴滴官方未予置评。

京东旗下估值2000亿元人民币的独角兽京东数科，已经在寻求科创板上市。

另外，字节跳动、快手等公司的IPO进展，也是市场关注的热点。

这波IPO热潮，跟科创板从无到有，再到当下的热，有着分不开的关系。今天也恰好是科创板开市一周年纪念日，这一年来，科创板已上市132家企业，合计首发总募资额达到了2049亿元人民币，并创下多项纪录。

科创板首批公司上市仪式现场

对于国内独角兽而言，以前亏损的、同股不同权的、红筹背景的公司无法登陆A股的障碍被打破，以及审核标准的明显下调，让独角兽们跃跃欲试。

说到这里，正在读文章的你，是否也有些按捺不住，想入市或加仓？先不急，我们不妨多做一些了解，为何疫情下中国资本市场引来了IPO热？独角兽扎推上市是为何？投资者该如何把握时机？在火热的市场行情中，我们先来听听大头们理性冷静的声音。

其实，就算这次疫情没有暴发，2020年也会是一个IPO大年，是硬核科技的快速发展年。

原因是：1月中旬，中美贸易协定签订后，最大的不确定性已经消除（至少短期内），市场整体情绪会比2019年乐观。再加上中国金融改革加速，资本市场“慢牛”在春节后已成定局。以及硬核科技创业创新成为主流，资金大量投向硬核科技（如5G、芯片、生物医药、新能源）领域。

上一代移动互联网的头部创业公司，如字节跳动、滴滴、快手、贝壳等大概率会登陆资本市场，部分AI时代快速发展起来的公司如商汤、旷视、优必选等也会尝试冲击上市。

疫情的到来，虽然推迟了“慢牛”，但也带来了一个巨大的变化——全球放水，中国虽不像美国那样疯狂，但确实也在放水。“房住不炒”下，水不能像以往那样流向楼市，流向股市已经非常明显。

龙王下雨，IPO估值水涨船高，上市后收获高市值，这不就是企业梦寐以求的。

比如最近上市的寒武纪，去年营收4亿，开盘后市值破1000亿，太疯狂了。芯片是国家战略没错，那也得看公司利润。但这恰恰反映了市场上水多，而且水灌下来就是要扶持这些新基建产业的。

因此，在明年疫苗上市之前的这半年，便是特殊历史阶段留给企业尤其是独角兽IPO的时间窗口。

在这股IPO热潮中，蚂蚁集团十分特殊，在科创板和港交所同步上市，或将开启独角兽IPO的新模式，在港交所上市对接国际市场，而未来A股大概率是慢牛行情，独角兽能在A股获得更高的估值。

此外，这两年中国资本市场的改革步伐比想象中更大，科创板更为公开透明的机制，为科技企业打开大门，科技企业不怕公平竞争，就怕IPO流程的繁琐和高门槛。

从长远看，中国要成为全球金融中心，既不能只有沪深300，也不可能仅依靠茅台、工行这类传统公司。

而且，中国经济的稳定性，在解决贫富差距问题上的决心和动作，也为独角兽登陆资本市场奠定了稳定的基础。大江大河才有大鱼，相信未来A股肯定会出现超过茅台、工行等传统股王的科技股。

我认为今年IPO大热原因如下：

1. 企业在一级市场融资困难。很多基金项目自身很难募集到资金，今年的投融资案例与往年相比也少了很多。但很多公司在运营中需要大量资金，迫于无奈，只能去二级市场发行股票、基金。

2. 今年很多科技企业回归A股。去年，科创板开板，增加多种上市条件，让企业有了更多选择。

3. 受到国际市场以及中美关系的影响。美国资本市场打压中国科技企业，使得之前热衷去美股上市的中国科技企业转回A股，而且瑞幸丑闻可谓“一颗老鼠屎坏了一锅粥”，让美国资本市场对中概股产生了不信任。

从中国资本市场的角度，我们也乐于看见独角兽登陆科创板，甚至让其成为科创板乃至整个A股的龙头。尤其是拥有国民应用的企业如蚂蚁集团、滴滴、字节跳动等，若能直接在A股上市，国内股民也能分享到独角兽增长带来的红利。

同时，像寒武纪、中芯国际这样偏重于硬件的独角兽，是中国产业发展的希望，因为过去，我们在芯片、AI、操作系统等方面是非常落后的。

但目前由于大家对于芯片、AI等板块的关注过热，导致科创板部分企业市值过高，比如中芯国际去年在港股的市值只有500亿港币，今年在科创板上市首日，市值达到了6000多亿元人民币。随着中概股回归，独角兽纷纷在科创板上市，未来会趋于理性。

当然，下半年，IPO大热还将继续。

今年IPO大热，主要原因在于需求端，因为供给端的热是常态，如果遇上市场行情不好，就会出现所谓的IPO“堰塞湖”。

今年疫情以来，中国资本市场行情转好，大量资金涌入，不仅二级市场的需求增加，一级市场的需求也在增加。直白点说，这是由资本市场行情偏好所导致的IPO热潮。

而对于独角兽的扎推上市，主观角度看，科技企业永远缺钱，即便成熟的科技企业，也需要不断布局新领域，拓展新的市场空间，投入科技研发等。客观角度是得益于A股市场的注册制改革。并且，科创板给上市公司的估值也非常高，平均在百倍以上，这对于科技类企业的吸引力非常大。

对投资者而言，要非常明确地知道，中国的战略发展方向一定是科技创新，中国资本市场一定会诞生出属于我们的FANG（Facebook、亚马逊、奈飞、谷歌等），这是中国资本市场发展的必然结果。

科技产业就是未来最具投资价值的方向，不管是科创板还是未来的创业板都会往这个方向去引导，相对于传统企业，科技类企业的估值也会有更大的市场议价空间。

要警惕的是，诞生中国版FANG，一定是百里挑一甚至是千里挑一的事，需要前期不断地激烈竞争才能产生。这意味着投资风险极大，这跟传统行业还不一样，投资者一旦押错科技类个股，几乎是满盘皆输。

所以必须要改变以往单纯听消息，看公司名字，甚至听信传闻这种押注式的投资方式。建议个人投资者通过行业指数、专业基金参与投资，拥有自己的资产配置逻辑，去参与中国这波科技创新带来的历史机会。

今年上半年IPO的企业，基本在疫情暴发前就已经在上市流程中。时间拖得越久，越容易影响机构投资者的耐心，会影响企业股票的发行。所以，这些企业已箭在弦上，不得不发。

疫情暴发后，中国证券监管机构以及沪深交易所的应对措施很及时，将IPO的各个流程都进行了线上化，使疫情并没有阻碍到企业上市流程的推进。

同时，随着中国资本市场注册制改革的全面推进，以及证券法的修订，核准制下的IPO难度从2019年下半年开始大幅降低，审核节奏也随之加快。科创板的发展更是步入了正轨，为科技创新型初创期、发展期的企业打开了上市渠道。

疫情下，中国股市相对于全球股市表现更加稳定，也加强了拟上市企业对A股市场的信心。

在此背景下，科创板运行一年，也已发展成熟，能吸引到蚂蚁集团这样同股不同权的企业登陆，使其获得高估值水平。反过来，蚂蚁集团、京东数科这类企业在未来登陆科创板，也能增加科创板整体的明星示范效应。