即将站上400块的港交所,仅仅是个开始?

400块的港交所,仅仅是未来高增长的新起点。

作者 | 疏影横斜

数据支持 | 勾股大数据

昨晚,全球估值最高的独角兽蚂蚁金服宣布科创板和港交所同时上市,让我们知道原来财富自由是有声音的。

于是,在股市一线聆听炮火的股民们,自然很关注蚂蚁金服概念股,各大媒体也是第一时间整理出来。

昨天中国人寿和新华保险涨停、中国太保也大涨6%,作为保险股老司机的我,硬是没看懂。周末险资权益类资产上限比例提升至45%的利好消息,在如今的市场环境下,保险板块是不会有如此强劲的表现的。

昨晚蚂蚁金服概念股一出,就恍然大悟了。今天竞价时无数的韭菜磨刀霍霍冲向了涨停的恒生电子、中国人寿等,盘中被套的不明不白。

而蚂蚁金服上市真正利好的却是港交所,今天接近10%的涨幅股价再创历史新高,即将站上400港元/股的制高点。

01

港交所面临着前所未有的大利好

今年4月23日,美国SEC主席警告投资者不要投资中概股。5月19日纳斯达克交易所提出收紧上市标准的提议,5月20日美国参议院通过《外国公司问责法》,中概股在美国上市面临的不确定性增加。

于是,继阿里巴巴去年年底赴港二次上市后,互联网巨头京东和网易也赴港上市,开启了一波中概股回归的浪潮。

这也是今年整个恒生指数跌9%,而港交所却大涨50%的直接原因。

昨天,恒生指数公司宣布将于2020年7月27日推出恒生科技指数。新指数将追踪港股市场市值最大的30家科技企业,其中不仅包括阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、京东、小米集团等巨头,也纳入了中芯国际、微盟集团等细分领域的龙头企业。

可以看出,我国最具实力的互联网和高科技企业基本都齐聚港股。港交所曾经错过了阿里,错过了2000年以来的互联网大时代,如今都弥补回来了。

而昨晚宣布上市的除了蚂蚁金服,还有滴滴出行,意向估值800亿美金。并且,作为出海最成功的字节跳动,目前一级市场估值已经给到1600亿美金,今年也是上市时间表。

虽然滴滴和字节跳动没有宣布在哪里上市,但是按照如今的国际环境和A股港股上市的利弊权衡,滴滴和字节跳动两个超级巨无霸在港股上市是大概率事件。

香港作为我国金融市场的开放窗口,港交所具备了上交所和深交所很多无法满足的优势,港交所成为中国的纳斯达克毋庸置疑。

02

港交所目前高估了吗?

接下来谈谈估值,如今港交所的估值已经来到50倍以上,近十年仅低于2015年大牛市期间的估值。

是不是意味着,马上站上400港元/股的港交所已经高估了呢?

这就涉及到对估值的理解。按照静态估值来看,港交所确实不算便宜。

但是投资永远看的未来和预期,如今的港交所已经由以前的弱周期股逻辑转为成为逻辑,大盘的涨跌对其业务的波动影响越来越小。

放眼全球的股票市场,美国的上市公司数量在下滑,但整体的市值在上升,在一定程度体现出各行各业的市场集中度在持续提升。同时,中国内地和中国香港的上市公司数量和总市值在持续提升,利好香港交易所集团的业务前景。

资本是逐利的,众多优质标的在港交所公开交易,美、欧、日、韩资金不会不想参与。手握海量资本的国有金融机构,拿成千上万亿美元投资纳斯达克是万万不可能的,南下香港为中国高科技企业站台,还能分享"财富盛筵",一举两得。

而且,随着AH股互联互通机制越来越完善,不仅是美团和小米,未来阿里、京东、网易等公司进入沪深港通是板上钉钉的事情。南下资金对于这些优秀的企业,一定是追捧式的买入。

大陆资金有一个最独特的特点就是换手率高,A股的换手率要远远高于港股,南下资金换手率也一直远远高于港股资金,所以会明显刺激港股的成交量。

今年5月27日,港交所宣布旗下的香港期货交易所与MSCI已签订授权协议,将在香港推出一系列MSCI亚洲及新兴市场指数的期货及期权产品,计划中的37只期货及期权合约将分别追踪多个MSCI亚洲及新兴市场指数。

越来越丰富的产品交易,可以让港股投资者拥有更多的选择,并且在一个平台实现集中交易和清算结算,从而降低运营成本、提升资金利用效率和更好地管理风险。

港交所无论是在IPO发行上、还是交易产品和机制的完善上,都在通过改革逐渐成熟,各种大利好在逐渐兑现,未来的持续性的利润高增长,会逐渐摊薄如今的估值。

因此,当前的港交所并没有被高估。

03

结语

查理芒格说过,长期来看一家企业的投资回报率(ROIC)接近于ROE。港交所近十年的ROE水平为35%,在主流的交易所集团中排名第一。

2012年,港交所以166亿港币现金收购伦敦金属交易所后,ROE有所回落,但仍保持在20%左右,远超其他公司。

港交所自上市以来股价年均复合增长率为28.47%,是极少的可以跑赢M2增速的股票之一,多年以来为坚信其价值的投资者带来丰厚的收益。

港交所每年的分红率达到90%,给投资者带来了稳定的现金流回报,因而估值也体现出明显的溢价。其稳健的盈利能力和超高的分红率,在香港的低利率环境下,港交所相当于带有股价上升期权的固收类资产,所以估值仍旧有上升空间。

400块的港交所,仅仅是未来高增长的新起点。

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