美联储褐皮书：复苏之下，还有隐忧

美联储周四凌晨公布的褐皮书显示，由于许多州解除了封锁令，消费活动开始恢复，美国经济在7月初出现了复苏萌芽。这份最新褐皮书报告是由芝加哥联储基于7月6日或该日之前收集到的信息编制而成的。

褐皮书公布后，受新冠疫苗研发进展的影响，周三美股三大股指齐齐收涨 ，似乎正好验证了美联储对经济复苏的猜想。

然而，不要忘了褐皮书传递的中心思想还有后半句。经济还未复苏至危机前水平，且前景的不确定性依旧很强。

我们今天简单看看褐皮书传递出的几大要点。

首先，毫无疑问地，复苏已经开始。

报告显示，几乎所有辖区的经济活动都有所增加。大多数地区报告制造业活动有所增加，对商业服务的需求都有所增加，在汽车销量反弹、食品饮料以及家居装饰行业持续增长的带动下，所有地区的零售额均有所增长。休闲和酒店支出有所改善。

此外，在美联储最关心的就业方面，因商业活动重启，经济活动增加，几乎所有地区的就业都出现了增长，特别是零售和医疗行业。

其次，在复苏的好消息之下，美国经济面也有不少隐忧。

一方面，虽然多项经济数据已经复苏，但仍远低于新冠疫情前的水平，且经济前景依然维持高度不确定。具体来看：

在零售业销售价格方面，部分地区表示需求疲软以及定价能力有限，价格下降的地区大于上升的地区。

在信贷方面，除某些“薪资保护计划（PPP）”活动和住宅抵押贷款增加外，贷款需求持平。

在就业方面，所有地区的工资水平都大大低于疫情前的水平，工作流失率仍然很高，各地区都出现了新的裁员。此外，对疫情的担忧也使得部分地区反映工作者不愿回到就业岗位。

另一方面，第二波疫情的继续爆发很可能抑制经济复苏。

尽管经济活动可能在5月底和6月初有所回升，但自调查期以来，许多州的确诊病例再度增长，加利福尼亚重新实施了封锁措施，得州和佛罗里达州也暂停某些活动。

随后，费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）在讲话中也传递出相同的信息。哈克表示，

从目前的情况看，美国并未能控制住疫情，疫情将对经济产生多大影响还存在高度不确定性。此次衰退的严重程度远超2008年的金融危机，经济预测将随着病毒的传播状况、路径不断变化。

据平均预测，美国今年上半年实际GDP增长率可能下降20%，然后在下半年增长13%，但总体来看，全年GDP可能下降约6%。

哈克还指出，美联储和政府在支持经济方面的能力有限。不过，美联储将通过保持超低的利率水平，并继续每月购买价值约1200亿美元的美国国债和抵押支持证券来支持市场运作。