锦欣生殖（1951.HK）：医生合伙人股权激励落地，新老医生更替推进

近日，锦欣生殖医疗集团有限公司（股份代号：1951.HK；简称“锦欣生殖”）发布公告JINXIN Fertility Group Limited（简称“锦欣生殖股东集团”）、JINXIN Global Fertility Company Limited（简称“锦欣基金”）订立配售协议，并同意分别出售86,627,137股本公司股份、23,591,363股股份。

据了解，锦欣集团下辖锦欣生殖、锦欣医疗（妇产医学、精神医学等）、锦欣康养、锦欣教育（职业教育、学历教育）四大板块，系由196名医生及运营团队组成的医生集团。股东在近20年来随集团的发展壮大逐步扩大，由最初的几十人合伙人股东到人数最多时高达近400人。锦欣集团20年来一直致力于建立合伙人式的股份流转，保证退休合伙人具有合理的退出路径，新进合伙人具备充分的利益分享机制。本次配售也是为该机制提供支持。

“医生合伙人”计划亦是锦欣生殖今年主席致辞提出的重要战略，在近期收购武汉医院的公告中也提到将在该院推出医生合伙人计划。据悉，今年年初，秉承锦欣集团一以贯之的医生合伙人计划，锦欣生殖执行预留的股权激励计划（由Jinxin Employee Holdings Company Limited持有），已向旗下成都西囡医院、深圳中山泌尿外科医院、美国HRC共计约80余名骨干员工发放股权激励，目前已完成相关协议的签署。通过该次股权激励计划，为锦欣生殖引入新一代中青年医生合伙人，大大扩充了旗下的医疗团队，将优秀的人才稳定在团队之中，助力企业持续高速发展。未来，锦欣生殖将持续根据发展情况引入新的合伙人，并不时对优秀骨干进行股权激励。

着手推进人才战略

企业强调人才战略的背后逻辑往往是人才能够影响企业业务的扩张速度。在某些人才稀缺的新兴行业，人才的多寡甚至能够决定业务护城河的宽窄，而辅助生殖行业正是此类对高素质人才需求旺盛的行业。

辅助生殖隶属于大妇产医学，作为一个跨领域学科，学术发展、学历教育、国际国内共识均在发展与演进中的学科，完整体系的亚专科学院教育培养机制尚在建立中。而国内具备5000周期以上的大规模实训基地极为稀缺。一名辅助生殖行业的医生需要具备跨学科的综合素质，培养难度远大于常规医疗人员，业内优质人才较为稀缺。鉴于国内外辅助生殖渗透率的巨大差异，国内辅助生殖行业有快速增长的潜力，未来业内人才紧缺状况会进一步加剧。在人才紧缺的经营背景下，业内企业在人才方面的破局之术只有自行培养人才以及引进业内存量人才。

由于十几年的积淀，锦欣生殖已形成了成熟的医生培养模式，再结合其巨大临床周期数带来的经验积累，跨国内、国外的学术交流机会，实践机会以及原有的博士后工作站和未来的全球研究中心，可以在经验、学术、经济激励等各方面满足医疗人才的需求。在当前市场，拥有一年超过1000例以上的临床案例的辅助生殖医生风毛鳞角，锦欣生殖当前拥有超15名医生进入千例医生序列，根据其发展战略及激励机制，将持续培养这类高质量高产医生。

医生合伙人制度助力企业扩张

为了获取人才，锦欣生殖推出了“医生合伙人制度”，意在引进在辅助生殖领域具有多年从业经验的资深学科带头人、头部辅助生殖医院的明星医生、院内骨干中青年医生加入医生团队。同时，锦欣生殖还将提供除经济激励外的大量案例带来的经验积累、研发平台提高及学术交流机会等，吸引、培养更多杰出人才，满足人才的多层次需求。在配备股权激励的同时，锦欣生殖对激励的发放也制定了严谨的发放计划与考核标准。

以今年的股权激励为例，被激励人会在未来三年内每年根据实现的绩效获取对应的股权，鼓励被激励人在业务、质量、重点工作等方面尽职尽责。医生合伙人制度一方面鼓励医生将工作做到尽善尽美，一方面也让医生能够进一步分享企业增长的价值，做到锦欣董事会主席所述“行医者，系苍生、秉仁心；伙伴者，以诚聚、以道合；创业者，聚沙砾、成高塔”。

医生合伙人制度也伴随着企业的扩张在新设分支机构执行，协助锦欣生殖快速打开当地局面。

6月29日，锦欣生殖发布公告称，公司间接全资附属公司四川锦欣生殖医疗管理有限公司（简称“四川锦欣”）已与武汉黄浦中西医结合妇产医院（简称“武汉黄浦医院”）若干股东订立《股权转让协议》，通过现金方式收购武汉黄浦医院75%股权，此次收购的5%医院股权将特别用于骨干团队的股权激励。

人才战略护航锦欣长远发展

从锦欣生殖过往的发展来看，医生合伙人制度并不是公司最近提出的概念。

锦欣自2000年初开始股份制运营，近20年的发展，是一代医生合伙人创业的青春付出。近一代人的稳定运行印证机制的稳定与杰出贡献。锦欣生殖的上市为人才战略带来新的机遇与挑战，秉承锦欣共创与分享的文化，结合上市公司治理结构，股东结构锦欣会不断吸纳优秀的医生成合伙人。风雨数十余载，锦欣生殖在几代医者的拼搏与精进下，医生合伙人从最初的几十人增长到现在的数百人，而锦欣生殖也发展成为了横跨中、美、东南亚的业内领军企业。

辅助生殖行业人才的专业性与稀缺性注定了未来业内的竞争最终会发展成为“人”的竞争，锦欣生殖十数年来不留余力地自行培养、外部引进业内优秀人才的行为，大概率会发展成为企业未来核心发展优势，化作后入企业难以突破的护城河。

小结

辅助生殖行业，是个对专业人才需求巨大的行业，行业的快速发展与人才的严重稀缺将会并存一段较长的时间。

作为辅助生殖龙头企业，锦欣生殖提出人才战略，对人才坚持自主培养与外部引进并进，通过医生合伙人制度长期为企业积累人才优势。在可预见的将来，人才优势会是锦欣生殖的核心发展优势，让其在同业竞争中保有足够的护城河，产生让人可期的经营成果。

在7月6日招银国际发布的外部评级中认为，“得益于公司出色的运营管理经验、强大的技术水平、优秀的品牌效应和充足的现金流，锦欣将继续加速其扩张速度”，招银国际维持其“买入”评级，并上调目标价至14.4港元。