股市急涨唤醒牛市的激动与担忧,几张图对比当前与2015年异同

A股本月表现冠居全球,无论是股指还是场内杠杆,都回升至2015年以来最高水平

作者:彭博

来源:彭博环球财经

中国正从新冠疫情中阴霾中走出,A股本月表现冠居全球,无论是股指还是场内杠杆,都回升至2015年以来最高水平。而2015年夏天,在指数翻倍后引发的一轮断崖式下跌仍让人记忆犹新。

与2014-2015年的大涨相比,本月市场迅速走升前后也出现了官媒发声催化市场人气、散户借钱炒股迅速增加、新基金批量发行等相似迹象。不过,吸取了五年前股灾的教训,监管层在市场“放水”方面更为谨慎,打击场外杠杆等更显主动积极。

“这次和2014年有很多相似之处,包括充足的流动性和疲弱的经济。经济不好的时候,北京需要牛市来支持企业融资需求,”珩生资产管理公司基金经理戴明表示,但中国央行在释放流动性方面更为谨慎,“这次跟上一轮的主要不同之处在于,决策者更加审慎。”

出于对市场泡沫重现的担忧,中国监管层近期通过查场外配资、国家队减持、官媒警示风险等多重信号释放降温意图。上证综指周五收跌近2%,创3个多月以来的最大下跌,并中断了此前的八日连升。

以下几张图将此轮市场表现与2014-2015年的情况进行对照。

指数已近2015年高位

沪深300指数本月前8个交易日累计涨逾14%,一度达到2015年6月以来高点。对比2014年11月20日起,沪深300指数连续上涨约三周,累计上涨28%。

高盛表示,沪深300指数或在3个月内达到5,370点,摩根士丹利亦将12个月目标位调升至5,360点。这两个预测都接近2015年泡沫峰值的水平。不过,也有分析师对股市快升提出了担忧。

“沪深300指数近期的急涨提醒我们,这是一个低效、散户驱动的市场。投资者还会看到更多的阶段性超买。重要的是不要盲目跟风,”安本标准投资管理的中国股票研究主管Nicholas Yeo表示。汇丰将中国股票的仓位从高配下调至中性,建议投资者转向香港和韩国股票。

杠杆急升 但距峰值仍远

作为散户杠杆水平的指标之一,沪深两市融资余额6月下旬以来出现快速增长,连续9个交易日增长至2015年8月以来的高位1.28万亿元人民币,较4月底的低点增加约25%,不过,当前水平仍只有2015年2.27万亿元峰值的一半左右。

2014年两市融资余额自10月末起连涨曾达到38个交易日,由6,900亿元升至万亿元之上,累计增幅45%。

万亿成交是“新常态”?

自7月2日沪深两市成交额逾三个月来首次突破万亿元人民币大关以来,这一人气指标已连续七个交易日稳居万亿之上,其中7月7日成交额达2015年6月以来最高。

2014年12月5日,股市成交额首次冲上万亿大关,报1.05万亿,创下当时的历史纪录。接下来的2015年近半数交易日过万亿,成为中国股市有史以来过万亿成交天数最多的年份。中国股市成交额的峰值亦出现在当年5月28日,高达2.36万亿元。

估值已超10年均值

沪深300指数彭博预测市盈率由3月份10倍低点升至当前14倍左右,高于过去10年的均值。不过,当前的市盈率仍低于MSCI全球股票指数,显示其估值吸引力仍存。相比之下,2015年股市估值最高曾升至20倍。

抢购基金热潮

今年仅上半年获超额认购的基金数量已超越此前任何一年,创下历史最高。根据哲奔咨询提供的数据,今年截至6月底,比例配售的基金数量已有36只,为历史最多,较2015年的16只翻倍。随着市场急涨,本月基金爆款重现。报道称,鹏华旗下基金认购金额或达1,300亿元人民币,打破公募基金纪录。

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