6月中国活跃机构LP风向榜发布 | 出类

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图文 | 张轩、付堃、张文凤

编辑 | 张文凤

在中国私募股权投资行业的大调整期，私募股权投资基金的“募资难”全面爆发，消减市场噪音、回归价值投资本质已成为机构LP考察GP的基本立足点。在此环境下，出类以行业数据为支撑，结合过往同数百家LP/GP的访谈调研，推出中国第一份人民币机构LP风向榜，意在弥补行业对机构LP投资动态的信息需求。

LP风向榜说明

出类LP风向榜以月为统计周期，通过中国证券投资基金业协会实时更新的基金公示信息，对最新备案的股权投资基金和创业投资基金进行工商信息穿透，剔除新基金背后的个人LP和自有资金出资主体，对余下机构LP的多项数据进行结构化处理和分析。

出类从认缴出资次数、认缴出资规模等维度综合判断机构LP的活跃程度，并对机构LP的类型进行了划分，以近6个月活跃度排序，从高至低依次为： 民营企业（未上市），国有投资公司，政府引导基金，天使/VC/PE机构，国营企业（未上市），上市公司，资产管理公司，企业投资CVC，市场化母基金，政府单位，保险，券商，信托，银行，大学基金会，家族办公室以及暂无明显投资特征的其他投资机构。

此外，下文中“认缴规模”的统计币种均为人民币，合计数值为四舍五入取整后得出；“LP品牌名”是指出资主体具体投资运营方的简称，包括自主管理方及委托管理方等。

 01 行业概述（2020.6）

6月新备案基金情况

6月新备案股权投资基金277只，创业投资基金171只，共计448只新备案基金。

近6个月累计新备案的股权投资基金1532只，创业投资基金922只，共计2454只。其中，3月新备案基金数最多，而5月为近6个月备案数量最低点，6月新备案基金数出现明显上升，较4月与5月分别上升5.41%、43.13%。

新备案基金认缴规模

6月股权投资基金认缴出资规模为719亿元，创业投资基金认缴出资规模为137亿元，共计855亿元。与5月相比，6月股权投资基金出资认缴规模小幅下降，创业投资基金认缴出资规模小幅上升，总体上与5月相近。

新备案基金背后的机构LP数

6月新备案基金背后的机构LP数量共389家，较5月上升41.45%，仅次于3月统计情况。

机构LP认缴规模/基金总认缴规模占比

近6个月以来，新备案基金认缴出资规模总额为8322亿元，其中，机构LP认缴出资规模为4842亿元，占比58.18%。

 02 机构LP概况

国资LP出资情况说明       

2018年资管新规出台，资金进一步向国有机构集中，政府引导基金、国有企业投资在市场中的活跃度逐步提高，逐渐成为人民币私募股权基金出资的主导力量。因此出类从认缴出资次数、认缴出资规模两方面对国资LP作单独分析。（注：出类将国资LP划分为国有投资机构、政府引导基金、国营企业（未上市）及政府单位共四大类。）

• 国资LP及非国资LP认缴出资次数

自2020年1月以来，国资与非国资LP认缴出资次数的倍数比持续减少，由1月份的0.88倍下降至6月份的0.43倍。

• 国资LP及非国资LP认缴出资规模

近6个月来，机构LP共认缴出资4842亿元，其中，国资LP共认缴出资3213亿元，占比66.35%。

3月国资LP认缴出资规模明显偏高，与集中出资“国家集成电路产业投资基金二期”有关，6月国资LP认缴出资规模变化显著，较5月上涨了83.69%，为非国资LP认缴出资规模的1.76倍，相较之下，6月非国资LP认缴出资规模出现明显下降。

近6个月活跃机构LP活跃度分析

出类根据各类型LP认缴出资次数排序，得到2020年1月至6月Top 8的机构LP类型，分别为：民营企业（未上市）（499次）、国有投资公司（427次）、政府引导基金（290次）、天使/VC/PE机构（130次）、国营企业（未上市）（111次）、上市公司（85次）、资产管理公司（57次）、以及企业投资CVC（50次）。6月除政府引导基金外，其他七类机构LP的认缴出资次数均有一定提升，其中，民营企业（未上市）与国有投资公司认缴出资次数远超其他类型机构LP。

按LP认缴出资规模排序，得到的Top 8机构LP类型分别为：国有投资公司、政府引导基金、国营企业（未上市）、民营企业（未上市）、保险、银行、上市公司、以及资产管理公司。值得注意的是，6月份除国有投资公司、政府引导基金、以及天使/VC/PE类LP之外，其他5类LP均出现单笔认缴出资规模下降的情况。

以下就活跃度Top 8的机构LP展开分析：

• 民营企业（未上市）

民营企业（未上市）类LP在认缴出资次数方面，第二季度与第一季度基本持平，但在认缴出资规模方面，第二季度较第一季度有所下降。在6月份认缴出资次数增加而规模下降，说明民营企业（未上市）类LP在6月平均出资规模有所减少。

• 国有投资公司

6月，国有投资公司类LP在认缴出资次数、认缴出资规模上都有较大幅度增长，平均单笔认缴出资为4.07亿元，远高于5月（2.09亿元），其中，华发集团单笔150亿元的认缴出资和嘉善金融投资单笔90亿元的认缴出资拉升了6月平均水平，而5月最高的一笔认缴出资仅为30亿元。

• 政府引导基金

政府引导基金类LP认缴出资次数及规模总体呈下降趋势。3月认缴出资规模偏高与“国家集成电路产业投资基金二期”有关，政府引导基金在该基金中认缴出资高达430亿元。在6月，认缴出资次数减少，规模与5月持平，均为近6个月最低点。

• 天使/VC/PE机构

第二季度与第一季度相比，天使/VC/PE 类LP认缴出资次数略有增长，而认缴出资规模基本持平。值得注意的是，5、6月最大单笔认缴出资均出自华兴新经济基金之手，认缴出资规模分别为2.5亿元和3.75亿元，远高于同期平均认缴出资规模。

• 国营企业（未上市）

国营企业（未上市）类LP认缴出资次数除3月之外总体保持平稳。认缴出资规模方面，3月的猛增同样与“国家集成电路产业投资基金二期”有关。5月，来安县城市基础设施开发有限公司进行了一笔55亿元的大额认缴出资，拉高了5月平均认缴出资规模，6月，平均认缴出资规模回到常态。

• 上市公司

第二季度上市公司类LP认缴出资次数与第一季度基本持平，在6月份达到近6个月最高点，认缴出资规模在第二季度有明显增长趋势。相较于5月，6月单笔认缴出资金额普遍偏低，除中国中铁单笔50亿元的认缴出资外，其余上市公司LP出资均在3亿元以下。

• 资产管理公司

资产管理公司类LP认缴出资次数总体保持上升趋势。认缴出资规模方面，与5月相比出现较大反差，6月平均认缴出资规模为4085万元，而5月份虽然仅有4次认缴出资，但其中2笔的认缴出资规模均在20亿以上，分别是国泰君安的70亿元和东方汇智的25亿元。

• 企业投资CVC

企业投资CVC类 LP认缴出资次数及规模在第一、二季度基本持平。2月与5月认缴出资规模的提高，与联想控股、上海水利工程集团、长岛建业房地产等LP大规模出资有关。6月未出现超过5亿元的单笔认缴出资，总体平稳。

 03 6月值得关注的机构LP 

以6月各机构LP活跃程度，出类梳理出6月值得关注的机构LP动向，列表如下：

6月活跃机构LP榜