2020年6月外汇储备数据的点评：汇率折算、外资流入共促外储增加

机构：财富证券

投资要点：

6月外汇储备较上月增加106亿美元至31123亿美元。造成外储增加的原因有四：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计使6月外汇储备减少750亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约128亿美元；三是境外机构配置境内人民币金融资产，使外汇储备增加230亿美元；四是预计6月贸易顺差为500亿美元。

交易因素：预计耗费外储750亿美元左右。6月美元指数波动下行，较上月末降低0.89%，美元兑人民币汇率由5月末的7.1455降至6月末的7.0741，人民币对美元贬值1.00%，变动幅度大于美元指数，表明人民币汇率弹性有所加大。在国内经济持续回暖和人民币升值预期走强的背景下，我们预计6月份银行继续维持结售汇顺差，在100亿美元左右。央行为满足用汇需求和其他干预，预计发生外储损耗850亿美元左右，短期跨境资本流动相对平稳。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加128亿美元左右。一是价值重估（指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的收益），6月美国国债收益率环比降低0.004%，债券价格上升，预计导致我国外汇储备增加1亿美元左右，加上国债应计利息收入约16亿美元，外储共增加约17亿美元；二是汇兑损益（指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇率变化导致的损益），6月美元指数环比下降0.89%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑收益，预计使我国外储增加111亿美元左右。价值重估和汇兑损益效应共使我国外汇储备增加128亿美元。

境外机构资产配置效应：约使外储增加230亿美元。2020年6月份北向资金净流入89亿美元，境外机构托管债券面额环比增加143亿美元。我们预计境外机构配置境内人民币金融资产，将使6月当月外储增加约230亿美元。