北上资金、杠杆资金“联手”“抢筹”券商股，有默契，但更多的是分歧

作者：齐永超

来源：证券市场红周刊

7月以来，涨停潮不断。7月1~6日的四个交易日中，两市涨停家数由70家增加到近200家。这其中以券商为首的金融股“集中式”涨停最为抢眼。

在券商股大涨过程中，陆股通（北上资金）和融资盘都在积极参与，其中既有“默契”，也有“分歧”。如他们“联手”“抢筹”中信证券等蓝筹龙头，同时在部分券商标的股上他们却成了“对手盘”。

陆股通与融资盘“默契度”增加

调仓大方向显著转向非银金融

陆股通与融资盘“默契度”增加体现在多个方面。首先表现在两者累计买入金额在近日均突破1.1万亿，且均在6月下旬以来进一步提速。如6月下旬以来（6月22日~7月6日），融资盘净买入金额达1028亿元，最新（7月6日）融资余额已突破1.2万亿，创出2015年3月以来新高。北上资金在此期间加速净流入超过473亿，累计买入金额最新为1.15万亿元，为历史新高。

此外，两者的“默契度”还体现在“创纪录”连续多日净买入过百亿元。北上资金7月2日~6日连续3个交易日净买金额过百亿元。融资盘6月30~7月6日连续5个交易日净买入金额过百亿，其中，7月6日净买入达368亿元，创单日净买入金额历史新高。两者均创出连续3个交易日及以上净买金额超百亿的历史纪录。

北上资金与融资盘6月下旬~7月6日期间净买入额(亿元)

数据来源：Wind，红周刊

6月下旬以来，两者的投资重心均转向以券商为首的非银金融。

尤其自7月以来，融资盘对非银金融买入显著提速。7月6日数据显示，非银金融融资余额达1192亿元，超越此前长期领先的电子（1116亿元）与医药生物（968亿元）。6月下旬以来，融资净买入非银金融达244亿元，位居同期行业买入金额首位，7月以来净买入179亿，买入力度提速。北上资金6月下旬以来，买入非银金融金额同为最高，约为43亿。

7成券商受到陆股通与融资盘合力增仓

中信证券等领衔

目前近1400只陆股通标的股中，有1067只是两融标的股，其中，有包括中信证券、广发等在内的41只券商股具有“双重身份”。整体来看，陆股通与融资盘对于多家券商股表现出“一致思想”，6月下旬以来有近30只券商股受到两者增仓。

在券商股中，中信证券最“受宠”，获融资盘与陆股通合计买入超40亿元。6月下旬以来，融资盘对其净买入金额达42.86亿元，同时位居两市同期买入金额首位。其中，7月3日与6日分别净买入12.14亿与19.27亿元，两日合计买入即超过30亿元，中信证券在当日均涨停。6月下旬以来北上资金净买入中信证券1095万股，参考买入金额约为3亿元，最新数据显示，北上资金共持股中信证券2.94亿股，创新高，持仓金额超90亿元。融资盘与陆股通6月以来合计买入中信证券达45亿元，占其期间成交额超过5%。

此外，如广发证券、申万宏源、国金证券等6月下旬以来同样受到融资盘与陆股通的较大增仓。

北上资金与融资盘买入金额居前公司（6月下旬-7月6日）

数据来源：Wind，红周刊

超过6成的融资盘买入标的遭北上资金“出货”

对光大、中信建投等多股现分歧

7月以来，券商股换挡加速拉升，陆股通反向卖出、越涨越卖现象明显，这与融资盘加速涌入显著有别。统计数据显示，7月以来，融资盘加速买入券商金额达149亿元，7月3日~6日近两个交易日买入即达111亿元。与之相对，北上资金则整体“停止买入”，7月3日~6日反手卖出5.5亿元，41只券商标的中26只遭卖出，占比超过6成。

券商板块当前市盈率（TTM）为37倍，这已处在2019年4月以来新高水平。分析来看，部分公司估值偏离均值过高，或业绩逊色，是两者分歧，陆股通给与减持的重要因素。一组统计数据显示，被陆股通7月减持的公司平均估值为87倍，一季度平均净利下滑25.49%。继续受到两路资金增持公司平均估值则为68倍，净利均值则为增长46.93%。

中信建投遭北上资金“越涨越卖”。中信建投7月2日~6日出现三连涨停，北上资金在其3日、6日涨停当日分别卖出680万股、590万股，7月以来北上资金对其反手卖出超1200万股，卖出金额约为6亿元。融资盘则继续追涨，7月以来“追高”买入3.69亿元，其中在3日涨停当日买入达3.62亿元。中信建投7月6日市盈率为67.18倍，超越行业均值（37倍）80%。

对于当前券商“总龙头”光大证券，同样遭北上资金“越涨越卖”，与融资盘“纷争相对”。北上资金7月3日~6日共卖出光大证券680万股，卖出金额约1.3亿，7月以来北上资金共卖出光大证券1949万股，“套现”超过3亿元。光大自6月下旬以来涨幅翻倍，最新市盈率超过300倍，超越行业均值达710%。（见表2）

融资盘7月3日~6日保持买入，北上资金却给予减仓股（部分）

数据来源：Wind，红周刊