汽车板块上市公司2020年二季度业绩前瞻：走出低谷，迎接新生，维持“看好”评级

机构：长江证券

评级：看好

汽车行业2020年上半年回顾：二季度迎来底部回暖

1）乘用车：一季度行业探底之后，二季度销量已逐步回复至往年水平，4-5月乘用车批发增速分别为-2.5%、7.2%，上牌增速分别为-8.5%、-8.1%。2）新能源：4-5月新能源乘用车批发销量分别为5.9、7.3万辆，已回到2019年下半年月均销量水平。国内特斯拉Model3自4月起销量破万，表现引领行业。3）重卡：二季度行业迅速回暖，4-5月销量同比分别实现61.0%、65.6%大幅增长，根据第一商用车网数据，6月重卡同比延续59%的高速增长。4）零部件：二季度国内车市复苏，海外由于疫情发酵仍承压，其中欧洲已有改善，美国仍在探底过程。汽车原材料成本压力自二季度以来有所减轻。

汽车行业2020年下半年展望：有望延续前低后高表现

1）乘用车：展望未来，随着经济逐步回归正轨，各地汽车消费政策的刺激，乘用车销量有望温和复苏，推动销量平稳过渡。2）新能源：后续来看，在限购放松、优质车型供给等因素推动下，全年销量增速有望前低后高，预计2020年新能源乘用车销量同比有望持平。3）重卡：2020年重卡行业迅速走出疫情影响，物流需求先行恢复，下半年工程车在基建支撑下有望接力，加上国III淘汰提供边际增量，全年销量有望超过130万辆。

汽车行业重点公司2020年二季度业绩前瞻

伴随国内汽车行业二季度复苏，部分公司业绩迎来环比改善，例如长城汽车、长安汽车、上汽集团等，在2019年同期低基数基础上有望实现显著增长或扭亏为盈。受益于二季度下游客户放量或自身产品拓展，部分零部件公司二季度也有望迎来较快增长，例如银轮股份（商用车高景气和重卡EGR冷却器放量）、星宇股份（下游持续超越行业增长，新客户订单及产品升级）、新泉股份（受益于重卡高景气商用车业务高速增长）、富奥股份（核心客户一汽大众、一汽解放销量高增长）等。二季度海外疫情影响或使部分公司业绩承压，例如华域汽车、潍柴动力等，后续有望实现改善。

投资建议：走出低谷，迎接新生

受益于低基数，行业有望温和复苏。总量之外，技术变革是核心看点。持续推荐两条主线：1）特斯拉引领变革，优质成长零部件：拓普集团、凌云股份、银轮股份、伯特利、新泉股份、星宇股份、华域汽车、富奥股份。2）受益于稳增长的乘用车整车和重卡：长城汽车、长安汽车、上汽集团、潍柴动力、比亚迪。