招商证券(06099.HK)重大事件快评：稳步转型，拓展发展空间

机构：国信证券

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业务均衡，发展基础稳固

公司资本实力雄厚，2019年末净资产排名行业第6。公司风控制度完善，连续12年获得证监会A类AA级评级。2019年，公司经纪、投行、资管、利息净收入、自营占比分别为21%、10%、6%、10%、38%。根据证券业协会统计，公司代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）排名第7，融资融券利息收入排名第6，股票质押利息收入排名第7，投资银行业务净收入排名第6，代理销售金融产品净收入排名第8，资管月均规模排名第4，股票主承销金额排名第7，债券主承销金额排名第5。

公司杠杆倍数从2018年末的3.2倍左右增长到2019年末的3.8倍，净资产收益率从2018年的5.58%提升至2019年的9.51%。预计随着行情回升，各业务模块用资增加，带动杠杆与ROE提升。