油价回归牛市的梦想7月会受阻吗？

北京时间7月2日，WTI原油开盘后整体保持上涨趋势，美盘时段，WTI原油期货涨幅一度扩大至2%，最高涨至40.62美元/桶，后所有回落。

6月油价维持在35-42美元之间波动，惊心动魄的二季度以平稳收尾，这得益于需求极大复苏，以及欧佩克+“管住了手”。面对崭新的7月份，延长减产协议的讨论还不见影，沙特就以新的价格战威胁两国，还有部分欧佩克+国家打算从8月起恢复产量，甚至提价。

风平浪静之后，油价会迎来动荡的7月吗？7月油市的供需状况能撑得起40美元的油价吗？

7月需要关注的风险和时间节点

首先来看油市的需求状况，重点关注疫情对需求的影响。

有分析师认为疫情反弹的风险对油价的影响可控。尽管美国新冠肺炎确诊病例激增可能破坏油价的反弹，但油价近期仍保持平稳，分析师认为，这主要归功于欧佩克+此前将970万桶/日的减产协议延长至7月，且加大了减产执行力度。德国商业银行周三在一份报告中写道：

“虽然新冠肺炎确诊病例仍在增加，可能导致需求恢复被中断，但目前欧佩克+似乎控制住了市场。”

经济重开带来的原油需求复苏也推高了价格，尽管相对于疫情爆发之前，目前原油需求仍处于较低的水平。但某些石油市场已经重新平衡了，甚至有望在2020年下半年出现供不应求的状况。

投行雷蒙德詹姆斯认为疫情状况没有这么严峻，暂停重启对石油市场的影响也没有那么大，因为只是部分地区重新关闭了经济。

该行表示，全球范围内的总体趋势仍然是重新开放经济。雷蒙德詹姆斯在一份报告中写道：

“媒体夸大了一些疫情出现反弹的案例，事实是，这些案例只是经济总体趋势为重开下的噪音。目前为止，经济在继续重新开放。”

该行指出近几个月来，43.1亿人生活在某种形式的封锁之下，其中有35.6亿人居住在已经重开的地区，占比83%。

其他机构则更悲观，认为未来会面临更大的麻烦。美国、巴西和印度的疫情形势仍然不容乐观，美国周二的新增确诊病例达4.3万，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇警告，感染率若无法降下来，美国的新冠肺炎单日新增确诊病例，可能会超过10万。

在石油之都休斯敦，ICU运行率达到了97%。实时有效传染数指标（Rt数值）超过1.0，这意味着，每个确诊患者都感染了不止一个人。目前至少有19个州，已经暂停或者撤回了重开经济的计划。最新数据表明，美国大部分地区的经济反弹已经停滞。

渣打银行在一份报告中写道，尽管油价可能会在40美元附近停止上涨，但考虑到美国新增确诊病例再度飙升，可能对求造成负面影响，因此油价下修的幅度可能会更大。渣打银行表示：

“我们必须对汽油需求显著增长的可持续性保持警惕，因为美国前三大汽油消费州，加州、德州和弗罗里达州的新冠肺炎确诊病例数，多次创单日新高，与最近市场上经济出现V型复苏的评论不一致。”

渣打银行还表示，中国此前强劲的石油进口需求，可能不仅是因为需求大规模复苏，更因为油价暴跌。因此，大宗商品市场不太可能因亚洲进口需求出现V形复苏，而一直反弹。

供应方面，欧佩克+6月份的减产执行率超过100%。据机构调查，受欧佩克+减产协议约束的欧佩克成员国在6月份的减产执行率为107%。据俄罗斯能源部的数据显示，俄罗斯6月份几乎完全遵守了欧佩克+的石油产量配额，减产连续第二个月达标。欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）将在不到两周后举行下次会议。

EIA报告也显示，在截至6月26日当周原油库存录得大幅减少，带动了油价上涨。Rystad Energy的石油市场分析师路易丝·迪克森（Louise Dickson）在一份声明中表示：

“EIA数据可能会导致原油基准价格保持涨势，且会持续一段时间，因为交易员们希望看到下一个利好消息。”

但近期一些不利因素需要引起关注。周三4名欧佩克+消息人士透露，随着全球石油需求复苏，油价从低点反弹，欧佩克和俄罗斯可能自8月起放松此前达成的创纪录的减产协议。消息人士称，欧佩克和俄罗斯迄今仍未就延长减产协议至8月进行讨论，这意味着减产规模很可能降至770万桶/日。

俄罗斯能源部长诺瓦克表示，目前还没有关于欧佩克+协议变化的决定。根据目前的协议，我们将看到从8月份开始放松石油的减产力度。

没有加入欧佩克+的利比亚，近期也准备恢复生产。今年1月份，利比亚东部武装“国民军”首领哈利法·哈夫塔尔的拥护者封锁了主要油田和港口，将利比亚的产油量从120万桶/日降至了9万桶/日。

6月29日，利比亚国家石油公司表示，最近几周正在进行谈判，以恢复封锁了6个月的石油生产，谈判涉及利比亚国民政府、联合国、美国等，并“希望”他们将解除石油封锁。

几个小时之后，利比亚东部部落宣布恢复石油生产。据一位知情人士透露，东部国民军此举是为了在石油分配收入上分一杯羹。利比亚已知原油储量全球排名第九，非洲排名第一。

此外，沙特还以价格战威胁安哥拉和尼日利亚做出减产承诺。沙特方面威胁称，除非欧佩克其他成员国能够对他们未遵守该组织最近的减产协议作出弥补，否则将引发石油价格战。报道称，沙特的强硬立场有可能在欧佩克内部引发新的冲突。

库存创纪录新高，需求恢复中断的风险增加，以及原油生产有可能快速重启，表明此前油价恢复的速度远远超过了经济数据对应的基本面水平。油价横盘整理的时间越长，下修的幅度可能就越大。

沙特8月油价可能连续第三个月上涨

消息人士称，由于中东的原油基准价格上涨以及亚洲炼油厂利润反弹，沙特可能会提高其在亚洲出售的原油的八月官方售价（OSP），这将连续第三个月上涨。按照传统，沙特阿美公司通常会提前一个月发布其官方售价，即7月5日前公布八月的OSP。

路透社调查显示，亚洲炼油厂的三位消息人士预计，沙特对亚洲客户的8月阿拉伯轻质原油官方售价将会上涨，他们预计价格将上涨1-3美元/桶。

第4位消息人士则预计油价将保持不变或小幅上涨10-20美分/桶。还有一位消息人士呼吁沙特阿美8月份延续7月份的价格，甚至调低50-60美分/桶。他表示：

“从市场结构和炼油厂的利润率来看，原油官方售价应当提高，但实际上炼油商现在赚不到多少钱。虽然炼油利润率有所提高，但远期利润率仍然不容乐观。如果原油官方售价上涨1-2美元，炼油厂将很难盈利。”

由此来看，沙特不能轻启新的价格战。

低硫油LSFO的利润率因需求疲软和供应过剩而承压，高硫油HSFO的利润率则保持相对稳定。轻质原油（比如说阿拉伯轻质原油）的官方售价涨幅可能低于重质原油。

此外，据外媒调查，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC，8月Murban和Das原油的官方售价较现货市场可能出现贴水。

公众号最贪婪的交易员指出，如果疫情对经济的伤害开始减轻，经济复苏将开始提振原油需求，不会导致更糟糕的局面。在这种情况下，就算7月之后，欧佩克+撤销减产协议，不再维持当前的大幅减产或者不再减产，市场也不会回到3、4月份那种极端的情况。

但若失去减产协议的同时疫情对原油需求的破坏也卷土重来，那么对于市场又将是一场浩劫！石油分析师迪克森警告：

“关注疫情，特别是新增确诊病例在美国和其它地区出现大幅上升，这将给石油市场带来巨大的不确定性。”