吉利汽车(00175.HK)：拟科创板上市，一体化下自动驾驶提速，维持“优于大市”评级

机构：海通证券

评级：优于大市

投资要点：

公司筹融资进度加速，未雨绸缪应对汽车行业转型升级大趋势。继宣布配股计划后，公司对外公告拟登陆上海科创板上市的初步方案，我们认为公司后续有望形成 A+H 双平台布局，融资能力有望进一步提升，为吉利科技 4.0 全面架构造车时代和应对汽车行业电动化、智能化转型升级储备充足资金弹药。

科创板上市初步方案。6 月24 日，公司公告发行人民币股份及于上海科创板上市初步方案，公司拟发行不超过 17.32 亿股（不超过公司扩大后总股本的15%） 。所得款项将用于新车型产品研发（约占 40%） ，新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性科技研发项目（约占 15%） ，潜在工厂或产业链上下游相关创新企业等境内标的收购（约占 15%） ，补充营运资金（约占 30%） 。

配股计划。5 月 29 日，公司公布配股计划，拟以每股港币 10.8 元配售股份 6亿股（扣除相关费用及开支后预计募资约 64.5 亿港币） ，所得款项净额将用于公司业务发展及一般营运资金。

吉利+沃尔沃“一体化”协同效应值得期待，自动驾驶布局提速。沃尔沃自2012 年起便开始在自动驾驶领域的布局，我们认为，在吉利与沃尔沃寻求一体化整合的大背景下，双方在自动驾驶方面的协同效应将进一步提升。

沃尔沃牵手 Waymo。Waymo 成为沃尔沃汽车集团及其战略投资品牌极星和领克 L4 级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴。 此次战略合作的首要目标是将Waymo Driver 技术搭载到一个出行专属的全新纯电车平台上，从而创造包括网约车服务在内的应用场景和商业模式。

沃尔沃联合滴滴出行开展的自动驾驶出租车在上海试运行。6 月 27 日，上海智能网联汽车规模化载人示范应用启动，滴滴出行首次面向公众开放自动驾驶服务。根据车云网百家号，此次滴滴出行提供的自动驾驶网约车服务所使用的车辆为沃尔沃 XC60，在车顶装载了一个高线束和两个低线束激光雷达，以及 7 个摄像头，全车共有 20 余个传感器。

盈利预测与投资建议。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为104.94/128.40/152.26 亿元人民币，EPS 分别为 1.07/1.31/1.55 元人民币。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性，给予其 2020 年 13-15 倍PE，对应合理价值区间 13.91-16.05 元人民币/15.29-17.64 元港币（汇率港币比人民币按 1:0.91 计算），维持“优于大市”评级。

风险提示。公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。