作者 | 格隆汇新股
来源 | 格隆汇新股
数据支持 | 勾股大数据
今天为大家带来【欧康维视】 的新股评级。本评级主要围绕基本盘、实操盘两大维度,针对目标公司各项核心指标进行打分评级,满分为 10 分,各指标单独评分,按“(权重占比*分数)之和” 计算,最终结果按照四舍五入得到。
格隆汇新股研究根据已公开数据及独家的内部评级体系,给予【欧康维视】 的新股综合评估分数为【7.5】,满分为 10 分),如下图:
欧康维视新股评级详解:
一、行业前景(认购前10%,认购开始后5%) 7.5分
眼科是一个高度专业化的领域。在中国,眼科疾病很普遍,但治疗率却很低,远远落后于美国。根据弗若斯特沙利文的资料,中国眼科医药市场规模预计将由2019年的人民币194亿元扩大至2024年的人民币408亿元,复合年增长率为16.0%,并进一步增至2030年的人民币1,166亿元,复合年增长率为19.1%。
眼科疾病是指影响眼睛的任何一个组成部分,如角膜、虹膜、瞳孔、视神经、晶状体、视网膜、黄斑、脉络膜、结膜或玻璃体等的症状。根据弗若斯特沙利文的资料,2019年中国十大常见眼疾包括屈光不正(包括近视、远视、老花眼及散光)、结膜炎、干眼症、白内障、睑缘炎、视网膜疾病、斜视、弱视、青光眼及葡萄膜炎。该十大眼疾中,大部分屈光不正(近视除外)、斜视及弱视主要通过矫正镜片而非药物手段进行治疗。且中国主要眼疾患者人数远多于美国,而2019年中国眼科药物市场规模仅为美国的五分之一。
2015年以来,中国仅有7种眼科新药获批,该等新药均由跨国公司开发,在2015年之前在海外获批。相比之下, 2015年以来,美国共有17种眼科新药获批。其中一种新药于获批后不久即终止研究,另外六种为化学实体配方,已于中国获批及上市,其余十种药物尚未以任何配方在中国上市。
二、市场地位(认购前20%,认购开始后10%) 7.5分
公司的产品组合就中国眼科药物市场而言,属创新性药物。在公司的授权引进资产中,公司拥有自2015年起在美国获FDA批准但在中国尚未以任何剂型上市的十种眼药中的三种。
OT-401 (YUTIQ)是公司的核心产品,为一种创新玻璃体内植入剂,能够通过36个月的单次给药持续释放皮质类固醇活性成分来治疗慢性NIU-PS。根据弗若斯特沙利文的资料,中国并无市售同类药物能如OT-401般以类似的疗效有效期和良好安全性有效治疗慢性NIU-PS。预期OT-401的单次给药将花费约人民币60,000元,有效期三年,患者的平均成本约为每年人民币20,000元。在全球范围内,仅有三种市售类固醇植入物适用于慢性NIU-PS。目前在中国仍未有用于葡萄膜炎患者治疗的有关植入物。OT-401是中国唯一正在进行III期临床试验评估的类固醇植入物。
OT-101是一种低浓度(0.01%)阿托品滴眼液,旨在用于延迟或减缓儿童及青少年近视进度。根据弗若斯特沙利文的资料,阿托品是迄今为止唯一被证实在控制近视加深方面持续有效及安全的药物。OT-1001 (ZERVIATE)也是首款且唯一经FDA批准的抗组胺药西替利嗪局部眼用剂型,用于治疗过敏性结膜炎相关的眼痒。
三、成长潜力(认购前30%,认购开始后15%) 8分
公司拥有四项后期候选药物,即OT-401、 OT-101、
OT-301及OT-1001。目前公司正处于完成核心产品OT-401在中国的桥接Ⅲ期临床试验的过程中,公司计划于2022年第一季度完成12个月后续工作的临床研究报告。
此外,就OT-101而言,根据药品审评中心、 EMA及FDA的临床研究用新药批准,公司计划于2020年下半年、 2021年上半年及2021年年中分别在美国、欧盟及中国启动一项III期多区域临床试验。就OT-301而言,待临床研究用新药批准后,公司与Nicox计划于2020年启动两项III期多区域临床试验。
待取得药品审评中心的临床研究用新药批准,公司计划于2020年第四季度启动两项III期多区域临床试验的中国部分(经考虑COVID-19疫情的影响)。此外,就OT-1001而言,待取得临床研究用新药批准后,公司计划于2020年下半年在中国启动确证性III期临床试验。
四、公司治理(认购前10%,认购开始后5%) 7.5分
公司的董事会由九名董事组成,包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。
陈连勇博士,现年57岁,自2018年5月23日起担任董事会主席兼董事。于2018年5月23日获委任为非执行董事,并于2020年4月28日调任为执行董事。陈博士负责为公司业务及战略发展以及管理提供总体指引。陈博士在生命科学行业拥有逾20年经验。目前为6DimensionsCapital的创始管理合伙人兼首席执行官。自2012年起,任Frontline Bio Ventures的创始人兼管理合伙人,以及于2008年5月至2014年3月任FIL Capital Management(HongKong)Limited在亚洲的合伙人。
自2019年5月起,陈博士一直担任111集团的董事,该公司于纳斯达克股票市场上市(股份代号:YI.NASDAQ)。自2014年12月起,他一直担任上海海利生物技术股份有限公司的董事,该公司于上海证券交易所上市(股份代号:603718)。自2018年10月起,他担任基石药业的非执行董事,该公司于联交所上市(股份代号:2616)。
刘晔先生,现年48岁,于2018年8月1日加入公司担任首席执行官,自2018年11月23日起担任公司的执行董事。刘先生主要负责公司整体战略规划、业务指引及日常管理。他在医药行业拥有逾20年经验。加入公司之前,他在2014年10月至2018年7月担任参天制药(中国)有限公司的董事长兼总经理。2009年2月至2014年9月,刘先生担任卫材(中国)药业有限公司的药事部门负责人,后任总经理职务,分别负责医药事务管理及发展,以及公司的整体运营。2006年10月至2009年2月,刘先生曾于山德士(中国)制药有限公司担任国内销售、高级业务发展经理及销售负责人等职位,负责营销、销售及业务发展。
五、财务质量(认购前30%,认购开始后15%) 6.5分
2019年,公司核心产品OT-401(在中国未获批准)产生了少量收益。公司利用政府政策的优势,进口中国尚未批准的海外药物用于紧急医疗需求,于2019年7月OT-401被纳入博鳌试验计划,并进行了有限的销售。
此外,公司刚开始在中国将欧沁和酒石酸溴莫尼定滴眼液两种获批药物进行商业化。因此,公司未取得盈利,自创立以来每年均录得亏损净额,2018年和2019年分别亏损2.08亿元人名币和13.12亿元人名币。
六、基石投资者(10%) 8分
本次发行基石投资者包含Fidelity International、Alpha Profit Holdings Limited、TLS Beta Pte.
Ltd.、General Atlantic Singapore OT Pte. Ltd.、Lake Bleu Prime、贝莱德基金、Boyu Capital
Opportunities Master fund、SCC Growth、Cormorant、Orbi Med Funds、Hudson Bay Master Fund LTD、Rock Springs
Capital Management LP、HBM Healthcare和Octagon Investments,共计认购1亿美元股份。
其中,美国富达投资集团(Fidelity Investment Group)目前全球最大的专业基金公司。清池资本、淡马锡、贝莱德基金、奥博资本、博裕资本等也是业内知名的投资机构。
七、保荐人(15%) 8分
保荐人为高盛、摩根士丹利。高盛近两年保荐上市的医药类港股公司有:诺诚健华-B、启明医疗-B、康龙化成、方达控股、基石药业-B、药明康德、信达生物-B,以上公司上市首日均无破发,其中启明医疗-B上市首日涨幅超30%。
摩根士丹利保荐上市的医药类港股公司有:诺诚健华-B(9969.HK)、康方生物-B(9926.HK)、康宁杰瑞制药-B(9966.HK)、锦欣生殖(1951.HK)、翰森制药(3692.HK)、康希诺生物-B(6185.HK)、基石药业-B(2616.HK)等,以上公司上市首日平均涨幅28.92%,无上市首日破发情况,其中康希诺生物-B(6185.HK)更是上市首日达到57.73%涨幅。
本次发行有绿鞋机制。
八、估值(10%) 7分
公司进行了两轮上市前融资,募集的资金分别为 20,293,303美元和180,000,000美元。公司的估值也相应提升为29,330,338美元和 480,000,000美元。
公司两轮融资期间的估值大幅提高,主要由于与Eye Point订立有关OT-401(YUTIQ)的独家许可协议和与Nicox订立有关OT-301(NCX470)及OT-1001(ZERVIATE)的独家许可协议,以及于2019年1月与Senju和GTS订立有关OT-701的独家许可协议。公司的产品包括OT-101、YUTIQ、OT-302及OT-601在此过程中也取得了较大进展。
九、打新氛围(10%) 6.5分
目前新股市场行情火热,此前上市的网易融资认购额达859.53亿港元,录得孖展倍数132.46倍,开盘首日上涨5.69%。京东公开发售获超额认购约180倍,首日上涨3.54%。同期招股医药企业康基医疗和海吉亚医疗也受到市场热列追捧。年内未盈利生物医药公司上市首日平均涨幅33.62%,欧康维视属于未盈利生物医药公司可能认购人数较多,中签率较低。
十、会员推荐度(5%) 7.5分
该指标属于格隆汇独家创新指标,由综合运用了先进的大数据和云计算技术,通过数十万级用户的点击查看、互联网真实投票及关联性数据统计得出。目前,欧康维视在“格隆汇会员推荐度”获得7.5分的会员推荐评价,该数据表示大部分专业的投资者对此表示看好。