A股下半年,这些板块稳了...

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魔幻行情

6月30日,A股上半年最后一个交易日,完美收官。全天行情造好,创业板爆发大涨近3%,深圳成指大涨2%,均创下4年新高!

纵观整个上半年,A股走出了一个W型行情。

1月14日,沪指最高见3127点,后遭遇新冠疫情鼠年开盘暴跌8%左右,跌入谷底。后来的1个月,股指强势回升,重新站上3000点。再后来,A股随欧美外围走出“活久见”行情,沪指一度深跌至2646点,随之再度出现强势反弹。

(来源:Wind)

去交易软件拉了拉数据,上证指数今年不涨反跌2%,深圳成指上涨15%,创业板大涨35.6%,简直冠绝全球。

(来源:Wind)

当然,创业板指只追踪了100家企业,并不能代表沪深两市最真实的情况。分拆来看,该指数前10大公司,权重40%,包含7家医药股。创业板的狂欢,分明就是医药股的狂欢。

(来源:Wind)

细分板块来看,上半年涨势凶悍的前3名是医药、消费、信息技术(科技),涨幅分别为40%、25.7%、18.3%。表现最弱势的是能源、金融,分别暴跌21.5%、12%。

(来源:Wind)

今年1月3日,笔者的一篇文章——《2020年,我认为的A股投资机会》中,提到3个机会,包括5G通信、猪肉、医药。不料,全部成为今年涨势不错的行业板块。

但站在年中视角,展望下半年,不妨需要做出一些调整。医药板块经历过这一轮大涨之后,优秀公司预期都打的非常之满,持有的可以继续持有,但没有上车的就需要慎之又慎。医药行业普遍集体性的大涨机会可能快过去了,接下来面临较大的整体回撤风险。

刨开医药,我仍然看好通信和猪肉。接下来,我不妨简单再来聊一聊其中的逻辑。

2

猪肉

今年猪肉板块,个股走势较为分化。年初至今,牧原股份和新希望分别大涨57.7%、50%,而正邦、天邦小幅上涨。曾经的“猪企一哥”——温氏股份则暴跌近20%。

(来源:Wind)

为何会出现如此大的差距呢?主要的逻辑是商业模式的差异。

牧原采用的是自繁自养自育的重资产模式,而温氏则采用的是“公司+农户”的轻资产模式。两种模式下,导致产能扩张根本不是一个量级。

2015年,温氏全年的出栏量为1535万头,牧原仅为191.9万头,前者是后者的7.99倍。而到了2019年,温氏出栏量1851.66万头(同比下滑17%),牧原股份则有1025万头,前者仅有后者的1.8倍。

(来源:券商整理)

2020年,牧原规划的保底出栏量高达1750万万头,增幅大致在70%以上。而温氏规划的保底出栏量在1700万头,较2019年继续下滑。

今年,牧原不管是公司市值、还是出栏量均超过温氏,成为坐上“猪企一哥”的位置。

按照此前券商的预测,今年牧原净利润400亿元,加之历史最低10倍估值来估算,牧原目标市值应该有4000亿元。目前牧原最新市值3073亿元,还有一定的空间。

另外,新希望也是追随牧原的路子,走得也很稳。

下半年,两家猪企出栏量均将放量,每月利润将上一个台阶,股价还有一些空间。但其它投资猪企,风险较大,因为有非洲猪瘟因素,防疫难度大,产能扩张慢,前期的上涨大多已经透支了业绩的空间。

3

通信计算机

我们先看一组统计局的数据:1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元,同比下降19.3%,降幅较前4月收窄8.1%。

1-5月份,在41个工业大类行业中,10个行业利润总额同比增加,1个行业持平,30个行业减少。其中,计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长34.7%,成为逆势增幅最多的行业。

今年受新冠疫情冲击,绝大多数行业利润会出现同比下滑,甚至严重下滑。而计算机、通信却逆势大爆发,可见行业下面的玩家——主要的上市公司的利润也将会逆势增长。这为我们提供了投资线索。

今年上半年,信息技术为代表的科技股涨幅排名第三,一些龙头个股则呈现了明显的高估值。下手个股的风险亦不小,把握行业的机会,可以直接投资行业指数基金。比如,上述两个行业对应两大ETF——计算机ETF、通信ETF。

其中,计算机ETF前10大重仓股分别为海康威视、科大讯飞、恒生电子、用友网络、同花顺、四维图新、广联达、浪潮信息、中科曙光。这里面包含诸多云计算公司,行业增长的确定性还是比较不错的。

(来源:Wind)

通信ETF前10大重仓股分别为中兴通讯、闻泰科技、信维通信、工业富联、中天科技、烽火通信、亨通光电、星网锐捷、亿联网络。这里面囊括了不少通信行业龙头企业,上涨的确定性应该还是不错的。

(来源:Wind)

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低估板块

上半年,市场主力资金集中在了医药、消费、科技行业,而传统的诸多周期行业遭到异常的冷落,其中的典型代表是银行和地产。

由于今年LPR连续降了几次,加上1.5万亿大让利,会导致银行业整体利润受到侵蚀。银行股的估值也被集体重压。其中,A股只有4家银行——宁波银行、招商银行、常熟银行、紫金银行的PB倍数大于1。而估值最低的是华夏银行,PB仅为0.4416倍。

(来源:Wind)

虽然银行业今年不排除整体利润负增长,但36家上市银行经营有好坏之分,比如零售之王的招商银行,可谓孕育着一些机会。

除了银行外,还有房地产板块,整体呈现低估。其中,今年初至今,江湖老大万科累计下跌将近20%,距离2018年1月的最高点,仍有30%的下跌。

但鉴于万科稳健的运营和财务表现,中长期的回报率应该还是不错的。

不管是银行、还是地产,现在资金风口不在这里。当医药、消费抱团破灭的时候,这两个板块的低估龙头,想必会有资金进来。但这两大行业没有整体性的趋势机会,只有精选个股的机会。

5

尾声

今年以来,医药股涨幅超过50%的公司高达111家,占总数的1/3。股价大涨之后,市盈率亦大幅走高。截止目前,动态PE倍数超过100倍的公司高达71家,令人望而生畏。

(来源:Wind)

面对百倍起步的估值,医药股成了原始股东减持的高发地。截止6月11日,110多家药企股东共披露302份减持计划。其中,已有50份减持计划完成,累计套现超80亿元。

健帆生物、药明康德、沃森生物这3家上市公司的股东分别套现14.42亿元、8.96亿元、7.89亿元位居前三。

疯狂减持,仍然不能阻挡医药股的疯狂,很显然机构在抱团强推股价,未来可能面临巨大风险。当下,需要极其小心。

抛开医药,前文也用较大篇幅阐述了猪肉、通信计算机、低估板块的机会,但对待A股大市仍需谨慎一些。虽然宏观经济持续修复,但货币政策有边际趋紧的态势,整体大市的方向较为拉扯,不宜过度乐观。

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