极端预期竟相差28%,两大风险下美股动荡才刚开启?

作者:莱克西

来源:金十数据

过去4个月,美国股民在恐慌中赚钱。未来3到6个月,美股可能也会持续波动。

相信投资者每天早上看盘时,都会感到紧张。一方面他们“害怕错过”(FOMO)上涨,但另一方面,股市涨势似乎见顶,并开始减弱。

标普500指数3月份开始惊人反弹,目前似乎已经停止——上周三和周五美股均大跌,市值蒸发8000亿美元,今年迄今,标普500指数涨跌幅超过2%的天数达到38天,为1933年以来波动天数最多的。

股市也出现了一幕幕戏剧化的场景,Robinhood散户与资深理财经理正面交锋,场面十分混乱,市场充满了不确定性。

当前,唯一可以确定的是未来将出现波动。虽然标普500指数6月份的波动区间不超过250点,但期权交易者从未如此活跃,他们押注于未来将发生更大的价格波动。

7月份的财报季到11月份的总统大选,再加上期间疫情可能出现二次爆发的风险,市场完全有可能保持长期混乱。StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi表示:

“这样的波动很可能再持续3到6个月。在防控疫情取得重大进展之前,投资者有充分的理由相信市场波动会加剧。”

期权交易者押注股票波动性增加。根据外媒汇编的Options Clearing Corp.数据,6月份看跌期权和看涨期权的日均交易量为3100万手,有望超过3月份创纪录的2900万手。

未来两周即将开始美股的财报季。外媒析师预计,标普500指数的成分股公司第二季度的利润可能同比下降44%,为2008年金融危机以来的最大跌幅。并且美股现在很多上市公司的市盈率倍数已扩大至20年来的高位,业绩不佳将给这些公司的股价带来不好的影响。

根据RBC Capital Markets本月初进行的一项调查显示,美国总统特朗普与民主党竞争者乔·拜登之间的大选,已成为机构投资者最大的担忧,超过了对疫情可能出现二次爆发的担忧。

这种由不确定性导致的恐慌在期权市场也明确反映了出来,VIX期货10月合约达到最大值,而10月合约的到期日紧挨着11月3日的总统大选。

上周至少11个州暂停或推迟重启,佛罗里达州和亚利桑那州的新增感染病例都呈上升趋势。疫情的恶化打压了风险情绪,标普500指数在五天之内下跌了2.9%;道琼斯工业平均指数下跌了3.3%;罗素2000指数幅度最小,但也下跌了2.8%。上周五美股四大科技股“FANG”经历了自3月份暴跌以来,跌幅最大的一天。

不过,投资者认为,贸易有所复苏将利好工业和小型股等周期性股票;与此同时在家办公和自动化生产对技术型公司有利。因此我们可以看到,纳斯达克100指数跑赢大盘,仅下跌1.6%。

6月投资者急于追涨,准确来说,在恐慌中追涨。

6月5日交易的期权合约数超过了4500万张,当天标普500指数上涨了2.6%,三周以来涨了12%。尤其是散户投资者,一直在通过无佣金交易平台买入航空业等低迷行业的股票,期权一直是他们的首选工具。

然而,与此同时,因一些州的疫情状况恶化,标普500指数一度暴跌(在6月11日下跌6%),对冲股市下行的对冲需求激增。查尔斯·施瓦布公司(Charles Schwab&Co)首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普(Jeffrey Kleintop)表示:

“当投资者担忧经济复苏出现风险时,股市的上涨打消了他们的忧虑。但一些州的死亡率上升了,恐慌再度来袭。”

恐慌指数VIX是衡量标普500指数期权成本的一种指标,在过去4个月中,VIX的平均值为40。除了一小段时间,VIX指数均站在25以上,这超过了2011年美国主权评级遭下调时的高位,也是历史平均水平的两倍。

美股今年迄今已经走出了过山车行情,3月因疫情大规模爆发而迅速跌入熊市,随后由于刺激措施和对经济将快速反弹的乐观情绪,标普500指数自低位飙升了44%,创下9年来最大涨幅。

后市同样难测。

据外媒汇编的数据,华尔街的策略师对标普500指数2020年下半年的走势分歧很大,最高认为年底将到3450,最低的认为将是2700,相差28%,为2009年以来差距第二大的Federated Hermes的首席股票策略师Phil Orlando说:

“在某种程度上,美股未来的走势取决于相关数据如何变化。比如说新冠肺炎确诊人数是否稳定下来,疫情防控是否开始改善。我们可能正在研究十二种不同的参数,但我也不知道会发生什么。”

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