瑞幸退市前内斗加剧：陆正耀最后一搏？

今日停牌

瑞幸咖啡财务造假一事终于尘埃落定，继宣布放弃听证会后，瑞幸发布退市声明：瑞幸咖啡将在6月29日在纳斯达克股票交易所停牌，并进行退市备案。至此，想要做星巴克第二的瑞幸退市终成定局。

虽然瑞幸财务造假曝光后股价仍有起伏，但瑞幸的退市声明成了最后一根稻草。声明发布后，瑞幸股价狂泻，盘中6次触发熔断，收盘暴跌54%。目前瑞幸的股价为1.38美元，市值3.49亿美元。而在今年初，瑞幸股价最高涨至51.38美元。

退市已成定局，但风波并未平息，谁来背锅、控制权花谁家成了瑞幸近期的主要议题。陆正耀系和其他董事会成员近期互“扯头花”，内讧不断加剧。

6月27日凌晨，瑞幸公告宣布，董事会经多数决议，要求陆正耀辞去董事长和董事职务，并将于7月2日召开董事会会议审议这一罢免。

公告表示，罢免提议是根据负责造假调查的特别委员会的调查结果和建议——依据在内部调查中发现的文件及其他证据，以及陆正耀在调查中的配合程度，提出了罢免陆正耀的建议，多数董事采纳了这一建议。

同时，瑞幸董事会建议股东投票反对罢免独立董事邵孝恒的提议。瑞幸董事会的解释是邵孝恒正担任特别委员会主席，如被罢免，内部调查或会受到干扰——此前，特别委员会由邵孝恒、濮天若和庄伟元三名独董组成，濮天若因个人原因离职。若邵孝恒被罢免，委员会将仅剩庄伟元一人，瑞幸的内部调查很可能就此终结。

公告直指陆正耀本人参与了财务造假一事，有干扰内部调查的嫌疑。

值得一提的是，开除董事会这个想法，陆正耀也计划过。陆正耀原定在7月5日召开的临时股东大会上，提议免去黎辉、刘二海、邵孝恒和自己的董事职务，并提名两位新的独立董事。

公开报道显示，瑞幸造假报告被曝光后，黎辉、刘二海支持将结果公诸于众，并支持邵孝恒领导独立调查委员会详查造假原委，这些均与陆正耀意见相左。

陆正耀的打算很明显：将“不受控”的黎辉、刘二海和推动内部调查的邵孝恒踢出董事会，再通过提名新董事增强对董事会的控制。在他的愿景下，未来的瑞幸董事会仍处于其控制下。

陆正耀急于在7月5日“拿下”黎辉、刘二海和邵孝恒三人，很大程度上是由于翌日（7月6日）将宣判的两宗案件，或使其失去对瑞幸的控制权。两宗案件的原告都是瑞信，分别要求对陆正耀控制的Haode Investments Inc.和钱治亚控制的Summer FameLimited进行破产清算。

Haode InvestmentsInc.和Summer Fame Limited分别持有瑞幸15%、16%的B类股票，对应37.2%和7.9%的投票权。

陆正耀对瑞幸的控制主要通过Haode、Primus Investments Fund LP和陆正耀姐姐控制的MayerInvestments Fund LP实现。此前开曼法院曾支持对Peimus、Mayer进行破产清算，两者分别持有9%、10%的瑞幸B类股票。

瑞幸的“AB股”结构中，1股A类普通股等于1投票权，1股B类普通股等于10投票权。陆正耀一系此前正是通过B股带来的超级投票权，掌控了76%的投票权。

若Haode和Summer Fame的破产清算获法院支持，陆正耀一系将丧失全部投票权，失去对瑞幸的控制。

但是瑞幸董事会显然更为心急，直接公告要求陆正耀在股东大会前三天即辞去所有职务。

新的公告中并未提及黎辉和刘二海，但对陆正耀的罢免及邵孝恒的保护这种公然的对立，将瑞幸的内部分歧摆上了明面。

瑞幸的董事会目前有8席，除了陆正耀本人，还包括黎辉、刘二海，陆正耀老部下郭谨一，造假风波后从外部引进的董事吴刚和曹文宝，独董及特别委员会成员邵孝恒和庄伟元。既然大多数成员同意罢免陆正耀并“保下”邵孝恒，即至少有5人站在了陆正耀的对立面。

陆正耀的老朋友黎辉和刘二海极有可能是多数人之一。相较于陆正耀的实控人身份，黎辉和刘二海更像是投资人，如何从瑞幸造假案中全身而退，将是两人继续在投资领域发展的前提。

值得一提的是，一旦陆正耀等人旗下实体被清算，持股7.15%、拥有11.03%投票权的大钲资本，将成为瑞幸第一大股东。黎辉将通过大钲资本取代陆正耀成为公司实控人，刘二海控制的愉悦资本则成为第二大股东。